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重陽問答︱如何解讀六個“穩(wěn)”對宏觀經(jīng)濟和資本市場的潛在影響

　　上周，六個“穩(wěn)”兩次出現(xiàn)在官方語境之中。第一次是周三《人民日報》署名鐘聲的《關(guān)鍵之處見從容》的評論員文章，六“穩(wěn)”在政策回顧中被提及，表述為“中國圍繞‘穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期’推出一系列政策舉措，取得明顯效果”。第二次是周五李克強總理主持召開的減稅降費專題座談會，六“穩(wěn)”出現(xiàn)在政策展望當中，表述為“進一步穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期”。相比《人民日報》的署名文章，李克強總理的講話對六個“穩(wěn)”更加強調(diào)，也更具有前瞻的指導意義。

　　六個“穩(wěn)”最早出現(xiàn)于2018年7月末的中央政治局會議，其背景是國內(nèi)信用環(huán)境持續(xù)收縮，疊加2018年6月美國對2000億美元中國出口商品征收10%的懲罰性關(guān)稅，國內(nèi)經(jīng)濟面臨較大的下行壓力。其后，六個“穩(wěn)”作為重要的政策指引，也出現(xiàn)在了10月、12月的中央政治局會議和年末的中央經(jīng)濟工作會議上。在六個“穩(wěn)”的指導下，宏觀政策環(huán)境對經(jīng)濟和市場更加友好，表現(xiàn)在貨幣政策引導銀行間資金成本大幅下行，信貸和社融對實體經(jīng)濟特別是民營和小微企業(yè)的支持力度明顯加大，財政政策在擴大有效投資和減稅降費方面都更加積極。

　　市場普遍注意到，在今年4月末的政治局會議上，六個“穩(wěn)”消失了。這表明由于一季度數(shù)據(jù)好于預(yù)期，中央對經(jīng)濟形勢的判斷更加積極樂觀。但是，隨著近期中美貿(mào)易摩擦的升級，外部環(huán)境再次惡化，中國經(jīng)濟面臨的不確定性大幅上升。同時，考慮到未來中美在各領(lǐng)域競爭的長期性，更加需要我們集中精力做好自己的事情。在這種情況下，六個“穩(wěn)”重回官方語境自然在情理之中。

　　六個“穩(wěn)”的回歸是中央底線思維的體現(xiàn)。借用財政部長劉昆發(fā)表在《求是》的文章，即“以政策的穩(wěn)對沖外部環(huán)境的不穩(wěn)，以政策的確定性對沖外部環(huán)境的不確定性，推動我國經(jīng)濟行穩(wěn)致遠，在世界大變局中牢牢把握戰(zhàn)略主動”。對于資本市場而言，六個“穩(wěn)”中的穩(wěn)金融具有重要意義。因為金融市場牽一發(fā)而動全身，更是全社會信心的晴雨表。在總結(jié)去年的經(jīng)驗教訓的基礎(chǔ)上，此次中央對于穩(wěn)定資本市場將會更加重視。

2019年5月21日