《公開募集證券投資基金運(yùn)作指引第 2 號(hào)——
基金中基金指引》起草說明
一、起草背景
基金中基金（以下簡(jiǎn)稱：FOF）是指以基金為主要投資標(biāo)的的證券投資基金。FOF 通過持有多個(gè)基金，可進(jìn)一步分散投資風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)化資產(chǎn)配置，降低多樣化基金投資門檻，為投資者提供專業(yè)化選基服務(wù)。FOF 近年來在境外發(fā)展較快，是一個(gè)比較成熟的品種。為拓展公募基金的投資范圍和業(yè)務(wù)領(lǐng)域，支持公募基金產(chǎn)品創(chuàng)新，提升服務(wù)能力，我會(huì)草擬《公開募集證券投資基金運(yùn)作指引第 2 號(hào)——基金中基金指引》（以下簡(jiǎn)稱：《指引》）。
二、《指引》的主要內(nèi)容
《指引》主要針對(duì) FOF 的定義、分散投資、基金費(fèi)用、基金份額持有人大會(huì)、信息披露等方面進(jìn)行了規(guī)定。
（一）明確基金中基金的定義。《指引》第三條規(guī)定，將 80%以上的基金資產(chǎn)投資于經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)依法核準(zhǔn)或注冊(cè)的公開募集的基金份額的，為 FOF。
（二）強(qiáng)化分散投資，防范集中持有風(fēng)險(xiǎn)。《指引》第四條規(guī)定，F(xiàn)OF 持有單只基金的市值，不得高于 FOF 資產(chǎn)凈值的 20%，且不得持有其他 FOF。除 ETF 聯(lián)接基金外，同一管理人管理的全部 FOF 持有單只基金不得超過被投資基金凈資產(chǎn)的 20％，被投資基金凈資產(chǎn)規(guī)模以最近定期報(bào)告披露的規(guī)模為準(zhǔn)。
（三）不允許 FOF 持有分級(jí)基金等具有衍生品性質(zhì)產(chǎn)品。FOF 主要是為廣大投資者提供多樣化投資基金的工具，不是為投資者提供繞過衍生品市場(chǎng)適當(dāng)性制度進(jìn)入衍生品市場(chǎng)的工具。為保持 FOF 風(fēng)格清晰、穩(wěn)定，《指引》第四條第（三）項(xiàng)規(guī)定，F(xiàn)OF 不得持有具有復(fù)雜、衍生品性質(zhì)的基金份額，包括分級(jí)基金和中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他基金份額。
（四）防止 FOF 作為新基金或迷你基金的幫忙資金。根據(jù)相關(guān)法規(guī)，公募基金需要募集 2 億元才能滿足成立，基金連續(xù) 60 個(gè)工作日小于 5000 萬元，基金管理人需要召開持有人大會(huì)討論基金是否清盤。為防止部分基金管理人利用FOF 作為幫忙資金認(rèn)購發(fā)售困難的基金或者小基金進(jìn)行利益輸送，基金《指引》第四條第（四）項(xiàng)要求，除 ETF 聯(lián)接基金外，F(xiàn)OF 投資其他基金時(shí)，被投資基金的運(yùn)作期限應(yīng)當(dāng)不少于 1 年、最近定期報(bào)告披露的基金凈資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)不低于 1億元。
（五）減少雙重收費(fèi)，防范利益輸送。《指引》第五條規(guī)定：一是基金管理人不得對(duì) FOF 財(cái)產(chǎn)中持有的自身管理的基金部分收取 FOF 的管理費(fèi)。二是基金托管人不得對(duì) FOF財(cái)產(chǎn)中持有的自身托管的基金部分收取 FOF 的托管費(fèi)。三是基金管理人運(yùn)用 FOF 財(cái)產(chǎn)申購自身管理的基金（ETF 除外），應(yīng)當(dāng)通過直銷渠道申購，且不得收取申購費(fèi)、贖回費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)等銷售費(fèi)用。
?。〧OF 參與持有基金的份額持有人大會(huì)的原則。如果 FOF 與所投資基金的管理人為同一管理人，在參與被投資基金的持有人大會(huì)時(shí)，可能面臨利益沖突。《指引》第六條規(guī)定 FOF 持有的基金召開基金份額持有人大會(huì)時(shí)，F(xiàn)OF 的基金管理人應(yīng)代表 FOF 份額持有人的利益，根據(jù)基金合同的約定參與所持有基金的份額持有人大會(huì)，并在遵循 FOF 份額持有人利益優(yōu)先原則的前提下行使相關(guān)投票權(quán)利。FOF 管理人需將表決意見事先征求基金托管人的意見，并將表決意見在定期報(bào)告中予以披露。
（七）強(qiáng)化 FOF 信息披露。為使投資者能夠?qū)?FOF 運(yùn)營狀況作出客觀判斷，減少信息不對(duì)稱，《指引》第七條規(guī)定，F(xiàn)OF 的投資風(fēng)格應(yīng)當(dāng)清晰、鮮明?；鹈Q應(yīng)當(dāng)表明基金類別和投資特征。基金合同中應(yīng)明確被投資基金的選擇標(biāo)準(zhǔn)，定期報(bào)告和招募說明書等文件中應(yīng)設(shè)立專門章節(jié)披露所持有基金的相關(guān)情況，并揭示相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)：一是投資政策、持倉情況、損益情況、凈值披露時(shí)間等；二是交易及持有基金產(chǎn)生的費(fèi)用，包括申購費(fèi)、贖回費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)、管理費(fèi)、托管費(fèi)等，招募說明書中應(yīng)當(dāng)列明計(jì)算方法并舉例說明；三是FOF 持有的基金發(fā)生的重大影響事件，如轉(zhuǎn)換運(yùn)作方式、與其他基金合并、終止基金合同以及召開基金份額持有人大會(huì)等；四是 FOF 投資于管理人以及管理人關(guān)聯(lián)方所管理基金的情況。
（八）保證估值的公允性。《指引》第八條規(guī)定，F(xiàn)OF應(yīng)當(dāng)采用公允的估值方法，及時(shí)、準(zhǔn)確地反映基金資產(chǎn)的價(jià)值變動(dòng)?；鸸芾砣藨?yīng)當(dāng)在 FOF 所投資基金披露凈值的次日，及時(shí)披露 FOF 份額凈值和份額累計(jì)凈值。
（九）明確基金公司開展 FOF 業(yè)務(wù)的組織架構(gòu)。《指引》第九條規(guī)定，除 ETF 聯(lián)接基金外，基金管理人開展 FOF 業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)設(shè)置獨(dú)立部門、配備專門人員，制定業(yè)務(wù)規(guī)則和明確相關(guān)安排，有效防范利益輸送、內(nèi)幕交易等行為。除 ETF聯(lián)接基金外，F(xiàn)OF 的基金經(jīng)理不得同時(shí)兼任其他基金的基金經(jīng)理。
（十）強(qiáng)化相關(guān)主體責(zé)任。為切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益，《指引》第十條、第十一條要求基金管理人、基金托管人等相關(guān)主體，應(yīng)做好估值核算等各方面準(zhǔn)備工作，有效防范投資風(fēng)險(xiǎn)，安全保障基金資產(chǎn)，確保基金平穩(wěn)運(yùn)行。
