重陽問答︱如何看待近期科創(chuàng)板開板、滬倫通開通等資本市場的制度變革
6月13日，劉鶴副總理在陸家嘴論壇上發(fā)表演講時對科創(chuàng)板建設(shè)劃出重點，同時對資本市場的基礎(chǔ)性制度改革、上市公司治理、交易制度改革等重點工作提出要求，同日，科創(chuàng)板正式開板。近期以來，關(guān)于A股深化改革和進一步開放的舉措密集推出，既是落實政策最高層對資本市場發(fā)展的要求，也適應(yīng)了我國經(jīng)濟發(fā)展轉(zhuǎn)型和股市自身發(fā)展的內(nèi)在需要。
2018年11月5日，習近平總書記提出將在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制，科創(chuàng)板經(jīng)過各方緊鑼密鼓的籌備，短短7個月內(nèi)即實現(xiàn)開板，目前受理企業(yè)已有140余家，科創(chuàng)板第一股華興源創(chuàng)昨天已經(jīng)開啟網(wǎng)上網(wǎng)下申購?？苿?chuàng)板推進之速超出市場預(yù)期，靈活制定標準支持科創(chuàng)企業(yè)上市、注冊制、強監(jiān)管、嚴格退市是科創(chuàng)板制度建設(shè)的重點內(nèi)容?？苿?chuàng)板緊扣高質(zhì)量轉(zhuǎn)型的需要，注重借鑒國際成熟慣例和成功經(jīng)驗，是我國現(xiàn)行股市制度深度改革的突破口，科創(chuàng)板帶動整個資本市場改革、培育更多科技創(chuàng)新企業(yè)的前景是非常廣闊的。
6月17日，滬倫通正式啟動，華泰證券發(fā)行的滬倫通下首只全球存托憑證（GDR）產(chǎn)品同日即在倫交所掛牌交易。啟動滬倫通本是落實習近平總書記2015年訪英成果的重要舉措，因英國公投脫歐和脫歐進程有所延遲，滬倫通最終落地再次釋放了中國在金融領(lǐng)域持續(xù)開放并推進與國際成熟市場接軌的信號，且相對于滬港通的投資者跨境模式，滬倫通實行的是證券產(chǎn)品跨境模式，對我國資本市場對外開放是一種渠道創(chuàng)新，可為今后更多的開放舉措提供范例。倫敦是全球主要金融中心之一，滬倫通促使A股市場與全球最老牌的金融中心直接連通，目前雖剛剛起步、體量不大，但長遠來看對A股本身的開放進程、估值重塑、制度建設(shè)和交易風格皆會產(chǎn)生全方位的影響。
值得一提的是，最高人民法院上周發(fā)布《關(guān)于為設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制改革提供司法保障的若干意見》，在司法層面首次肯定同股不同權(quán)的公司治理安排，依法從嚴懲治申請發(fā)行、注冊等環(huán)節(jié)易產(chǎn)生的各類欺詐和腐敗犯罪，從保障注冊制改革順利推進、提高違法違規(guī)成本、建立健全與注冊制改革相適應(yīng)的證券民事訴訟制度等方面提出多項舉措。這是最高人民法院在歷史上首次為資本市場基礎(chǔ)性制度改革安排而專門制定的系統(tǒng)性、綜合性司法文件，其信號意義十分明確。
另外，證監(jiān)會于6月20日就修改《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》公開征求意見。從征求意見稿的內(nèi)容來看，擬進一步提高政策的適應(yīng)性和包容度，取消上市公司認定標準中的凈利潤指標，將累計首次原則的計算期間進一步縮短至36個月，恢復(fù)重組上市配套融資，實際上是按照科創(chuàng)板和注冊制的內(nèi)在要求，對重組辦法有針對性地完善以促進高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市。
可以看到，科創(chuàng)板設(shè)立和A股對外開放的步伐并未受到市場波動和外部形勢變化的影響。監(jiān)管機構(gòu)對于發(fā)揮資本市場在促進高質(zhì)量發(fā)展中的引領(lǐng)作用，持續(xù)推動市場化、法治化、國際化的態(tài)度是堅定而明確的。我們認為，持續(xù)的改革、開放將根本性地完善和健全A股的基礎(chǔ)制度，為A股未來的長期健康發(fā)展奠定基礎(chǔ)，不僅能夠更好地適應(yīng)并滿足我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的要求，也能夠以市場的力量真正挑選出好公司、為市場參與者創(chuàng)造好的投資機會。
2019年6月28日
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