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國海富蘭克林基金吳弦：淺談FoF基金的業(yè)績比較

　　自公募FoF產(chǎn)品推出至今，市場對公募產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)褒貶不一。不少投資者將FoF產(chǎn)品視為萬能藥，認(rèn)為FoF產(chǎn)品在任何市場行情下都應(yīng)該表現(xiàn)優(yōu)于其他類基金，傾向?qū)⒍噘Y產(chǎn)配置型FoF產(chǎn)品與單資產(chǎn)基金產(chǎn)品做比較。2017年，有人說，為什么要買FoF產(chǎn)品，買貨幣基金最好；2018年，有人說，為什么要買FoF產(chǎn)品，買債券基金最好。

　　此類說法事后看很有道理，不過有兩個問題也需要投資者思考：第一，2017年和2018年，F(xiàn)oF產(chǎn)品比較權(quán)益類基金如何？第二，大多數(shù)投資者能否在事前就知道哪些類型的資產(chǎn)或基金產(chǎn)品最好，從而做出正確選擇？

　　如何正確地評價FoF產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)，取決于對FoF產(chǎn)品的正確認(rèn)識。按照所投資產(chǎn)類別劃分，F(xiàn)oF產(chǎn)品可分為多資產(chǎn)配置型FoF、單資產(chǎn)FoF。多資產(chǎn)配置型是FoF的主要投資形式，其通過投資于權(quán)益、債券、貨幣、商品等大類資產(chǎn)，有利于分散投資風(fēng)險、降低投資組合波動，從而力爭長期、穩(wěn)健的投資收益。將多資產(chǎn)配置型FoF與投資于單一資產(chǎn)的基金進(jìn)行比較恐有不合理處。

　　筆者認(rèn)為，F(xiàn)oF產(chǎn)品的業(yè)績比較有兩種方法：第一種，同等風(fēng)險等級FoF產(chǎn)品間進(jìn)行比較；第二種，與相對應(yīng)的基金投資類型指數(shù)做比較。

　　第一種方式，同等風(fēng)險等級FoF產(chǎn)品間進(jìn)行比較。根據(jù)權(quán)益類資產(chǎn)配置比例的不同等因素，多資產(chǎn)配置型FoF產(chǎn)品之間的風(fēng)險等級亦有不同，比如第一批公募FoF產(chǎn)品的權(quán)益類基金投資比例多為0-30%，此類基金風(fēng)險相對較低；第二批公募FoF中，部分產(chǎn)品的權(quán)益類基金投資比例為60-90%，此類基金風(fēng)險相對較高。如果將權(quán)益類資產(chǎn)投資的最低和最高限制不同、風(fēng)險等級不同的FoF進(jìn)行業(yè)績比較，其結(jié)果則有失客觀，筆者認(rèn)為，應(yīng)將同等風(fēng)險等級的FoF產(chǎn)品作排名比較。同理，權(quán)益型FoF、貨幣型FoF、債券型FoF等單資產(chǎn)投資型FoF，也應(yīng)與其同類型的FoF產(chǎn)品進(jìn)行比較。

　　第二種方式，與相對應(yīng)的基金投資類型指數(shù)作比較。比如，Wind基金投資類型指數(shù)中有：偏債混合型、平衡混合型、偏股混合型基金指數(shù)。此三類，可用以對比低、中、高風(fēng)險等級的多資產(chǎn)配置型FoF產(chǎn)品的投資業(yè)績。股票基金指數(shù)、債券基金指數(shù)、貨幣基金指數(shù)，可用以比較權(quán)益型FoF、債券型FoF、貨幣型FoF的投資業(yè)績。此種方法可彌補國內(nèi)現(xiàn)有公募FoF產(chǎn)品較少、第一種業(yè)績比較方法實施的難點，也可用以答復(fù)投資者將FoF當(dāng)做萬能藥的問題。

（作者為國海富蘭克林基金投資經(jīng)理 吳弦）

　2018年12月4日