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財通基金：十年一遇的“國九條”，將對資本市場帶來哪些影響？

觀點來自財通基金研究部

隨著新“國九條”出臺，新一輪資本市場“1+N”政策體系框架日漸明晰。

2024年4月，國務院印發(fā)《關于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質量發(fā)展的若干意見》，被稱為資本市場第三個“國九條”，又被稱為新“國九條”。

與前兩個“國九條”相比，第一次“國九條”發(fā)生在2004年股市建設初期，強調股權分置改革以及直接融資配套基本規(guī)則；第二次“國九條”發(fā)生在2014年股市建設初步形成階段，強調進一步發(fā)展多層次資本市場、推動注冊制改革；本次“國九條”則發(fā)生在多層次資本市場體系已基本形成、邁入金融高質量發(fā)展階段，更加體現(xiàn)資本市場的政治性、人民性，重視“以投資者為本”、服務高質量發(fā)展、平抑股市波動背后的機制與監(jiān)管問題，并且劃分了三步走的資本市場發(fā)展目標，與去年中央金融工作會議至今的“金融強國”下的強監(jiān)管思路高度相符，強調嚴監(jiān)管、提高市場長期回報率和投資者獲得感、提高上市公司質量、促進行業(yè)機構發(fā)展。

我們認為，新“國九條”主要圍繞著力提高投資者獲得感和提高資本市場服務高質量發(fā)展能力兩大方向展開，具體而言：

在著力提高投資者獲得感方面，一是要強化上市公司持續(xù)監(jiān)管，特別是運用股份回購注銷、大股東增持、常態(tài)化分紅、并購重組、股權激勵等工具進行主動市值管理，研究將市值管理納入企業(yè)考評，加強整治財務造假、違規(guī)減持、持續(xù)分紅監(jiān)管等。二是大力推動中長期資金入市、培育長期投資的市場生態(tài)，既鼓勵提升權益類基金占比、建設ETF快速審批通道，又鼓勵保險、養(yǎng)老金、銀行理財、信托等資金開展長期權益投資，完善國有保險公司績效評價辦法。三是加強交易監(jiān)管、維護市場穩(wěn)定性，加強私募基金、高頻量化交易、債券違約、惡意做空等監(jiān)管。四是加強證券基金機構監(jiān)管，穩(wěn)步降低公募基金綜合費率，完善對衍生品、融資融券等重點業(yè)務的監(jiān)管制度。

在提高資本市場服務高質量發(fā)展能力方面，一是嚴把發(fā)行上市準入關，強化新股發(fā)行詢價定價配售各環(huán)節(jié)監(jiān)管、擴大現(xiàn)場檢查覆蓋面、上市時要披露分紅政策、從嚴監(jiān)管分拆上市、嚴格再融資審核把關。二是加大退市監(jiān)管力度，進一步嚴格強制退市標準、削減“殼”資源價值，包括收緊財務類退市指標、完善市值標準等交易類退市指標，并且健全退市過程中的投資者賠償救濟機制。三是著力做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章，暢通新質生產(chǎn)力、國資國企改革、關鍵核心技術突破、符合國家產(chǎn)業(yè)政策導向的股債融資支持，引導頭部公司立足主業(yè)加大對產(chǎn)業(yè)鏈上市公司的整合力度。