國海富蘭克林基金狄星華：人工智能或為下一個具備較高確定性的投資主題
進入二十一世紀，全球科技創(chuàng)新空前活躍，人工智能技術已成為新一輪產業(yè)變革的核心驅動力，對中國經濟的發(fā)展和核心競爭力產生重要影響。據(jù)國務院《新一代人工智能發(fā)展規(guī)劃》，到2030年，中國將實現(xiàn)人工智能核心產業(yè)規(guī)模達1萬億，帶動相關產業(yè)規(guī)模超10萬億。技術變革勢必將成為中國高新科技行業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)產業(yè)的主要推動力。
人工智能不是一個新鮮詞，早在1956年，美國達特茅斯學院舉行了歷史上第一次人工智能研討會，被認為是人工智能誕生的標志。半個多世紀過去了，人工智能經歷過黃金時代也曾有過低谷，起起伏伏之后終于迎來了加速發(fā)展階段，被逐漸應用于手機、數(shù)據(jù)中心和先進制造業(yè)。2016年我們談及人工智能，也許腦海里面只會出現(xiàn)“Alpha Go”下圍棋，如今人工智能在日常生活中，無時無刻不在優(yōu)化我們的吃穿住行。Google的CEO Sundar Pichai判斷，我們正從移動互聯(lián)的世界走向人工智能的世界（We will move from mobile first to an AI first world）。麥肯錫甚至預測，人工智能將在未來十年為全球經濟活動貢獻13萬億美元產值，相當于拉動世界經濟1.2%的GDP增長。
每年的CES（國際消費類電子產品展覽會）以及MWC（世界移動通信大會），被視作一年科技行業(yè)的投資風向標。在今年的CES和MWC上，AI是與5G并列第一的話題。從投資角度出發(fā)，5G比較好理解，運營商推5G，因此5G的相關資本開支加大，5G通信產業(yè)鏈的業(yè)績將借此得以提升，估值也可能隨著新周期的開始逐漸擴張，這一條產業(yè)鏈在國內也相對完整。AI則比較抽象，投資標的在港股和A股市場相對稀缺，但在全球市場還是可以找一些相關標的。
根據(jù)IDC預測，到2021年，用于人工智能的資本開支，包括硬件，軟件，服務等將從2017年的120億美元持續(xù)增長到580億美元，復合增長率高達50%。全球都在投資AI，美國在芯片以及算法框架等基礎科學上占優(yōu)，但中國互聯(lián)網(wǎng)產業(yè)發(fā)展迅猛，積累了大量的用戶數(shù)據(jù)，在機器視覺、語音識別等領域的部分算法已經領先全球。
我們認為，數(shù)據(jù)和算法是人工智能的兩個核心因素，抓住數(shù)據(jù)與算法的頭部公司可以使AI投資簡單化。數(shù)據(jù)方面，互聯(lián)網(wǎng)巨頭在資金、技術、人才方面的競爭壁壘持續(xù)加強，在AI的加持下，最終大概率將導致利潤向這些企業(yè)聚集，即“壟斷性”屬性日益增強，形成“贏者大小通吃”的局面。算法方面，先發(fā)優(yōu)勢明顯，由于更多依賴的是基礎科學，半導體芯片與算法軟件公司無疑將明顯受益。隨著各行業(yè)的人工智能需求與痛點逐漸被發(fā)現(xiàn)，芯片的發(fā)展路徑日趨明朗，例如，訓練方面GPU的生態(tài)優(yōu)勢明顯，推理端FPGA能耗更低，可重新編程，靈活性強；長遠來看，ASIC芯片在規(guī)模化應用中成本最低，功耗最小。我們認為，在人工智能底層芯片領域，GPU、FPGA、ASIC芯片將長期共存，他們都有自己獨特的特長和應用領域以及客戶群體。同時，芯片領域因為其高度的壟斷性，行業(yè)壁壘奇高。另外，傳感器、機器視覺、超大容量存儲也是人工智能必不可少的工具，值得一看。
回顧往昔，互聯(lián)網(wǎng)、智能手機、工業(yè)自動化都是科技行業(yè)中爆發(fā)式成長且確定性奇高的主題，我們一直在尋找，下一個確定性在哪里？我們認為人工智能將是其中之一，伴隨著大數(shù)據(jù)與算法架構的進步，我們看到這個確定性很強的機會已經開始發(fā)光。
（作者為國海富蘭克林基金經理狄星華）
2019年4月15日
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