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華安基金陳媛：能力圈的堅守、加固與突破

　　近年來在很多投資界前輩的訪談中都會頻繁出現(xiàn)一個詞： “能力圈”，作為一個公募基金管理的新人，在能力圈內(nèi)做事也一直是我個人投資理念的一部分，但隨著管理時間的增加、經(jīng)驗的積累，能力圈三個字，對我而言也進化出了更豐富的含義，分別是能力圈的堅守、加固和突破。

　　能力圈，簡單來說包括自己熟悉的投資領域、配置方式以及交易模式等。堅守是基礎、最應該做到也是我認為最難的部分。為何堅守最基礎？投資是概率的游戲，在積累和理解較深的領域，用自己最擅長的模式進行投資，可以獲得更高的勝率，也可以提高糾錯的及時性，提高組合的收益率和穩(wěn)定性。而冒然在能力圈外做投資，顯然降低了成功的概率，對錯都是運氣，將收益率寄托于運氣并不是一種負責的方式，且無論對錯都無法從中汲取足夠的經(jīng)驗，無法獲得應有的提高。而最簡單的事情往往也是最難的，堅守能力圈，難在如何抵御其他領域高收益的誘惑，如何對抗短期排名落后的壓力，如何平衡短期和長期，也是對投資本心極大的挑戰(zhàn)。

　　加固能力圈。既然堅守自己的優(yōu)勢領域，那么就要拓寬自己的護城河，在優(yōu)勢領域內(nèi)做到更好，盡量彌補圈外投資機會缺失的不足。加固能力圈就是在自己熟悉的領域內(nèi)不斷強化研究深度，加強產(chǎn)業(yè)鏈上下游的研究、共性相關領域的研究，相對低成本地拓寬研究邊界。加深對持倉公司的長期理解、提高趨勢預判能力和發(fā)掘相關領域內(nèi)新的投資機會同等重要，其目的是不斷找到能力圈內(nèi)的更優(yōu)賠率和更高勝率，能夠通過更重的持倉和更長期的持有創(chuàng)造更高的超額收益。

　　最后是對于能力圈的突破。堅守能力圈固然能夠相對輕松，是一種性價比較高的投資模式，但容易在順勢時產(chǎn)生懈怠、降低市場敏感度，甚至錯判自己的能力誤將貝塔錯認為阿爾法，而當市場風格不在能力圈范圍內(nèi)時，組合的收益率也會受到影響。

　　所以我們雖然反對在能力圈外冒然出手，但堅守能力圈并不是畏縮不前、拒絕學習的借口，而是需要逆人性而行、未雨綢繆，主動突破舒適區(qū)域，學習新領域、新模式、新理念，即便不能立即轉化為投資成果，由此帶來的多元化思維模式對于重新審視能力圈內(nèi)的投資也能提供不同的視角。而在能力圈外的投資，也是必須建立在深入理解研究之上的，并且在倉位上加以控制，減少對于不確定性的暴露，同時也要提高對于犯錯的容忍度，在失敗中汲取經(jīng)驗教訓，從而加深理解、提高水平。

2019年9月4日