富國基金科技股基本面選手許炎：結(jié)構(gòu)性牛市看好科技創(chuàng)新類公司
春節(jié)后的A股市場一路上揚，科技股漲勢如虹，一個典型指標(biāo)是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅超過40%。同時，伴隨著科創(chuàng)板推出漸行漸近，5G等科技成長股持續(xù)受到市場追捧。反映到公募基金，雖然沒有具體的加倉數(shù)據(jù)，但是從各家紛紛發(fā)行科技創(chuàng)新主題基金來看，可見重視程度。
對于今年的A股市場中科技成長股的投資邏輯，近日富國互聯(lián)科技的擬任基金經(jīng)理許炎，作為一位數(shù)碼控講述了自己的理念。
結(jié)構(gòu)性牛市看好科技創(chuàng)新類公司
截至3月13日收盤，春節(jié)后的A股市場上證指數(shù)上漲了15.61%，深證成指上漲了24.83%，創(chuàng)業(yè)板更是一騎絕塵，漲幅超過了33%。
與很多公募基金經(jīng)理的看法不同，許炎肯定了近期的“牛市”行情，但他認(rèn)為，這是一場結(jié)構(gòu)性牛市，科技股投資機會更好，肯定比過去三年都要好。
他表示，目前市場環(huán)境與2009年推出創(chuàng)業(yè)板的時候較為相似，經(jīng)濟均為向下的周期，寬松政策都是向上的周期，個人投資者在加快入場，這種投資者結(jié)構(gòu)容易衍生成長概念股牛市。
“2013年至2015年是科技股漲估值，2016年至2018年則變?yōu)闅⒐乐?，好的方面是同時也扔掉了商譽等負(fù)面包袱”，許炎說，目前來看，科技類相關(guān)板塊的PB（市凈率）仍在低位，向上空間較大。而科創(chuàng)板預(yù)熱，5G商用牌照即將下發(fā)等重要的行業(yè)背景對于成長股構(gòu)成有力推動。
近期，各家基金公司爭相申報發(fā)行科技創(chuàng)新主題基金，除了與搶占科創(chuàng)板的投資先機有關(guān)，還有一方面也是看好科技板塊的上漲空間。許炎將掌管的富國互聯(lián)科技股票基金正在發(fā)行，他坦言，其實從去年下半年開始他們就在醞釀這只主題基金，對標(biāo)5G開啟帶來的投資機會。
憧憬5G的投資機會
“5G”在A股市場中已非新生的主題概念，從2017年下半年開始，關(guān)注度不斷上升，2018年年初，公私募眾多基金經(jīng)理都公開表示過看好5G商用帶來的投資機會，以及預(yù)期的藍籌股轉(zhuǎn)向后的成長股行情。但最終市場并不配合，幾乎全市場的綿綿下跌讓成長股也陷落于泥潭之中。
事實上，盡管5G概念已經(jīng)出現(xiàn)許久，也炒作過多次，但據(jù)了解，時至目前，眾多A股市場的散戶投資者仍把它停留在“概念”層面。
許炎也認(rèn)同表示，之所以市場會偶爾冒出“妖股”，一個重要原因就是很多投資者并不了解其背后的行業(yè)基本面和公司基本面，聽風(fēng)是雨，盲目跟風(fēng)。
他通俗地講述了5G廣泛應(yīng)用后給我們?nèi)粘Ｉa(chǎn)生活帶來的可見變化。“5G網(wǎng)絡(luò)相較于4G來說有三大提升，即高帶寬、低時延和廣覆蓋”，他舉例說，在5G條件下，手機流量速度更快，幾秒鐘可下載一部電影；自動駕駛可靠程度提升，促使行業(yè)快速發(fā)展；網(wǎng)絡(luò)覆蓋可及地表以下，能夠檢測到地下水漏水滲水等之前難以解決的問題。還比如智能家居發(fā)展帶來的一系列便利。
他認(rèn)為，目前市場上關(guān)于5G的主題炒作還集中在與基站相關(guān)的設(shè)備領(lǐng)域，但他個人更看好終端增值服務(wù)的長期成長空間。
“也并不是說不看好基站等上游端，只是需要更加細(xì)化?；绢I(lǐng)域因為客戶端的強勢很難出現(xiàn)強勢的供應(yīng)商公司，但一些有時間積淀的公司，業(yè)務(wù)穩(wěn)定，還是有投資機會的”，許炎表示，目前看重具有核心壁壘的5G鏈條上的公司，以及芯片和材料國產(chǎn)化替代強的公司。
許炎可謂是通信領(lǐng)域的“老司機”，擁有多年的TMT行業(yè)研究經(jīng)驗。但是，他依然堅持平均每兩周至少一次的深度調(diào)研，因為許炎認(rèn)為TMT領(lǐng)域技術(shù)迭代非?？?，要保持對新技術(shù)的認(rèn)知同步。
目前除了調(diào)研已上市的公司外，備戰(zhàn)科創(chuàng)板的企業(yè)也在他的目標(biāo)中。通過調(diào)研了解行業(yè)最新動態(tài)，了解政策“水溫”，行業(yè)龍頭公司的基本面變化，并借此推斷現(xiàn)有股票估值的高低。
正是這樣對基本面的執(zhí)著，讓許炎管理的基金也透出一種“跌時有度，漲時有力”的穩(wěn)重。他管理的富國天益價值在2018年市場單邊下行時，依然保持市場同類產(chǎn)品中上分位；在今年開年上漲行情中，凈值漲幅位居偏股混合型基金前1/3分位。
成長主題投資該進退有度
“80后”的許炎長著一張娃娃臉，不過言談舉止不失淡定與穩(wěn)重。談到當(dāng)下漲勢正酣的科技股行情，他表示，不會跟風(fēng)追高，雖然對于新發(fā)基金來說，此時建倉操作會面臨一些壓力，但他寧愿選擇慢一點，將持倉結(jié)構(gòu)做好后再逐步增加彈性。
基于多年通信行業(yè)研究員的工作經(jīng)驗，對于成長主題型投資，他多了一分理性地分析。在他看來，成長股中更容易誕生大牛股，投資收益可能更高，但相對的，風(fēng)險也會更大?！叭糇非箝L期業(yè)績，那么對于基金經(jīng)理來說，一方面要具有專業(yè)的背景，深入了解相關(guān)的主題行業(yè)；另一方面要對新的事物懷有更開放的心態(tài)，緊跟行業(yè)發(fā)展變化，不能固執(zhí)斷定手中拿的股票就是好的”，許炎說。
拿5G為例，他認(rèn)為，該行業(yè)已經(jīng)過了主題炒作的“蠻荒時代”，而今年和明年，市場的挖掘點會逐步向業(yè)績和基本面延伸。
許炎坦言，自己是一個數(shù)碼控，喜歡“玩”相機、單反、無人機、智能手機等。他認(rèn)為，這是最便宜獲得幸福感的東西。他也是一個智能家居的推崇者，掃地機、智能垃圾桶等都早早就已入手，用曲面屏打游戲也是最早的一批。
“在牛市中隱忍，進攻中有所保留；在熊市里不敢松懈，嚴(yán)守自己的回撤界限，成長主題投資更應(yīng)如此”，他說。
2019年3月21日
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