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國海富蘭克林基金狄星華：2019年看好美股市場投資價值

來源：國海富蘭克林基金

國海富蘭克林基金狄星華：2019年看好美股市場投資價值

　　歲末回望2018，這一年，A股震蕩回調(diào)，美股數(shù)度大跌，中美貿(mào)易摩擦屢屢擾動市場，而G20峰會上中美達(dá)成共識，又讓市場看到了峰回路轉(zhuǎn)的希望。展望2019年，基金經(jīng)理如何解讀機(jī)會與風(fēng)險？

　　對于海外市場投資機(jī)會，國海富蘭克林基金國富全球科技互聯(lián)基金經(jīng)理狄星華表示，2019年美國宏觀局面面臨一定的不確定性，預(yù)計經(jīng)濟(jì)增長速度較今年會有下滑：一方面，減稅效應(yīng)的利好在今年已經(jīng)得到比較充分的反映，另一方面，中期選舉后，民主黨控制的眾議院未來可能會加強(qiáng)財政約束，美國進(jìn)一步擴(kuò)大財政刺激或?qū)⑹芟?，減稅效應(yīng)面臨減退。不過，中美貿(mào)易沖突短暫”?；稹睍谝欢ǔ潭壬蠝p輕通脹壓力，利好美國經(jīng)濟(jì)。總體而言，美國經(jīng)濟(jì)在2019年有望繼續(xù)保持增長態(tài)勢，但可能不會再像今年一樣強(qiáng)勁。

　　微觀層面，狄星華指出，美股市場的業(yè)績增速可能略有放緩，甚至?xí)霈F(xiàn)這樣的情況——部分多年讓投資人習(xí)慣”超預(yù)期”的好公司，業(yè)績開始”低于預(yù)期”。投資人一開始可能會非常不習(xí)慣于這種微觀變化，例如今年美股公布三季報時，市場對于一些大的科技股公司季報”低于預(yù)期”反應(yīng)非常激烈。但季報靜默期后上市公司重啟股票回購，以及長線投資者的逢低吸納，又在一定程度上了抑制調(diào)整的幅度。狄星華表示，投資人也會逐漸調(diào)整對于各類資產(chǎn)的預(yù)期。

　　在狄星華看來，相對于新興市場，美股市場的能見度依然相對較高、前景大概率向好。美股的許多中長期投資優(yōu)勢，如投資環(huán)境穩(wěn)定、政策風(fēng)險較低等仍然沒有發(fā)生明顯變化，在政策風(fēng)險小的行業(yè)中仍有許多優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的值得挖掘。

　　對于市場密切關(guān)注的貿(mào)易戰(zhàn)問題，狄星華表示，中美在G20峰會就貿(mào)易摩擦達(dá)成了重要共識，這一結(jié)果大幅好于預(yù)期，匯率壓力也獲得緩解，預(yù)計未來90天內(nèi)，中美雙方就強(qiáng)制技術(shù)轉(zhuǎn)讓、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)、非關(guān)稅壁壘等領(lǐng)域的談判有望逐漸明朗化，而考慮到美國經(jīng)濟(jì)自身也有問題，因此談判結(jié)果有望偏樂觀。

　　A股市場方面，近期市場低迷，股價在底部反復(fù)盤整，主要是因為投資人對于未來1-2季度公司業(yè)績不確定性的擔(dān)憂，狄星華判斷，這種負(fù)面預(yù)期有望隨著市場波動而逐漸消化。她進(jìn)一步表示，近來公布的一些短期托底政策傳導(dǎo)落實后，中國經(jīng)濟(jì)的下行壓力有望減輕，隨著市場底部逐步探明，一些估值合理、盈利穩(wěn)定增長的公司正迎來長期布局時點。

　　市場每天都有大量消息涌現(xiàn)，有時會引發(fā)股價的較大波動。對此，狄星華的思路是，站在更高的維度去判斷哪些是核心變量，哪些是噪音。其中，堅持深層次研究產(chǎn)業(yè)及個股的基本面顯得尤為重要，因為產(chǎn)業(yè)和公司的變量相對更小，確定性更強(qiáng)。同時，宏觀研究也必須重視，因為即使是成長股也有順周期和逆周期之分。

　　狄星華表示，面對2019年市場的不確定性，將繼續(xù)堅持分散風(fēng)險原則，以更為嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)來選擇個股，從行業(yè)壁壘、公司質(zhì)地、核心競爭力以及公司估值出發(fā)，在全球范圍內(nèi)甄選確定性高的優(yōu)質(zhì)上市公司，力爭為投資人獲取較好收益。

2018年12月11日