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市場(chǎng)底何時(shí)到來(lái)？海富通基金研究部總監(jiān)王金祥做客央視答疑

來(lái)源：海富通基金

市場(chǎng)底何時(shí)到來(lái)？海富通基金研究部總監(jiān)王金祥做客央視答疑

　　2018年11月19日，海富通基金研究部總監(jiān)王金祥做客CCTV-2《交易時(shí)間》欄目，在線解答了投資者提出的一些疑問(wèn)。

　　1.反彈行情走到了哪一步？主要是什么原因？

　　王金祥：近期市場(chǎng)迎來(lái)了均值回歸行情，自2016年以來(lái)大幅走強(qiáng)的股票，如食品飲料行業(yè)顯出疲態(tài)，而近兩年持續(xù)走弱的股票，如傳媒股大幅反彈。

　　反彈原因主要來(lái)自于估值與政策兩方面原因。根據(jù)海富通基金研究部的計(jì)算，創(chuàng)業(yè)板的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已經(jīng)明顯超越了12年的高點(diǎn)。主板的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)雖然也處在歷史較高水平，但是還沒(méi)有超越12年的高點(diǎn)。此外，包括科創(chuàng)板、優(yōu)化交易監(jiān)管、放松并購(gòu)等政策面因素也直接指向了中小創(chuàng)的反彈。

　　2. 如何看待明年的市場(chǎng)環(huán)境？

　　王金祥：三季度以來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，展望明年，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率將繼續(xù)下行。從海外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)說(shuō)，今年來(lái)全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)美國(guó)一枝獨(dú)秀，但是其消費(fèi)支出、出口占了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的較大權(quán)重，未來(lái)或?qū)㈦y以持續(xù)。因此，往后看明年二季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行的概率較大，中美利率可能會(huì)共振。反觀A股，受益于利率下行的資金敏感性行業(yè)，如成長(zhǎng)性行業(yè)、建筑、房地產(chǎn)、環(huán)保等行業(yè)明年值得關(guān)注。

　　3. 是否看好近期市場(chǎng)熱點(diǎn)如本地股、券商股？

　　王金祥：本地股等熱點(diǎn)公募基金確實(shí)參與甚少，但是券商板塊我們是比較看好的。從資產(chǎn)配置角度，我們一直將券商放在大金融板塊中做綜合的考量。大金融板塊主要包括券商、金融、保險(xiǎn)，明年對(duì)銀行來(lái)講資產(chǎn)端收益率下行明顯，負(fù)債端存款吸收難度較大，息差預(yù)計(jì)將收窄。保險(xiǎn)業(yè)也是類(lèi)似情況，資產(chǎn)配置收益預(yù)計(jì)比今年差。只有券商從14年至今下跌已久，隨著政策的轉(zhuǎn)向，已顯示出配置機(jī)會(huì)。長(zhǎng)線來(lái)看，券商股在大金融板塊中預(yù)計(jì)將有較好的相對(duì)表現(xiàn)。

　　4. 如何看待近期政策底的討論？市場(chǎng)底何時(shí)到來(lái)？

　　王金祥：下半年來(lái)政策轉(zhuǎn)向并處在不斷加強(qiáng)的過(guò)程，10月中下旬進(jìn)入了政策的高潮期?；仡?5年、08年、12年關(guān)于政策底、市場(chǎng)底、盈利底的到來(lái)先后次序。我們發(fā)現(xiàn)，05和08年市場(chǎng)底均處于政策底和盈利底的中間，只有12年先出政策底，接著是盈利底，最后才是市場(chǎng)底。這一輪政策底無(wú)疑已浮現(xiàn)，要看盈利底什么時(shí)候出現(xiàn)，中美貿(mào)易摩擦將很大程度上影響到這一時(shí)點(diǎn)的到來(lái)。如果貿(mào)易摩擦沒(méi)有進(jìn)一步加劇的話，19年中期企業(yè)出現(xiàn)盈利底的可能性比較大。在這種比較好的預(yù)期下，市場(chǎng)有可能正處在中期偏底部的位置。需要進(jìn)一步關(guān)注G20峰會(huì)和后續(xù)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易環(huán)境的變化。

　　5. 退市新規(guī)落地，對(duì)A股有什么影響？

　　王金祥：從最近各項(xiàng)政策可以看出，市場(chǎng)化的趨勢(shì)是很明顯的。無(wú)論是監(jiān)管的放松還是小額再融資的快速通道，還有收購(gòu)兼并的表態(tài)，以及科創(chuàng)板的開(kāi)放式設(shè)計(jì)等等。加速入市和加速退市將并行，投資的難度會(huì)加大。

　　聽(tīng)了這段電視直播答疑，小編有兩個(gè)感慨：

　　1）退市將成為中國(guó)股市的常見(jiàn)現(xiàn)象，為避免踩雷，扎實(shí)的個(gè)股研究不可少。

　　2）與以往多年不同，未來(lái)中國(guó)股市將更大程度的受到國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際市場(chǎng)的影響，為把握市場(chǎng)走向，專(zhuān)業(yè)的海外和宏觀研究不可少。

　　正所謂無(wú)研究不投資，選基金就選研究扎實(shí)的！

風(fēng)險(xiǎn)提示：我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。海富通基金鄭重提醒您注意投資風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金合同和基金招募說(shuō)明書(shū)，了解基金的具體情況。

2018年12月7日