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長信基金鄧虎：以資產(chǎn)配置為核心 打造有生命力的養(yǎng)老目標基金

                             ——訪長信基金養(yǎng)老FOF投資部總監(jiān) 鄧虎

　　作為養(yǎng)老保障體系第三支柱的重要工具，養(yǎng)老目標基金備受各界關(guān)注。繼第二批養(yǎng)老目標基金獲批后，新一輪的養(yǎng)老目標基金答辯也在陸續(xù)展開。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，養(yǎng)老目標基金推出的節(jié)奏有望加快。
   

　　長信基金養(yǎng)老FOF投資部總監(jiān)鄧虎今年也將研究的重點轉(zhuǎn)向了養(yǎng)老基金上，他向記者詳細介紹了長信基金在養(yǎng)老產(chǎn)品上的布局，以及對于美國養(yǎng)老模式的一些獨到思考。

　　打造有生命力的養(yǎng)老產(chǎn)品

　　據(jù)鄧虎介紹，長信基金目前已經(jīng)上報了偏積極投資風(fēng)格的目標風(fēng)險基金，也開發(fā)了目標日期基金。

　　隨著首批養(yǎng)老目標基金陸續(xù)發(fā)行，一些大中型基金公司在如何樹立正確的養(yǎng)老投資理念上做了許多推廣。相比首發(fā)規(guī)模，養(yǎng)老目標基金的發(fā)行更加注重戶數(shù)，鼓勵投資者以定投的方式參與其中。

　　鄧虎認為，長遠來看，投資人如果能夠培養(yǎng)起這樣的投資理念，也有利于A股市場長遠健康的發(fā)展。
   

　　不過，海外成熟市場的第一支柱在整個養(yǎng)老體系中占比較低，而國內(nèi)在第一支柱占比較高的情況下，居民再進行第三支柱的養(yǎng)老投資，是否會影響到未來的消費能力，鄧虎認為，這需要未來相關(guān)政策進行通盤的考量。
   

　　美國養(yǎng)老基金發(fā)展特別成功，鄧虎認為，這與其人口長期維持在不錯的增速上有很大關(guān)系。此外，他認為，真正判斷美國養(yǎng)老FOF是否成功，還需要經(jīng)歷一輪較長熊市的考驗。

　　據(jù)了解，美國養(yǎng)老FOF自2006年開始，規(guī)模出現(xiàn)了快速增長，2006年至今，美國股市只在2008年回調(diào)較大，在此之后不僅收復(fù)了失地，還出現(xiàn)了長達10年的牛市。

　　考慮到定投的因素，鄧虎認為，美國居民在2008年之前可能投資的金額并不多，而且在2008年低點繼續(xù)定投，之后美股走出了長牛。如果后市美股出現(xiàn)較長時間的回調(diào)，那么，美國養(yǎng)老FOF以及養(yǎng)老FOF的機制需要經(jīng)歷一輪考驗，這也是一個很好的觀察契機，看看這些產(chǎn)品究竟是借助長期牛市做起來的，還是真正具備獨特的生命力。
  

　　鄧虎強調(diào)，目前國內(nèi)較為追捧美國的養(yǎng)老機制，但這需要進行更加深入和更為長期的觀察，怎樣落地能夠更加符合中國的市場環(huán)境，打造出有生命力的養(yǎng)老產(chǎn)品，也是各家基金公司應(yīng)該思考的命題。

　　相對看好債券資產(chǎn)

　　談及對于后市大類資產(chǎn)配置的看法，鄧虎表示，從股市、債市以及商品三個維度來看，相對看好債券資產(chǎn)。
就股市而言，鄧虎認為，中國經(jīng)濟存在下行壓力，雖然A股市場回調(diào)幅度較大，但未來兩三個季度上市公司盈利存在進一步下降的可能，這意味著，部分股票的低估值可能反而會進一步提升。

　　近期，不少機構(gòu)資金開始借道ETF抄底，鄧虎認為，目前ETF具備相對配置價值，但能否取得絕對收益還有待觀察。

　　對于債券類資產(chǎn)，鄧虎認為，股債存在“蹺蹺板”效應(yīng)，雖然今年利率債漲幅可觀，但目前其收益率中樞還處于歷史中游水平，依舊具備較好的“性價比”。對于信用債而言，鄧虎則較為謹慎，隨著信用風(fēng)險的不斷釋放，會更加關(guān)注公司的償債能力。

　　近期美國股市波動劇烈，鄧虎認為，“牛轉(zhuǎn)熊”不會那么快到來，美國股市未來的波動性會加大，參與難度也會較之前提升。

　　此外，他判斷，美國經(jīng)濟從頂峰狀態(tài)往下是大概率事件，美國加息周期步入后半程，也會對各類資產(chǎn)造成一定影響。不過，在美國經(jīng)濟下行之前，是否會走向過熱并帶動通脹上行，從而帶動商品價格走高，則需要繼續(xù)觀察。鄧虎認為，如果美國經(jīng)濟出現(xiàn)過熱，中國明年可能會出現(xiàn)輸入型通脹，從而對債券市場造成一定壓力。

　　對于市場關(guān)注度較高的黃金，鄧虎認為，目前美國加息進程還沒有結(jié)束，黃金還沒有到最佳配置時點。當(dāng)美國加息周期進入尾聲時，黃金的配置價值才能夠更好體現(xiàn)出來。

2018年11月30日