問：什么是對沖基金？
答：對沖基金的英文名稱為Hedge Fund，意為“風險對沖過的基金”，其操作的宗旨，在于利用期貨、期權等金融衍生產品以及對相關聯的不同股票進行實買空賣、風險對沖的操作技巧，在一定程度上可規(guī)避和化解投資風險。
另外，美國第一家提供對沖基金商業(yè)數據的機構Mar/Hedge對對沖基金的定義是“采取獎勵性的傭金(通常占15—25%)，并至少滿足以下各標準中的一個：基金投資于多種資產；只做多頭的基金一定利用杠桿效應；或者基金在其投資組合內運用各種套利技術?！?/font>
問：對沖基金起源與發(fā)展如何？
答：對沖基金起源于50年代初的美國。1949年世界上誕生了第一個有限合作制的瓊斯對沖基金。對沖基金的發(fā)展有以下5個主要階段:
1、創(chuàng)始階段：1949－1966年
對沖基金的鼻祖是Alfred Winslow Jones。1949年Jones任職于《財富》雜志期間，受命調查市場分析的技術方法并撰寫文章。結果無師自通，幾乎在一夜之間從一個新手成為一個精通者，并在文章發(fā)表兩個月前，建立起一家合伙的投資公司。公司帶有后來的對沖基金的經典特征，所以被認為是世界上第一家對沖基金。存在一個獎勵傭金制和把他自己的資本投入基金，向一般經理人員支付的薪水占所實現利潤的20%。此外，Jones在隨后的十年里還創(chuàng)建了一套模擬指標。
Jones公司起初是一家普通合伙公司，后來則改為有限合伙公司，其運作保持著秘密狀態(tài)，業(yè)績良好。
2、初步發(fā)展和變化階段：1966－1968年
在瓊斯基金的不凡業(yè)績表現推動下，這一階段美國對沖基金數目大增。
3、低潮階段：1969－1974年
1969—1970年的美國股市下跌給對沖基金業(yè)以災難性的打擊，據報道，美國SEC在1968年底所調查的28家最大的對沖基金，至70年代末其管理的資產減少了70%(由于虧損和撤資)，其中有5家關門大吉。規(guī)模較小的基金情況則更糟。1973—1974年的股市下跌，再次使對沖基金急劇萎縮。
4、緩慢發(fā)展階段：1974－1985年
從1974—1985年，對沖基金重新以相對秘密的姿態(tài)進行運作。雖然宏觀對沖基金在此期間嶄露頭角，但總的說來發(fā)展不是太快。
5、大發(fā)展階段：90年代之后
對沖基金是隨著金融管制放松后金融創(chuàng)新工具的大量出現興盛起來的，特別是90年以后，經濟和金融全球化趨勢的加劇，對沖基金迎來了大發(fā)展的年代。1990年，美國僅有各種對沖基金1500家，資本總額不過500多億美元。90年代以來，對沖基金高速增加，最近兩年的發(fā)展速度更是驚人。
答：美國Mar/Hedge根據基金經理的報告將對沖基金主要分為以下八類：
1、宏觀（Macro）基金：根據股價、外匯及利率所反映出來的全球經濟形勢的變化進行操作。
2、全球（Global）基金：投資于新興市場或世界上的某些特定地區(qū)，雖然也像宏觀基金那樣根據某一特殊市場的走勢進行操作，但更偏向選擇單個市場上行情看漲的股票，也不像宏觀基金那樣對指數衍生品感興趣。
3、多頭（Long Only）基金：傳統的權益基金，其運作結構與對沖基金相類似，即采取獎勵性傭金及運用杠桿。
4、市場中性（Market-neutral）基金：通過多頭和空頭的對沖操作來減少市場風險。這一類基金包括可轉換套利基金；對股票和期指套利的基金；或者根據債券市場的收益曲線操作的基金等。
5、部門（Sectoral）對沖基金：投資于各種各樣的行業(yè)，主要包括：保健業(yè)、金融服務業(yè)、食品飲料業(yè)、媒體通訊業(yè)、自然資源業(yè)、石油天然氣業(yè)、房地產業(yè)、技術、運輸及公用事業(yè)等。
6、專事賣空(dedicated short sales)基金：從經紀人處借入他們判斷為“價值高估”的證券并在市場上拋售，以期在將來以更低的價格購回還給經紀人。投資者常為那些希望對傳統的只有多頭的投資組合進行套期保值，或希望在熊市時持有頭寸的投資者。
7、重大事件驅動（Event-driven）基金：投資主旨是利用那些被看作是特殊情況的事件。包括不幸（distressed）證券基金，風險套利基金等。
8、基金的基金(Funds of funds)：向各個對沖基金分配投資組合，有時用杠桿效應。
問：對沖基金如何對風險進行管理？
答：大多數國家規(guī)定，對沖基金的投資者必須是老練的合格投資者，應當對投資的風險有所了解，并愿意承擔這些風險，因為可能的回報與風險相關。為了保護資金和投資者，基金經理可采取各種風險管理策略。對沖基金管理公司可能持有大量短期頭寸，也可能擁有一套特別全面的風險管理系統。
問：對沖基金與共同基金有哪幾方面不同特征？
答：對沖基金與共同基金相比主要有以下不同特征：
1、投資者人數和要求
對沖基金：按照相關國家法規(guī)，對合格投資人的人數、凈資產、收入都有嚴格限制。
共同基金：對投資人數一般有最低數量要求，但對投資人的凈資產、收入等沒有嚴格要求。
2、操作模式
對沖基金：不限制，投資組合和交易受限制很少，主要合伙人和管理者可以自由、靈活運用各種投資技術，包括賣空、衍生證券的交易和杠桿，基金經理比較能夠充分發(fā)揮個人的投資理念和經驗，把握更多的投資機會，獲取更大的利潤。
共同基金：限制，受制于投資品種、比例以及決策模式等限制?；鸾浝砣菀资軜I(yè)績排名等因素干擾從而放棄基金長期收益目標，轉而追求短期效益。
3、監(jiān)管
對沖基金：監(jiān)管寬松——如美國1933年證券法、1934年證券交易法和1940年的投資公司法曾規(guī)定不足100投資者的機構在成立時不需要向美國證券管理委員會等金融主管部門登記，并可免于管制的規(guī)定。因為投資者對象主要是少數十分老練而富裕的個體，自我保護能力較強。
共同基金：嚴格監(jiān)管——因為投資者是普通大眾，許多人缺乏對市場的必要了解，出于避免大眾風險、保護弱小者以及保證社會安全的考慮，實行嚴格監(jiān)管。
4、籌資方式
對沖基金：私募，證券法規(guī)定它在吸引顧客時不得利用任何傳媒做廣告，投資者主要通過四種方式參與：依據在社會上獲得的所謂“投資可靠消息”；直接認識某個對沖基金的管理者；通過別的基金轉入；由投資銀行、證券中介公司或投資咨詢公司的特別介紹。
共同基金：公募，公開大做廣告以招徠客戶。
5、能否離岸設立
對沖基金：通常設立離岸基金，好處是可避開相關國家法律的投資人數限制和避稅。
共同基金：不能離岸設立。
6、信息披露程度
對沖基金：不用公開披露財務及資產狀況。
共同基金：信息公開。
7、經理人員報酬
對沖基金：傭金＋提成，獲得所管理資產的1％－2％的固定管理費，加上年利潤的5％－25％的獎勵。這種形式使得基金經理具有很強的激勵動力。
共同基金：一般為固定工資加獎金。
8、經理能否參股
對沖基金：基金管理人一般是基金發(fā)起人，持有基金相當份額，對比共同基金，對沖基金的基金經理更關心基金的運作情況。
共同基金：一般不參股。
9、投資者抽資有無規(guī)定
對沖基金：有限制，大多基金要求股東若抽資必須提前告知：提前通知的時間從30天之前到3年之前不定。
共同基金：無限制或限制少。
10、可否貸款交易
對沖基金：可以自有資產作抵押貸款交易。
共同基金：不可以貸款交易。
11、規(guī)模
對沖基金：規(guī)模小，截至2014年第一季度末，全球資產大約為2.7萬億。
共同基金：規(guī)模大，截至2014年第一季度末，全球共同基金資產增至30.8萬億美元。
12、業(yè)績
對沖基金：較優(yōu) 1990年1月至1998年8月間美國對沖基金年平均回報率為17％，遠高于一般的股票投資或在退休基金和共同基金中的投資（同期內華爾街標準－普爾500家股票的年平均增長率僅12％）。一些經營較好的對沖基金每年的投資回報率高達30－50％。
共同基金：相比要遜色。
問：什么是對沖基金的套利和套期保值？
答：在對沖基金投資過程中“套利”指同時買入并賣出兩類相互關聯的資產標的，以獲取不同于正常水平的關聯差異而獲利的行為。在“套利”交易過程中一些風險因素被對沖掉，留下的風險因素則是基金超額收益的來源。如果看錯了這些風險因素的走向，就可能給基金帶來損失。
套期保值常見的形式是在一個市場或資產上做交易，以對沖在另一個市場或資產上的風險，例如，某公司購買一份外匯期權以對沖即期匯率的波動對其經營帶來的風險。
問：選擇對沖基金要注意哪些方面？
答：主要有以下兩個方面
1、要慎待業(yè)績指標
一些基金分析師很熱衷于對比對沖基金的回報與排名，主要的標準也是回報率。但需要指出的是，在判斷那些非公募的對沖基金的時候，只看回報未必是最有效的方法，因為對沖基金往往在業(yè)績方面會有較大的波動，這時候更需要配合其他因素來確定是不是適合自己的投資產品。
2、選人
挑選對沖基金最重要的是挑選基金經理。但正如分析師或是基金經理會更愿意把自己的重點放在對上市公司的業(yè)績的了解和預測上，而不是了解管理層背景，實際操作中投資人也往往會忽視“選人”的重要性。 一般來說，判斷某只基金的管理人是否符合自己的選擇，可通過各種渠道打聽這個對沖基金經理的情況，從方方面面去了解這個人的長處與短處，以判斷是不是一個有經驗的投資專家。
問：對沖基金適合怎樣的投資者？
答：依目前實際情況看來，由于對沖基金的門檻較高，主要面向的對象還是資金量大的機構和個人客戶，這些資金量大的高端投資者具有較高的風險承受能力，目標是獲取預期較高的收益。而對沖基金的特色和主要的功能，就是滿足客戶這樣的需求。
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