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農(nóng)銀匯理基金宋永安：科技創(chuàng)新，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能轉(zhuǎn)型的主力軍

作者：農(nóng)銀匯理基金經(jīng)理 宋永安

2024年9月份以來，政策連續(xù)出臺(tái)多項(xiàng)利好，政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)穩(wěn)住房市股市。當(dāng)下經(jīng)濟(jì)的表象是部分行業(yè)價(jià)格疲弱，供給偏多而需求增速偏低，從而導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)微薄。從短期看，提振內(nèi)需刻不容緩；從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，供給創(chuàng)造需求，科技創(chuàng)新將會(huì)引領(lǐng)制造業(yè)升級(jí)和需求升級(jí)。在經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的大格局下，投資需要將兩者有機(jī)合理統(tǒng)一，既謀短期也謀長(zhǎng)遠(yuǎn)。

國(guó)內(nèi)短期需求偏弱的表征出現(xiàn)在不少行業(yè)，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過程中，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的轉(zhuǎn)換需要時(shí)間培育。需要逐步從以房地產(chǎn)和基建為動(dòng)能轉(zhuǎn)換為以科技創(chuàng)新為動(dòng)能，需要發(fā)揮科技創(chuàng)新力量，不斷培育像新能源、芯片產(chǎn)業(yè)、人工AI智能產(chǎn)業(yè)等高新技術(shù)的行業(yè)。

在高新技術(shù)行業(yè)的支撐下，我國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將迎來可持續(xù)發(fā)展。當(dāng)前，我國(guó)新能源行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力已經(jīng)全球領(lǐng)先，但半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈、人工AI智能產(chǎn)業(yè)與全球先進(jìn)水平還存在差距。從經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動(dòng)力來看，上述兩個(gè)行業(yè)對(duì)未來技術(shù)高地的爭(zhēng)奪不可或缺，我國(guó)正發(fā)揮積極有為策略全力發(fā)展。目前來看，我國(guó)通過大量投入，一方面拉動(dòng)投資催化制造需求，另一方面促使先進(jìn)技術(shù)加快更新迭代和孵化。

眾所周知，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的轉(zhuǎn)型不可能一蹴而就，政策偏向內(nèi)需，直接刺激需求對(duì)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)短期效果比較明顯，但是長(zhǎng)期效果偏弱。2024年，針對(duì)內(nèi)需偏弱實(shí)際情況，國(guó)家已經(jīng)出臺(tái)相關(guān)消費(fèi)補(bǔ)貼政策，我們預(yù)計(jì)2025年將針對(duì)具體行業(yè)適當(dāng)加大補(bǔ)助，同時(shí)適當(dāng)擴(kuò)大內(nèi)需提振的范圍，使經(jīng)濟(jì)的獲利適當(dāng)提升。從目前內(nèi)需行業(yè)看，家電、汽車依然是社會(huì)需求較大的行業(yè)，餐飲、教育、就醫(yī)、生育補(bǔ)貼也值得政府加大投入。

映射到A股市場(chǎng)，市場(chǎng)對(duì)內(nèi)需提振的反響比較積極，對(duì)科技板塊從短期關(guān)注演變?yōu)殚L(zhǎng)期關(guān)注。內(nèi)需提振是促進(jìn)消費(fèi)的模式，效果在短時(shí)間內(nèi)可以顯現(xiàn)出來，并且可以很快反映在上市公司利潤(rùn)表里。然而，刺激科技進(jìn)步提升的是對(duì)未來的預(yù)期，從股票市場(chǎng)反映的是估值提升，盈利見效存在一定時(shí)滯。A股市場(chǎng)偏向成長(zhǎng)股的特性，已經(jīng)使得科技成長(zhǎng)股估值稍高，政策短期刺激對(duì)估值提升稍弱，從長(zhǎng)期的視角來看，將會(huì)有一個(gè)較為客觀的展現(xiàn)。

2025年1月