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施羅德基金關(guān)于《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》的學(xué)習(xí)心得

國務(wù)院近日印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（以下簡稱《意見》）。這次出臺的意見共9個部分，是資本市場第三個“國九條”，是繼2004年、2014年兩個“國九條”之后，國務(wù)院再次出臺的資本市場指導(dǎo)性文件。施羅德基金組織投研相關(guān)同事對意見進(jìn)行了學(xué)習(xí)，并對未來我國資本市場的發(fā)展形成了更深的認(rèn)識。

《意見》在總體要求上強(qiáng)調(diào)以人民為中心的價值取向，充分體現(xiàn)強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險、促高質(zhì)量發(fā)展的主線，并分階段提出了未來5年、2035年和本世紀(jì)中葉資本市場發(fā)展目標(biāo)，本次《意見》主要從以下幾個方面對資本市場提出了新要求：1. 嚴(yán)把上市關(guān)、嚴(yán)格持續(xù)監(jiān)管、加大退市監(jiān)管力度；2. 加強(qiáng)證券基金機(jī)構(gòu)監(jiān)管，回歸本源、做優(yōu)做強(qiáng)；3. 加強(qiáng)交易監(jiān)管、促進(jìn)公平高效，增強(qiáng)市場內(nèi)生穩(wěn)定性；4. 壯大中長期投資力量，持續(xù)深化改革開放。

“國九條”發(fā)布后，上交所、深交所同步推出對的審核規(guī)則，對分紅不達(dá)標(biāo)采取強(qiáng)約束措施。重點(diǎn)是將多年不分紅或者分紅比例偏低的公司納入“實(shí)施其他風(fēng)險警示”（ST）的情形。以上交所主板為例，對符合分紅基本條件，最近三個會計年度累計現(xiàn)金分紅總額低于年均凈利潤的 30%，且累計分紅金額低于 5000 萬元的公司，實(shí)施 ST。另外，規(guī)則還推動鼓勵上市公司一年多次分紅。按照新規(guī)則梳理可能納入“實(shí)施其他風(fēng)險警示”的標(biāo)的，社服零售、傳媒和部分制造業(yè)均有較多占比。上交所可能有納入“實(shí)施其他風(fēng)險警示”風(fēng)險個股市值分布前五為交通運(yùn)輸、汽車、電子、金屬材料及礦業(yè)和機(jī)械設(shè)備，深交所則為機(jī)械設(shè)備、傳媒、化學(xué)品電子和醫(yī)療保健。

本次“國九條”對 A 股的影響長期且重要，核心資產(chǎn)或增強(qiáng)分紅屬性，消費(fèi)成長等傳統(tǒng)非高股息行業(yè)白馬可能會提高分紅。寧德時代、長春高新預(yù)期股息率已在 3%左右，消費(fèi)、傳媒、電子、家居、電新等一大批過去“核心資產(chǎn)”類的白馬公司，如能提升分紅率，股價或獲得穩(wěn)定支撐，未來 A 股將更重視基于股息率的投資體系，避免出現(xiàn)炒作小市值公司，殼公司的現(xiàn)象。同時，退市規(guī)則進(jìn)一步完善，一些沒有業(yè)績的中小公司可能有退市風(fēng)險，真正有業(yè)績、經(jīng)營穩(wěn)定的白馬龍頭，將成為資本市場的主要組成部分。

在《意見》的指引下，我國資本市場將迎來更加廣闊的發(fā)展空間和更加美好的未來?；鸸咀鳛橘Y本市場的重要參與者，需要增強(qiáng)風(fēng)險意識，提高風(fēng)險防控能力，同時也要積極支持和配合監(jiān)管部門的工作，共同推動資本市場的健康發(fā)展。