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百問(wèn)百答（債券基金篇）

95.問(wèn)：債券基金主要有哪些風(fēng)險(xiǎn)？

答：由于債券基金的投資組合主要以固定收益證券組成，其風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于影響固定收益證券價(jià)格的以下風(fēng)險(xiǎn)：

    (1)利率風(fēng)險(xiǎn)。整體利率水平的變化、不同到期期限利率結(jié)構(gòu)的變化以及整體市場(chǎng)對(duì)利率的敏感度變化都屬于能夠?qū)鸬耐顿Y組合帶來(lái)負(fù)面影響的風(fēng)險(xiǎn)。

    (2)信用風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)論是整體市場(chǎng)投資者的信用偏好變化，還是基金具體投資組合產(chǎn)品的信用惡化，都能對(duì)基金的回報(bào)帶來(lái)負(fù)面影響。

    (3)信用評(píng)級(jí)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)調(diào)低基金所持有的債券的信用級(jí)別時(shí)，債券的價(jià)格會(huì)下跌，從而導(dǎo)致基金的收益下降。

    (4)債券發(fā)行人提前兌付風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)利率下降時(shí)，擁有提前兌付權(quán)的債券發(fā)行人往往會(huì)行使該類權(quán)利。在此情形下，債券基金經(jīng)理不得不將兌付資金再投資到收益率更低的固定收益證券上，從而影響投資組合的整體回報(bào)率。

    (5)基金經(jīng)理風(fēng)險(xiǎn)?；鸾?jīng)理的市場(chǎng)判斷力、投資組合管理能力、職業(yè)操守和道德標(biāo)準(zhǔn)同樣都有可能對(duì)基金回報(bào)帶來(lái)負(fù)面影響。

96.問(wèn)：投資債券基金和直接購(gòu)買(mǎi)債券有什么不同？

答：這兩者間有本質(zhì)的差別，這些差別包括但不限于：

    (1)組織形式不同。債券基金是由基金管理公司和托管人負(fù)責(zé)募集的用于投資一攬子債券的集合理財(cái)產(chǎn)品；具體債券則只是由某個(gè)發(fā)行人承諾按某一期限安排支付利息和本金的合約。

    (2)交易對(duì)象不同。債券基金投資者可以通過(guò)銀行、證券商或者直接向基金管理人申購(gòu)和贖回份額；債券投資者必須通過(guò)證券商或者銀行來(lái)購(gòu)買(mǎi)具體債券。而且，中國(guó)許多的債券僅限于在銀行間債券市場(chǎng)流通，意味著即使有足夠的購(gòu)買(mǎi)意愿和承擔(dān)能力，投資者也并不一定可以買(mǎi)到自己想持有的債券來(lái)投資。

    (3)多樣化程度不一樣。債券基金的投資組合多樣化程度遠(yuǎn)比一兩只債券要強(qiáng)得多。

    (4)期限不同。債券基金存續(xù)期不固定；債券有明確具體的到期日。

    (5)現(xiàn)金流收入的規(guī)模和時(shí)間安排不同。債券基金合同既可以約定到點(diǎn)分紅，又可以約定為視收益狀況分紅，其現(xiàn)金流規(guī)模不確定；債券的還本付息的具體數(shù)目和日期都是既定的。

    (6)流動(dòng)性不同。債券基金的投資者可以在任意開(kāi)放日按照凈值減去適用費(fèi)用的價(jià)格贖回基金份額；債券投資者需要通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)交易才能賣出債券。

    (7)再投資難易程度不同。債券基金的投資者可以輕松安排收入或者本金的再投資；債券投資者如想再投資，既需滿足市場(chǎng)的最低資金要求，又需要找到市場(chǎng)的有效供給。

    (8)持有期成本不同。債券基金投資者需要付出昂貴的管理費(fèi)、托管費(fèi)、交易手續(xù)費(fèi)等投資成本；債券投資者則可能僅需要支付一次交易手續(xù)費(fèi)。

97.問(wèn)：如何投資債券基金？

答：投資者可以參考以下幾個(gè)步驟：

    (1)理解自己的投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，確定債券投資配置占全部資產(chǎn)的比例。

    (2)理解債券基金的基本特征，尤其是債券投資組合在信用級(jí)別和期限上的分布構(gòu)成。投資組合的信用級(jí)別越低，基金的收益率越高，但是債券發(fā)行人違約的風(fēng)險(xiǎn)就越大。同時(shí)，投資組合期限越長(zhǎng)，基金面臨的利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)就越大。

    (3)理解基金經(jīng)理的專長(zhǎng)，只將資金托付給那些具有良好風(fēng)險(xiǎn)控制能力、歷史業(yè)績(jī)連貫持續(xù)的投資經(jīng)理。

    (4)定期評(píng)審?fù)顿Y組合，并在必要時(shí)調(diào)整投資在債券基金上的資金配置。

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