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百問百答（創(chuàng)新產(chǎn)品篇之跨市場ETF基金）

109、問：什么是跨市場ETF？

答：跨市場ETF是指由基金公司發(fā)起設立的，以復制的方法追蹤成份股分別在深、滬兩所上市的標的指數(shù)，需用對應的一籃子組合證券進行申贖，并在深交所上市交易的ETF?？缡袌鯡TF跟蹤包含滬深兩個市場（跨市場）股票指數(shù)的ETF。目前國內(nèi)上市的ETF都是跟蹤上交所或深交所單市場指數(shù)，4月26日華泰柏瑞、嘉實分別聯(lián)合滬深交易所推出的滬深300ETF宣布獲得批準。

110、問：滬深300ETF給投資者帶來了哪些投資價值？

答：滬深300ETF是資本市場重要的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，聯(lián)接了滬、深證券市場，并為股指期貨提供了擬合程度最高的現(xiàn)貨產(chǎn)品。滬深300ETF的推出，提供了以下的投資機會：
    （1）滬深300ETF本身具備很好的投資性，可以實現(xiàn)便捷地同時投資于滬深兩個市場的目的，是投資者短期投資和長期配置的工具性產(chǎn)品。
    （2）構建套期保值和套利策略。目前國內(nèi)唯一的股指期貨是滬深300股指期貨，作為融資融券標的，投資者可以利用滬深300ETF與股指期貨的風險匹配來實現(xiàn)更高效率和更為精確的套期保值和套利策略。

111、問：投資滬深300ETF需要什么賬戶？（華泰柏瑞滬深300ETF為例）
答：投資者參與滬深300ETF交易，首先要具備所要求的賬戶。對于認購、交易、申贖的不同行為，應使用相應的賬戶。具體來說：
    1、認購滬深300ETF，應使用以下賬戶：
        (1)現(xiàn)金認購，應使用上海A股賬戶或上海證券投資基金賬戶。
        (2)以上交所上市的股票進行股票認購，應使用上海A股賬戶。
        (3)以深交所上市的股票進行股票認購，除了持有上海A股賬戶或上海證券投資基金賬戶外，還應持有深圳A股賬戶，且該兩個賬戶的證件號碼及名稱屬于同一投資者所有。
    2、在二級市場交易滬深300ETF，應使用上海A股賬戶或證券投資基金賬戶。
    3、申購、贖回滬深300ETF，應同時使用上海A股賬戶與深圳A股賬戶，且該兩個賬戶的證件號碼及名稱屬于同一投資者所有。

112、問：跨市場ETF如何實現(xiàn)一級市場和二級市場互動無風險套利？
答：ETF上市之后，存在兩個市場：一級市場和二級市場，即同一個標的物存在兩個價格，套利者可利用兩個價格在兩個市場之間的差價進行低買高賣，從而達到無風險套利的目的。如下圖所表示的兩種情況：

113、問：華泰柏瑞滬深300ETF的“T+0”體現(xiàn)在哪里？
答：對于投資者而言，T日買入的股票T日可以即時用于申購；
    （1）T日申購的ETF可T日實時在二級市場賣出；
         T日申購當日未賣出的基金份額，T+1日交收成功后T+2日可賣出和贖回，投資者贖回獲得的股票當日可賣出。
    （2）T日二級市場買入的ETF，T日可以即時贖回；
         T日贖回ETF，T日得到的滬市股票可T日賣出；賣出獲得資金當日場內(nèi)可用；
         不遲于T+3日辦理深市股票現(xiàn)金替代交付。
由此為資金日內(nèi)反復高頻套利提供了基礎。

114、問：滬深300ETF的聯(lián)接基金與滬深300ETF有什么聯(lián)系和區(qū)別？
答：推出滬深300ETF聯(lián)接基金的主要目的是便于銀行渠道投資者投資，滬深300ETF與其聯(lián)接基金既有聯(lián)系又有區(qū)別。
    （1）基金投資方面，滬深300ETF采用完全復制的方法直接投資于標的指數(shù)的成份股；而聯(lián)接基金通過申購贖回、交易等方式，將不得低于約定比例的基金財產(chǎn)投資于對應的滬深300ETF份額，實現(xiàn)對業(yè)績比較基準的緊密跟蹤。
    （2）交易方式方面，投資者既可以用組合證券、按照“份額申購、份額贖回”的原則申購、贖回滬深300ETF，也可以在交易所買賣ETF；而聯(lián)接基金則為場外的開放式基金，不上市交易，需通過基金管理人及基金代銷機構按照“金額申購、份額贖回”的原則進行申購、贖回。
    （3）價格揭示機制方面：滬深300ETF有實時交易價格和基金份額參考凈值，聯(lián)接基金只揭示每日基金凈值。
    （4）業(yè)績表現(xiàn)方面，盡管跟蹤相同指數(shù)，但二者業(yè)績表現(xiàn)可能不同。引起業(yè)績不同的主要是因素是：1）滬深300ETF沒有現(xiàn)金投資比例的要求，可將全部或接近全部的基金資產(chǎn)用于跟蹤標的指數(shù)的表現(xiàn)；而聯(lián)接基金作為普通開放式基金，仍需將不低于基金資產(chǎn)凈值5%的資產(chǎn)投資于現(xiàn)金或到期日在一年以內(nèi)的政府債券。2）申購贖回的影響。滬深300ETF的申贖對基金凈值影響較??；而聯(lián)接基金的大額申贖會對基金凈值產(chǎn)生一定沖擊。

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