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海富通基金王智慧：市場(chǎng)終會(huì)按照新的科創(chuàng)板公司估值模式來定價(jià)

　　7月22日，備受關(guān)注的科創(chuàng)板在上交所登陸，首批25只科創(chuàng)板企業(yè)正式鳴鑼上市。上市首日，25只股票全線大幅上漲，截至首日收盤，16家公司漲幅超過100%，其中安集科技（+400.15%）、西部超導(dǎo)（+266.60%）和心脈醫(yī)療（+242.42%）漲幅居前。


　　科創(chuàng)板估值體系有望重新定義

　　海富通基金總經(jīng)理助理王智慧表示，集合競(jìng)價(jià)階段表現(xiàn)的超預(yù)期，充分反應(yīng)了資本市場(chǎng)對(duì)首批25家企業(yè)的期待。盤中有個(gè)股漲幅一度超過500%，更有多家科創(chuàng)板上市公司在開盤后臨時(shí)停牌，投資者參與踴躍。


　　從這25家企業(yè)名單及行業(yè)分布來看，主要集中在新一代信息技術(shù)、新材料、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)和生物產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，在創(chuàng)業(yè)板中也有同類可比公司。王智慧表示，這些行業(yè)均是目前我國大力支持發(fā)展的新興產(chǎn)業(yè)，這類公司研發(fā)費(fèi)用投入比例都較高，平均研發(fā)費(fèi)用占收入比例約為12%，中微半導(dǎo)體更是在20%以上，屬于科技創(chuàng)新各個(gè)領(lǐng)域的排頭兵。


　　估值方面，王智慧認(rèn)為，這類科創(chuàng)型公司的估值，應(yīng)不僅僅通過市盈率來觀察，更要關(guān)注這些公司行業(yè)發(fā)展所處的階段或生命周期，核心業(yè)務(wù)處在高速成長階段的公司未來發(fā)展較為確定，而處于萌芽階段的公司未來發(fā)展可能會(huì)存在變數(shù)。此外，相比主板較為成熟的上市企業(yè)，要關(guān)注公司本身研發(fā)費(fèi)用的投入、管理層的執(zhí)行力和公司技術(shù)儲(chǔ)備等情況。


　　僅從發(fā)行價(jià)來看，這25家公司市盈率平均是46倍，和創(chuàng)業(yè)板的估值相比并不算高，但經(jīng)過上市首日集合競(jìng)價(jià)的較好開端，目前市盈率已是發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率的2倍甚至3倍。僅看市盈率現(xiàn)在的確不便宜，但從另外一個(gè)角度來講，估值可能更多反映對(duì)未來的預(yù)期，今天的價(jià)格并不能說是一個(gè)相對(duì)穩(wěn)態(tài)的價(jià)格，只是一個(gè)短期的波動(dòng)現(xiàn)象，未來看價(jià)格可能會(huì)存在波動(dòng)回歸的過程，但終究市場(chǎng)會(huì)按照一種新的科創(chuàng)板公司估值的模式來對(duì)這些公司進(jìn)行交易和定價(jià)?？苿?chuàng)板運(yùn)行過程中，無論是機(jī)構(gòu)還是個(gè)人投資者參與科創(chuàng)板，要關(guān)注企業(yè)長遠(yuǎn)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，而不是僅僅看短期的漲跌，尤其是前五天，不設(shè)置漲跌停板限制，波動(dòng)預(yù)計(jì)較大，風(fēng)險(xiǎn)較高。


　　科創(chuàng)板設(shè)立對(duì)中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)意義深遠(yuǎn)


　　談及科創(chuàng)板設(shè)立的意義，王智慧認(rèn)為，科創(chuàng)板是資本市場(chǎng)助力中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的一個(gè)非常重要的舉措，也是金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)非常重要的抓手，同時(shí)借著科創(chuàng)板的東風(fēng)，資本市場(chǎng)也進(jìn)一步推行了多項(xiàng)改革舉措，意義深遠(yuǎn)。


　　最后，王智慧希望，通過科創(chuàng)板，中國將有更多的優(yōu)質(zhì)科技創(chuàng)新細(xì)分領(lǐng)域的龍頭公司能夠通過資本市場(chǎng)募集到資金，更好更多地投入研發(fā)；資本市場(chǎng)也能更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、扶持優(yōu)質(zhì)企業(yè)成長壯大；投資者也可以通過這些公司的股票來分享中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的成果，從而助力中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。

2019年7月23日