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長信視點丨美股下行風(fēng)險逐漸增大

　　一路高歌猛進的美股，今年10月初開始深度調(diào)整。10月底至11月初，受益于中美兩國貿(mào)易談判暫時有所緩和，美股出現(xiàn)階段性反彈。受美國經(jīng)濟觸頂和美股業(yè)績觸頂?shù)膲褐?，美股?1月8日重啟調(diào)整模式。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月19日，近一周以來道瓊斯工業(yè)指數(shù)、標普500、納斯達克指數(shù)分別回調(diào)3.74%、3.25%、5.11%。投資者對美股的擔(dān)憂進一步加劇，投資風(fēng)險偏好有所下降。

　　三重風(fēng)險不容小覷

　　目前，估值偏高、貿(mào)易摩擦進展、美聯(lián)儲加息縮表等任何一個因素都可能成為影響美股走勢的“導(dǎo)火索”，十月以來美股波動明顯加劇。

　　對于美股后市投資機會，長信基金持謹慎態(tài)度。長信基金國際業(yè)務(wù)部認為，美股繼續(xù)向上的趨勢難以持續(xù)，因為其面臨比較大的阻力，主要體現(xiàn)在以下三方面：
 

　　－從美股盈利增長情況來看，如果不出現(xiàn)大的變化，明年的盈利增速或?qū)⒂兴芈洌?br/>

　　－從美股歷史估值水平來看，當(dāng)前美股估值處于中等偏高的位置；

　?。瓘拿缆?lián)儲的貨幣政策來看，隨著美聯(lián)儲不斷收緊貨幣政策，未來幾年美國的GDP增長可能會放緩。

　　機會與風(fēng)險并存

　　10月以來，美股歷經(jīng)多輪調(diào)整，只是短暫調(diào)整還是已迎來牛熊拐點？

　　針對此問題，長信基金國際業(yè)務(wù)部表示，現(xiàn)在要下這個定論尚早。眾所周知，美股經(jīng)歷了長達10年的牛市，而若要從一個牛市變成一個熊市，其實還是需要時間的。雖然美股下行風(fēng)險漸大,但美股也并非沒有投資機會。

　　一方面，從經(jīng)濟層面來看，目前美國經(jīng)濟基本面仍然穩(wěn)健，并未出現(xiàn)嚴重的衰退信號。盡管預(yù)測經(jīng)濟基本面明年會顯著的放緩，但是不一定會發(fā)生經(jīng)濟衰退的情況。

　　另一方面，從資產(chǎn)配置角度來看，美股還是一個不錯的市場。雖然當(dāng)前美股估值已經(jīng)較高，但從經(jīng)濟基本面來看，仍然具備一定的配置價值，能夠一定程度上分散投資組合風(fēng)險。投資者可以適當(dāng)?shù)呐渲靡恍?，發(fā)揮美股的資產(chǎn)配置功能。

　　美股可能還能持續(xù)一段時間的增長，但較大幅度的波動將會成為美股市場的常態(tài)，短期內(nèi)進入熊市的概率不大。不過投資者參與的難度會有所增加，建議投資者理性對待美股的波動。

　2018年12月4日