基金時間丨華安基金倪斌：2022海外資產(chǎn)如何配置？
新一季《基金時間》帶著滿滿誠意和干貨回歸熒屏！市場不斷變化，我們的節(jié)目也在持續(xù)升級，全新第六季節(jié)目將為投資者解說不同的資產(chǎn)配置品種。12月15日，第六季第三期訪談特邀華安基金指數(shù)與量化投資部助理總監(jiān)、基金經(jīng)理倪斌做客直播間，和主持人陽子暢聊基金“走出去”——海外資產(chǎn)配置的投資路徑。普通投資者如何借助公募基金投資海外股票市場？投資海外市場的基金與普通基金有哪些不同？明年海外投資機會在哪里？且看本期精彩對話！
01
什么是大類資產(chǎn)配置？
投資者進行大類資產(chǎn)配置達到的目的是什么？
大類資產(chǎn)主要指：股票類、債券類、商品類、黃金、房地產(chǎn)信托（REITS）等不同種類的資產(chǎn)。
大類資產(chǎn)配置主要包括：設(shè)定投資目標（如，預(yù)期收益率）、戰(zhàn)略資產(chǎn)配置（結(jié)合宏觀判斷大致配比）、戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置（結(jié)合市場情形微觀調(diào)整）、再平衡和績效回顧與調(diào)整等五個主要環(huán)節(jié)。
大類資產(chǎn)配置的意義：降低單一資產(chǎn)風(fēng)險及波動，追求中長期穩(wěn)健收益，達到相對平穩(wěn)的投資邏輯；從量化角度看，回撤不要太大，日內(nèi)波動不要太大。
02
海外（權(quán)益）資產(chǎn)配置在大類資產(chǎn)配置中能起到什么作用？
加入海外權(quán)益資產(chǎn)的作用：海外資產(chǎn)與我國資產(chǎn)的相關(guān)性總體較低，在國內(nèi)傳統(tǒng)大類資產(chǎn)配置的基礎(chǔ)上通過疊加優(yōu)質(zhì)的海外資產(chǎn)，能有效降低波動，提高組合收益。
海外權(quán)益資產(chǎn)的選取標準：
?。?）低相關(guān)性。海外主流指數(shù)如美國三大股數(shù)（道瓊斯、標普500和納指100）以及歐洲的主流指數(shù)（如DAX法國、CAC40）與國內(nèi)A股相關(guān)性都維持在較低水平；
（2）中長期業(yè)績優(yōu)異。在與國內(nèi)資產(chǎn)極低相關(guān)性的同時要有優(yōu)異的長期業(yè)績。過去十年（2011.12.1-2021.12.13，wind）部分海外主流指數(shù)表現(xiàn)十分優(yōu)異，比如納斯達克100指數(shù)漲幅接近6倍。
實證表明，在傳統(tǒng)國內(nèi)資產(chǎn)基礎(chǔ)上加入滿足上述兩點標準的主流海外權(quán)益資產(chǎn)能夠顯著提升組合年化收益，使波動率在下降，并減少最大回撤。
03
普通投資者有哪些合理的途徑投資海外市場？
普通投資者海外市場投資痛點：
?。?）開戶的問題（2）外匯換匯額度問題（3）境外市場交易規(guī)則、制度陌生。因此，不占用個人外匯額度、投資門檻相對較低、信息披露更及時、交易運作規(guī)范的公募基金是普通投資者投資海外市場的更優(yōu)選擇。
公募基金主要通過【QDII基金】和【港股通基金】：
QDII基金：是指經(jīng)批準從事境外證券市場的股票、債券等有價證券業(yè)務(wù)的證券投資基金。截止2021年11月30日，QDII規(guī)模達到2600億左右；目前，QDII額度發(fā)放已常態(tài)化、規(guī)則化，外匯額度已不再是制約QDII基金發(fā)展的因素。QDII將成為投資者投資海外市場，進行多元化配置的重要工具。
港股通基金：港股通是公募基金投資港股主要渠道；由于有些標的還未納入港股通。部分港股仍需通過QDII買入。
兩者區(qū)別：港股通通道資金結(jié)算效率較高，QDII相對較低。
04
公募基金有哪些產(chǎn)品投資海外？風(fēng)險收益特征如何？投資者如何挑選和配置？
公募基金投資海外更多元化，從主要投資港股市場到現(xiàn)在多國別市場，且品類涵蓋更廣。
普通投資者如何篩選？
（１）避免規(guī)模過小的基金
?。?）根據(jù)投資偏好挑選：主動類/被動類
主動類：歷史收益率、管理風(fēng)格、回撤水平、倉位控制
被動類：跟蹤什么指數(shù)、成分股如何、權(quán)重配比、跟蹤誤差
【場內(nèi)/場外基金】
場內(nèi)ETF基金：場內(nèi)交易，資金進出靈活，既可短線投資也可長線持有
場外普通QDII基金：通過銀行、第三方平臺等進行申贖，贖回款到賬時間相對較慢
發(fā)達國家市場指數(shù)，如納斯達克指數(shù)，相比國內(nèi)指數(shù)，走勢總體較為平穩(wěn)。
05
展望2022年外圍高通脹下，海外配置如何選擇投資方向？
【總體概覽】
2021年以來，得益于市場流動性充裕和疫情逐緩解下全球經(jīng)濟復(fù)蘇，海外股市延續(xù)穩(wěn)步攀升態(tài)勢，歐美主要股指均在今年屢創(chuàng)歷史新高。展望2022年，這兩個因素都會出現(xiàn)一定制約：一是美聯(lián)儲實施Taper（減少購債），寬松的貨幣政策開始擰緊了；二是經(jīng)濟復(fù)蘇到一定程度以后，同比增速預(yù)計放緩。海外通脹在明年上半年仍將是重要影響變量，政府財政補貼刺激居民消費需求旺盛（尤其是商品消費）導(dǎo)致較大價格漲幅和運輸壓力。
【標配美股】
美股與A股相關(guān)性低、且中長期歷史業(yè)績優(yōu)異，依然是海外資產(chǎn)配置的重要品種。中長期業(yè)績優(yōu)異體現(xiàn)在：
（1）經(jīng)濟增速具有韌性：相對歐洲國家而言，美國經(jīng)濟仍具有優(yōu)勢，其經(jīng)濟的韌性來自于消費復(fù)蘇以及疫情以來居民和私人部門的資產(chǎn)負債表較為健康，預(yù)計明年整體仍將維持緩步復(fù)蘇的態(tài)勢，發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險概率較低。
?。?）通脹壓力回落：通脹有望維持高位至明年二季度，下半年通脹壓力回落。
?。?）相對當(dāng)前經(jīng)濟增速和流動性環(huán)境，估值區(qū)間仍相對合理：從聯(lián)邦基金期貨利率來看，當(dāng)前市場對明年加息預(yù)期計入較為充分，在流動性趨緊背景下，美股指數(shù)的估值擴張有限。
（4）企業(yè)盈利強勁：美國企業(yè)盈利仍較為強勁，尤其美股大型科技公司，明年預(yù)計仍將保持20-25%左右的凈利潤增速，指數(shù)的上行將以企業(yè)盈利驅(qū)動。
【港股】
建議關(guān)注兩類品種：
?。?）高股息率的金融板塊，具有良好的防御性
?。?）互聯(lián)網(wǎng)公司的估值處于較低區(qū)間，性價比逐步凸顯
06
普通投資者在選擇QDII產(chǎn)品進行投資時需要注意哪些方面？
投資海外市場的產(chǎn)品屬于高風(fēng)險高波動，需結(jié)合自身風(fēng)險偏好
關(guān)注匯率波動風(fēng)險
QDII基金普遍贖回到賬時間較久，做好流動性安排，不建議短期波段，適宜中長期投資
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