港股通風(fēng)險(xiǎn)概述及交易知識(shí)
第一部分 風(fēng)險(xiǎn)概述
作為我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的重要內(nèi)容，滬港通股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制試點(diǎn)（以下簡(jiǎn)稱滬港通）擴(kuò)大了兩地投資者的投資渠道。內(nèi)地投資者可以在更大范圍內(nèi)為其資產(chǎn)找尋到投資標(biāo)的。
盡管相比較其他境外市場(chǎng)，部分香港上市公司為內(nèi)地投資者熟悉，而且香港與內(nèi)地文化同宗同脈，但由于香港聯(lián)交所的股票交易規(guī)則與內(nèi)地A股交易規(guī)則存在一定差異，投資者除面臨與內(nèi)地A股市場(chǎng)投資同樣的風(fēng)險(xiǎn)，還可能面臨其他特殊風(fēng)險(xiǎn)。因此，我們提示投資者在參與滬港通投資前，掌握香港市場(chǎng)的證券基礎(chǔ)知識(shí)、法律法規(guī)，了解交易所業(yè)務(wù)規(guī)則，充分知曉港股通投資風(fēng)險(xiǎn)，理性參與投資。
在這里，我們就給您簡(jiǎn)要介紹由于滬港市場(chǎng)差異而可能產(chǎn)生的投資風(fēng)險(xiǎn)。具體來(lái)說(shuō)，因滬港股票市場(chǎng)在投資環(huán)境、投資者結(jié)構(gòu)以及交易標(biāo)的等方面都存在一定差異，內(nèi)地投資者參與港股通交易可能面臨諸如下列風(fēng)險(xiǎn)：
首先是市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
與內(nèi)地A股市場(chǎng)相比，由于在港股市場(chǎng)上外匯資金自由流動(dòng)，海外資金的流動(dòng)與港股價(jià)格之間表現(xiàn)出具有高度相關(guān)性,因此，投資者在參與港股市場(chǎng)交易時(shí)受到全球宏觀經(jīng)濟(jì)和貨幣政策變動(dòng)導(dǎo)致的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)更大。
其次是股價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
由于港股市場(chǎng)實(shí)行T+0交易機(jī)制，而且不設(shè)漲跌幅限制，加之香港市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品和衍生品種類相對(duì)豐富，因此，港股通個(gè)股的股價(jià)受到意外事件驅(qū)動(dòng)的影響而表現(xiàn)出股價(jià)波動(dòng)的幅度相對(duì)A股更為劇烈，投資者持倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。
再次是交易成本的風(fēng)險(xiǎn)。
目前，投資者參與港股投資，除因股票交易而發(fā)生的傭金、交易征費(fèi)、交易費(fèi)、交易系統(tǒng)費(fèi)、印花稅、過(guò)戶費(fèi)等稅費(fèi)，投資者在不進(jìn)行交易時(shí)也可能要繼續(xù)繳納證券組合費(fèi)等項(xiàng)費(fèi)用。因此，投資者在參與港股交易前應(yīng)當(dāng)充分了解可能需要繳納的與各項(xiàng)相關(guān)稅費(fèi)安排，避免因交易頻率提高導(dǎo)致交易成本上升。
此外，還有個(gè)股的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。不同于在內(nèi)地市場(chǎng)中小市值股票的成交較為活躍，在香港市場(chǎng)，部分中小市值港股成交量則相對(duì)較少，流動(dòng)較為缺乏。因此，如果投資者重倉(cāng)持有此類股票，則可能因缺乏交易對(duì)手方交易，進(jìn)而面臨小量拋盤(pán)即導(dǎo)致股價(jià)大幅下降的風(fēng)險(xiǎn)。
第二部分 港股通交易知識(shí)：
1、投資者如何買賣港股通股票？
答：一方面，投資者通過(guò)委托內(nèi)地證券公司買賣港股通股票的，證券公司接受委托后，經(jīng)由上交所證券交易服務(wù)公司，向聯(lián)交所進(jìn)行申報(bào)，該申報(bào)在聯(lián)交所交易平臺(tái)撮合成交后，將通過(guò)相同路徑向證券公司和投資者返回成交情況。另一方面，在結(jié)算交收方面，投資者通過(guò)證券公司與中國(guó)結(jié)算完成清算交收，中國(guó)結(jié)算作為港股通股票的名義持有人向香港結(jié)算履行交收責(zé)任。
2、投資者通過(guò)滬港通買賣股票時(shí)使用哪種貨幣?
答：投資者參與滬港通采用人民幣進(jìn)行交收。內(nèi)地投資者僅限于買賣港股通標(biāo)的范圍內(nèi)的聯(lián)交所上市且以港幣報(bào)價(jià)的股票，以人民幣進(jìn)行交收。香港投資者僅限于買賣滬股通標(biāo)的范圍內(nèi)的股票，并以人民幣進(jìn)行交收。
3、投資者買賣港股通股票，是否需要與證券公司簽訂專門(mén)的業(yè)務(wù)合同？是否需要重新開(kāi)立股票賬戶？
答：投資者買賣港股通股票前，應(yīng)當(dāng)與內(nèi)地證券公司簽訂港股通證券交易委托協(xié)議，簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)等。個(gè)人投資者還須滿足有關(guān)港股通投資者適當(dāng)性管理的條件。投資者若已有滬市人民幣普通股賬戶的，無(wú)需另行開(kāi)立股票賬戶。
4、節(jié)假日期間，滬港通交易如何安排？
答：滬港通業(yè)務(wù)將僅在滬港兩地均為交易日且能夠滿足結(jié)算安排時(shí)開(kāi)通。具體交易日安排，將由兩所證券交易服務(wù)公司對(duì)市場(chǎng)公布。滬港通開(kāi)通當(dāng)年的交易日安排將在開(kāi)通之前向市場(chǎng)公布。
5、目前，香港市場(chǎng)臺(tái)風(fēng)和黑色暴雨期間的港股交易如何安排？
答：由于地處臺(tái)風(fēng)和黑色暴雨的多發(fā)地，香港市場(chǎng)在處理臺(tái)風(fēng)和黑色暴雨對(duì)交易的影響上形成一套既定的成熟做法，即按照八號(hào)及以上臺(tái)風(fēng)和黑色暴雨警告（以下統(tǒng)稱警報(bào)）發(fā)出時(shí)間在集合競(jìng)價(jià)階段（香港稱開(kāi)市前時(shí)段）前、集合競(jìng)價(jià)階段、集合競(jìng)價(jià)階段后到16:00等三個(gè)不同時(shí)段有不同的應(yīng)對(duì)措施。具體安排如下：
?。ㄒ唬┰诩细?jìng)價(jià)階段前發(fā)出警報(bào)，有以下幾種不同安排：
其一，7:00前解除警報(bào)的，交易正常進(jìn)行：
其二，7:00至9:00解除警報(bào)的，集合競(jìng)價(jià)時(shí)段（香港稱開(kāi)市前時(shí)段）將被取消，警報(bào)解除兩小時(shí)后的整點(diǎn)或30分鐘開(kāi)始交易（例如，如果警報(bào)在上午7:15解除，那么早上交易時(shí)段將在上午9:30開(kāi)始。如果警報(bào)在上午7:30解除，那么早上交易時(shí)段將于上午9:30開(kāi)始。）。
其三，9:00至11:00解除警報(bào)的，上午交易取消，13:00開(kāi)始交易。
其四，11:00至11:30解除警報(bào)的，上午交易取消，13:30開(kāi)始交易。
其五，11:30至12:00解除警報(bào)的，上午交易取消，14:00開(kāi)始交易。
其六，12:00以后解除警報(bào)的，全天停止交易。
（二）在集合競(jìng)價(jià)階段發(fā)出警報(bào)，有以下不同安排：
其一，如果是臺(tái)風(fēng)警報(bào)，那么集合競(jìng)價(jià)階段結(jié)束后停止交易，按照前述（一）中所規(guī)定的解除警報(bào)情形恢復(fù)交易。
其二，如是黑色暴雨警報(bào)，那么正常交易。
（三）在集合競(jìng)價(jià)階段后到16:00發(fā)出警報(bào)，有以下不同安排：
其一，如果是臺(tái)風(fēng)警報(bào)，那么在發(fā)出警報(bào)后十五分鐘后停止交易，按照前述（一）中所規(guī)定的解除警報(bào)情形恢復(fù)交易。
其二，如果是黑色暴雨警報(bào)，那么正常交易。
香港市場(chǎng)有關(guān)臺(tái)風(fēng)和黑色暴雨的休市和恢復(fù)上市安排，聯(lián)交所將在其交易所網(wǎng)站上予以公開(kāi)披露，內(nèi)地投資者可以通過(guò)聯(lián)交所網(wǎng)站獲取相關(guān)信息。
6、投資者買賣港股通股票的交易時(shí)間是怎樣的？
答：投資者買賣港股通股票的交易時(shí)間應(yīng)遵守聯(lián)交所規(guī)定，即交易日的9:00至9:30為開(kāi)市前時(shí)段（集合競(jìng)價(jià)），其中9:00至9：15接受競(jìng)價(jià)限價(jià)盤(pán)；9:30至12:00及13:00至16:00為持續(xù)交易時(shí)段（連續(xù)競(jìng)價(jià)），接受增強(qiáng)限價(jià)盤(pán)。撤單時(shí)間為9：00-9：15；9：30-12：00；12：30-16：00。
7、什么是聯(lián)交所開(kāi)市前時(shí)段？
答：聯(lián)交所開(kāi)市前時(shí)段用以確定開(kāi)市價(jià)。
開(kāi)市前時(shí)段是在早上開(kāi)市前增設(shè)的交易時(shí)間。聯(lián)交所參與者可在該段時(shí)間將買賣盤(pán)輸入交易系統(tǒng)作單一價(jià)格競(jìng)價(jià)。
在開(kāi)市前時(shí)段，買賣盤(pán)積累到一段時(shí)間后，會(huì)在預(yù)先設(shè)定的對(duì)盤(pán)時(shí)段中對(duì)盤(pán)（即報(bào)價(jià)撮合）。也就是買賣盤(pán)會(huì)以買賣盤(pán)類別、價(jià)格及時(shí)間等優(yōu)先次序按“最終參考平衡價(jià)格”順序?qū)ΡP(pán)。
在開(kāi)市前時(shí)段，交易系統(tǒng)只接受輸入“競(jìng)價(jià)盤(pán)”及“競(jìng)價(jià)限價(jià)盤(pán)”指令，其中，港股通投資者只可以輸入“競(jìng)價(jià)限價(jià)盤(pán)”。輸入交易系統(tǒng)的買賣盤(pán)價(jià)格不可偏離上日收盤(pán)價(jià)或按盤(pán)價(jià)(最近參考平衡價(jià))9倍或以上及少于九分之一或以下，每個(gè)買賣盤(pán)不得超過(guò)3,000手股份。
投資者可以通過(guò)聯(lián)交所網(wǎng)站“市場(chǎng)運(yùn)作”項(xiàng)下的“證券交易運(yùn)作”內(nèi)“交易機(jī)制”欄目，了解更詳細(xì)的交易規(guī)則與機(jī)制。
8、目前，聯(lián)交所的持續(xù)交易時(shí)段是怎樣規(guī)定的？
答：每個(gè)交易日的上午9:30至中午12:00、中午12:00至13:00(延續(xù)早市)以及下午13:00至16:00是聯(lián)交所的持續(xù)交易時(shí)段。其中，12:00至13:00為延續(xù)早市時(shí)段，只適用于指定證券，而港股通股票不包括在內(nèi)，因此，對(duì)于港股通投資者而言，在這一時(shí)段是無(wú)法參與交易的。
在持續(xù)交易時(shí)段，一方面，交易系統(tǒng)會(huì)按照價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則成交；另一方面，交易系統(tǒng)只接受“限價(jià)盤(pán)”、“增強(qiáng)限價(jià)盤(pán)”及“特別限價(jià)盤(pán)”。注意，港股通投資者僅可輸入“增強(qiáng)限價(jià)盤(pán)”，而不可輸入“特別限價(jià)盤(pán)”。
在此時(shí)段，輸入交易系統(tǒng)的買賣盤(pán)價(jià)格不可偏離按盤(pán)價(jià)(最近參考價(jià))9倍或以上及少于九分之一或以下。同時(shí)，每個(gè)買賣盤(pán)的數(shù)量不得超過(guò)3000手股份。
9、港股通交易以“手”為買賣單位，一手的股數(shù)是多少？
答：“手”在香港證券市場(chǎng)術(shù)語(yǔ)中，即一個(gè)買賣單位。不同于內(nèi)地市場(chǎng)每買賣單位為100股，在香港，每只上市證券的買賣單位由各發(fā)行人自行決定，可以是每手20股、100股或1000股等。投資者如果想查閱每只證券的買賣單位，那么可以登錄聯(lián)交所網(wǎng)站，在“投資服務(wù)中心”欄目?jī)?nèi)，選擇“公司/證券資料”，輸入股份代號(hào)或上市公司名稱以查詢。
10、港股通股票以“手”為買賣單位，少于一手的“碎股”如何進(jìn)行交易？
答：少于一手，即少于一個(gè)完整買賣單位的證券，香港市場(chǎng)稱之為“碎股”(內(nèi)地稱“零股”)。聯(lián)交所的交易系統(tǒng)不會(huì)為碎股進(jìn)行自動(dòng)對(duì)盤(pán)交易，但是系統(tǒng)內(nèi)設(shè)有“碎股/特別買賣單位市場(chǎng)”供投資者進(jìn)行碎股交易。聯(lián)交所參與者可在交易系統(tǒng)的指定版頁(yè)掛出碎股買賣盤(pán)，供參與者自行掛盤(pán)配對(duì)。參與港股通業(yè)務(wù)的內(nèi)地投資者對(duì)于碎股，只能賣出，不能買入。
11、投資者買賣港股通股票可以使用何種訂單類型進(jìn)行申報(bào)？
答：滬港通向雙方投資者僅提供限價(jià)類型訂單，不提供市價(jià)訂單等訂單類型，兩地投資者均不得使用市價(jià)訂單。因此，投資者買賣港股通股票僅可在開(kāi)市前時(shí)段使用“競(jìng)價(jià)限價(jià)盤(pán)”，在持續(xù)交易時(shí)段對(duì)于整手買賣指令使用“增強(qiáng)限價(jià)盤(pán)”。
12、聯(lián)交所的買賣盤(pán)“競(jìng)價(jià)限價(jià)盤(pán)”和“增強(qiáng)限價(jià)盤(pán)”有何特點(diǎn)？
答：首先，競(jìng)價(jià)限價(jià)盤(pán)是有指定價(jià)格的買賣盤(pán)，適用于開(kāi)市前時(shí)段。指定價(jià)格應(yīng)等于最終參考平衡價(jià)格，或者較最終參考平衡價(jià)格更具有競(jìng)爭(zhēng)力的競(jìng)價(jià)限價(jià)盤(pán)（也就是指定價(jià)格等于或高于最終參考平衡價(jià)格的買盤(pán)，或者指定價(jià)格等于或低于最終參考平衡價(jià)格的賣盤(pán)），或者可按照最終參考平衡價(jià)格進(jìn)行對(duì)盤(pán)，取決于交易對(duì)手方是否有足夠可以配對(duì)的買賣盤(pán)。
競(jìng)價(jià)限價(jià)盤(pán)會(huì)根據(jù)價(jià)格及時(shí)間優(yōu)先次序按最終參考平衡價(jià)格順序?qū)ΡP(pán)。競(jìng)價(jià)限價(jià)盤(pán)不會(huì)以劣于最終參考平衡價(jià)的價(jià)格對(duì)盤(pán)。在開(kāi)市前時(shí)段結(jié)束后，任何未完成而輸入價(jià)不偏離按盤(pán)價(jià)9倍或以上，也不低于按盤(pán)價(jià)九分之一或以下的競(jìng)價(jià)限價(jià)盤(pán)，都將自動(dòng)轉(zhuǎn)至持續(xù)交易時(shí)段，并且均被視為限價(jià)盤(pán)存于所輸入價(jià)格的輪候隊(duì)伍中。
其次，增強(qiáng)限價(jià)盤(pán)適用于持續(xù)交易時(shí)段，投資者可以其指定或者更優(yōu)的價(jià)格買入或賣出股票。增強(qiáng)限價(jià)盤(pán)可以同時(shí)與10條輪候隊(duì)伍進(jìn)行配對(duì)，也就是輸入賣盤(pán)可以較最佳買盤(pán)價(jià)低9個(gè)價(jià)位，輸入買盤(pán)可以較最佳賣盤(pán)價(jià)高9個(gè)價(jià)位。配對(duì)后，任何未能成交的買賣盤(pán)余額將按此前輸入的指定限價(jià)轉(zhuǎn)為一般限價(jià)盤(pán)，存于所輸入價(jià)格的輪候隊(duì)伍中。
13、港股通股票的買賣盤(pán)報(bào)價(jià)規(guī)則及價(jià)位表是怎樣的？
答：每個(gè)交易日首個(gè)輸入交易系統(tǒng)的買盤(pán)和賣盤(pán)，是受一套開(kāi)市報(bào)價(jià)規(guī)則所監(jiān)管的。按照此規(guī)則，開(kāi)市前時(shí)段內(nèi)做出的開(kāi)始報(bào)價(jià)不得偏離上個(gè)交易日的收市價(jià)（如有）的9倍或以上，也不得低于上個(gè)交易日的收市價(jià)（如有）九分之一或以下。
另外，在持續(xù)交易時(shí)段，如果首個(gè)掛牌是買盤(pán)，那么其價(jià)格必須高于或者等于上個(gè)交易日收市價(jià)下24個(gè)價(jià)位的價(jià)格。如果首個(gè)掛盤(pán)為賣盤(pán)，那么其價(jià)格必須低于或者等于上個(gè)交易日收市價(jià)格之上24個(gè)價(jià)位的價(jià)格。此外，無(wú)論是買盤(pán)或買盤(pán)，首個(gè)掛盤(pán)在任何情況下都不得偏離上個(gè)交易日收市價(jià)9倍或以上，也不得低于九分之一或以下。這里的“價(jià)位”是指證券交易可允許的最小價(jià)格變動(dòng)單位。
有關(guān)開(kāi)市報(bào)價(jià)的詳情，投資者可以登錄聯(lián)交所網(wǎng)站，在“規(guī)則與監(jiān)管”欄目下的“交易規(guī)則”選項(xiàng)中參閱《交易所規(guī)則》第503條了解。
非首個(gè)輸入交易系統(tǒng)的買盤(pán)或賣盤(pán)報(bào)價(jià)規(guī)則為：買盤(pán)或賣盤(pán)的價(jià)格不得偏離按盤(pán)價(jià)（也就是上個(gè)交易日的收市價(jià)）9倍或以上，也不得低于九分之一或以下，相關(guān)價(jià)位見(jiàn)下表（投資者可以參閱《交易所規(guī)則》附表二，至于非開(kāi)市買賣盤(pán)的報(bào)價(jià)規(guī)則可參閱《交易所規(guī)則》第505條至第507A條）。
14、投資者買賣港股通股票能否進(jìn)行回轉(zhuǎn)交易？
答：投資者買賣港股通股票，當(dāng)日買入的股票，經(jīng)確認(rèn)成交后，在交收前可以賣出。
15、投資者買賣港股通股票能否賣空？
答：投資者買賣港股通股票禁止裸賣空。
16、投資者買賣港股通股票能否參與大宗交易？
答：投資者買賣港股通股票不得參與香港市場(chǎng)的對(duì)盤(pán)系統(tǒng)外交易（類似于大宗交易）。
17、內(nèi)地投資者買賣港股通股票是否有持股比例限制？
答：現(xiàn)行香港特別行政區(qū)法例通常沒(méi)有對(duì)單一投資者持股比例限制的相關(guān)規(guī)定，但是個(gè)別上市公司章程可能對(duì)投資者的持股比例限制有要求，因此，內(nèi)地投資者參與港股通交易時(shí)還應(yīng)留意并遵從相關(guān)規(guī)定。
18、投資者持有港股通股票超過(guò)一定比例是否需要披露？
答：是的。根據(jù)香港特別行政區(qū)《證券及期貨條例》規(guī)定，首次持有上市法團(tuán)5%或以上任何類別帶有投票權(quán)的股份（香港上市法團(tuán)可發(fā)行不帶有投票權(quán)的股份）的個(gè)人及法團(tuán)（該主體被界定為上市法團(tuán)的大股東）必須披露相關(guān)信息：
1、在該上市法團(tuán)持有的帶投票權(quán)的股份的權(quán)益及淡倉(cāng)（即空頭頭寸）；
2、所持有上市法團(tuán)的股本衍生工具，包括大股東持有、沽出或發(fā)行的股本衍生工具，以及大股東行使、轉(zhuǎn)讓或不行使該衍生工具之下的權(quán)利，該權(quán)利可能導(dǎo)致股份會(huì)被交付予持有人或由持有人交付他人。
3、下列有關(guān)大股東權(quán)益及淡倉(cāng)的變動(dòng)：
(a)持股量的百分率數(shù)字上升或下降，導(dǎo)致大股東的權(quán)益跨越某個(gè)處于5%以上的百分率整數(shù)(例如，大股東的權(quán)益由6.8%增至7.1%，即跨越7%時(shí)需披露其權(quán)益變動(dòng))；
(b)大股東持有需申報(bào)的權(quán)益，而該股份權(quán)益的性質(zhì)有所改變(例如，行使期權(quán))；
(c)大股東持有需申報(bào)的權(quán)益，以及在披露期間持有或不再持有超過(guò)1%的淡倉(cāng)(例如，大股東已持有某上市法團(tuán)6.8%的股份權(quán)益，并持有1.9%的淡倉(cāng))；
(d)大股東持有須申報(bào)的權(quán)益，而淡倉(cāng)的百分率數(shù)字上升或下降，導(dǎo)致大股東的淡倉(cāng)跨越了某個(gè)處于1%以上的百分率整數(shù)(例如，大股東已持有某上市法團(tuán)6.8%的權(quán)益，而淡倉(cāng)由1.9%增至2.1%)。
20、港股通股票的名稱中會(huì)加入風(fēng)險(xiǎn)警示標(biāo)記嗎？
答：投資者在參與港股通交易時(shí)需留意，聯(lián)交所交易股票一般而言并沒(méi)有如中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)在證券代號(hào)前加入標(biāo)記(例如，ST及*ST)以警示風(fēng)險(xiǎn)的做法。
如果投資者想要了解某上市公司股票的風(fēng)險(xiǎn)，那么可以通過(guò)登錄聯(lián)交所“披露易”網(wǎng)站的方式查詢相關(guān)公告：
有關(guān)上市公司的財(cái)務(wù)狀況，投資者可以在“披露易”網(wǎng)站，通過(guò)查詢上市公司發(fā)布的業(yè)績(jī)公告及財(cái)務(wù)報(bào)告的方式了解。另外，根據(jù)《上市規(guī)則》規(guī)定，上市公司有關(guān)公告/報(bào)告需載于其網(wǎng)站至少5年。
有關(guān)上市公司以往是否被交易所公開(kāi)披露或譴責(zé)、或該上市公司是否已進(jìn)入除牌程序的信息，投資者可以通過(guò)“披露易”網(wǎng)站內(nèi)的“上市公司公告”-“進(jìn)階搜尋”的“標(biāo)題類別”中選擇“監(jiān)管者發(fā)出的公告及消息”，翻查相關(guān)記錄。
有關(guān)已停牌上市公司的每月報(bào)告，投資者可以登錄“披露易”網(wǎng)站，在“發(fā)行人相關(guān)資料”欄目中查閱“有關(guān)長(zhǎng)時(shí)間停牌公司之報(bào)告”，具體了解停牌3個(gè)月或以上的上市公司的每月報(bào)告。
2014-10-09
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