農(nóng)銀匯理基金經(jīng)理錢大千：可以對(duì)權(quán)益市場(chǎng)更樂(lè)觀一些
2022年A股市場(chǎng)經(jīng)歷了大幅波動(dòng)，主要寬基指數(shù)如滬深300、中證500以及創(chuàng)業(yè)板指跌幅都在20%以上。
壓制市場(chǎng)的因素主要有兩方面：一是美國(guó)經(jīng)濟(jì)、通脹數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期致使美聯(lián)儲(chǔ)大幅收緊貨幣政策，壓制了全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的估值；二是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面受到一定程度干擾并影響了市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)上市公司的盈利和風(fēng)險(xiǎn)偏好形成負(fù)面拖累。
A股市場(chǎng)在經(jīng)歷了一年多調(diào)整后，無(wú)論是從絕對(duì)估值還是股債比價(jià)來(lái)看，當(dāng)前都已處于價(jià)值配置區(qū)域。歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，當(dāng)前估值水平下機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，中長(zhǎng)期投資獲得正收益的概率較高。
與此同時(shí)，此前壓制市場(chǎng)的不利因素正在消除，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)、通脹數(shù)據(jù)有所走弱，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期已臨近尾聲。二十大的勝利召開(kāi)以及中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中關(guān)于促消費(fèi)、穩(wěn)增長(zhǎng)的表述打消了市場(chǎng)的部分質(zhì)疑，提振信心。
我們預(yù)計(jì)，2023年全球經(jīng)濟(jì)會(huì)呈現(xiàn)東強(qiáng)西弱的格局。美元走弱、外資流入中國(guó)也為A股提供了增量資金。
從市場(chǎng)風(fēng)格來(lái)看，過(guò)去兩年，由于內(nèi)需偏弱，以大金融、消費(fèi)為代表的大盤權(quán)重股景氣度較差，而新舊能源為代表的高景氣行業(yè)進(jìn)入業(yè)績(jī)爆發(fā)期，比較優(yōu)勢(shì)明顯，投資者追逐這類小市值、高景氣板塊，市場(chǎng)演繹了波瀾壯闊的結(jié)構(gòu)性行情。
在當(dāng)前內(nèi)外需轉(zhuǎn)換，地產(chǎn)等政策調(diào)整的背景下，如何甄別當(dāng)下高景氣行業(yè)的延續(xù)性尤為關(guān)鍵，當(dāng)前業(yè)績(jī)?cè)鏊俚倪呺H改善要比高景氣本身更加重要。短期經(jīng)濟(jì)基本面依然偏弱，伴隨著地產(chǎn)、消費(fèi)等支柱行業(yè)支持政策持續(xù)加碼以及疫后場(chǎng)景恢復(fù)，積極的因素正在持續(xù)演進(jìn)之中，這也為過(guò)去兩年受損的權(quán)重股帶來(lái)估值修復(fù)機(jī)會(huì)。
投資策略上，我們將秉持積極的態(tài)度，逐步加大對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的配置力度。在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)初期，政策支持的低估值、困境反轉(zhuǎn)板塊有望迎來(lái)系統(tǒng)性估值提升。二季度后，伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善以及未來(lái)上市公司業(yè)績(jī)提升，小盤成長(zhǎng)股有望再度占優(yōu)。
公會(huì)微信號(hào)
投教基地微信號(hào)