基金充電站丨價值投資者必須要知道的幾個誤區(qū)
諾貝爾經濟學獎得主熊彼得曾提出過創(chuàng)造性破壞理論：只有革舊鼎新，才能提升資本運作的效率。對投資來說也是如此：投資結果是認知的變現(xiàn)。如果我們能把投資中錯誤的認知進行深究辨?zhèn)危瑴蚀_抓住投資思想的精髓并隨之樹立正確的理念，那么獲得好的投資成果也就是水到渠成的事。今天我們就把目光聚焦于價值投資者常會落入的幾個誤區(qū)。
關注投資領域的我們經常會看到一些社會名流說“價值投資并不復雜”、“價值投資人人都能做”。那么價值投資真的像這些大佬說的一樣那么親民嗎？事實上，價值投資從理念上并不難懂，難在對企業(yè)價值的評估、投資紀律的執(zhí)行等技術性問題上。打個比方，價值投資可以類比為下圍棋，圍棋的棋具不過黑白兩種棋子以及19*19的棋盤而已，如同投資只有買入賣出兩種操作一樣，規(guī)則至簡。雙方輪流弈棋占地多者勝，但是圍棋要達到精通乃至職業(yè)水平卻需要進行大量的專業(yè)訓練，熟悉無數(shù)定勢、死活題、官子技巧方得以精進。古往今來，無數(shù)大國手窮盡一生都在研究圍棋的奧義，直到今天仍未探索完全。
投資也是如此，對于投資大咖來講，他們普遍有著豐富的投資經驗及深厚的財務功底，他們在對于公司價值的判斷上具有常人所沒有的專業(yè)度，加上久經市場考驗，心態(tài)、操作紀律、組合管理能力上與普通投資者相比有著云泥之別。于我們來講，既沒有足夠的財務知識儲備，也不具備判斷公司估值合理度的能力，我們也許會聽聞一兩句股神格言就以為自己能夠很容易地做到價值投資，實際上要想真正做到價值投資，知不易、行更難。
誤區(qū)2：“買茅臺就是價值投資”
其實價值投資有點類似套利，二者之間的區(qū)別在于價值投資愿意付出一定的時間成本，而套利則要求同一時間，同一件商品在兩個市場有著不同的定價。
誤區(qū)3：買靜態(tài)估值低的資產就是價值投資
前一種誤區(qū)在于只著眼于好公司，這一種誤區(qū)則是只看重價格不顧公司質量。格雷厄姆強調：買入有著足夠安全邊際的股票，你將擁有比別人有更高的勝率。那么是否意味著買入低估值的股票就一定能獲得超額回報呢？并不完全如此。資金是有時間成本的，盡管價值回歸是必然事件，但時間卻是不確定的，而如果市場在很長一段時間內都沒有意識到這一點，那么很有可能在相當長的時間內都不能獲得超額回報。
最典型的就是小紅的一個朋友，在網(wǎng)上看了價值投資的理論，于是身體力行，通過市盈率市凈率篩選出一堆資源類股票，拿了好幾年都沒跑贏指數(shù)。
另一個問題在于人們對“便宜”的認識也可能是有偏差的，比如一家公司PB（市凈率）很低，但真正要將這家公司的資產進行變現(xiàn)卻需要大打折扣，抑或其資產中有大量的應收賬款，并不一定全部能收回，這些判斷力往往也不為普通投資者所具備。由上述原因，買靜態(tài)估值低的資產并不等同于價值投資。
誤區(qū)4：價值投資穩(wěn)賺不賠
價值投資一大優(yōu)勢是安全邊際高，那么這是不是也就意味著穩(wěn)賺不賠呢？顯然不是。正如某資深基民吐槽高買低賣的新基民：“再好的基金也架不住你5000點買3000點割肉”。價值投資很重要一點便是等待——等待市場認識到估值的不合理性，賺取預期差的收益。而這一過程可能是曲折且漫長的，如果不是對自己的判斷足夠自信，很可能還沒等到估值回歸，就倒在黎明前了。
那么究竟什么是真正的價值投資呢？正如東方紅資產管理的基金經理韓冬所說：“其實價值本身的內涵是不斷發(fā)展的，投資者需要與時俱進。”市場對價值的認識是不斷變化的，要以動態(tài)的眼光來看待。
盡管價值投資理論已有數(shù)十年的歷史，也衍生出了許多版本，但是也有一些不變的點：便宜買好貨和長期投資。
價值投資始終堅持投資要看性價比，我們身邊有許多朋友買件衣服可能都要貨比三家，但是在投資這件事上卻十分隨性，看到優(yōu)質的公司就梭哈，完全不考慮估值情況。這樣的投資策略也許短期內能夠獲得市場情緒給予的溢價，但長期來看，無論是分紅收益還是股價表現(xiàn)，大概率都是跑不贏估值相對便宜的資產的。
而所謂長期投資則強調企業(yè)價值的判斷不能過于短視，而應該站在五年、十年甚至二十年的角度來看，這樣可以規(guī)避短期因素對公司價值的擾動，但實際上質地并不優(yōu)秀的公司。
公會微信號
投教基地微信號