中歐基金董事長竇玉明：投資養(yǎng)老基金 應(yīng)該著眼長遠(yuǎn)
問題一：我們一直說公募基金應(yīng)當(dāng)堅(jiān)守專業(yè)的力量、應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持長期的價(jià)值，但廣大投資者的基金投資收益體驗(yàn)并不好，好多投資者覺得投資基金并沒有享受到好的收益，您認(rèn)為造成這種現(xiàn)象的原因有哪些？
竇玉明：在過去20年中，公募基金充分發(fā)揮專業(yè)投資能力，堅(jiān)持長期投資、價(jià)值投資理念，取得了不錯(cuò)的長期投資業(yè)績。我們曾做過一個(gè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，如果投資者不加任何選擇、等權(quán)重投資市場中的所有偏股型基金，盡管各基金業(yè)績表現(xiàn)參差不齊，但投資者如果在2001年到2006年期間的任一時(shí)點(diǎn)入市，持有滿十年，組合平均年化收益率接近15%，累計(jì)回報(bào)率更是超過300%。這樣的投資成績，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越A股指數(shù)。
公募基金的長期投資業(yè)績突出，但投資者不賺錢。為什么會(huì)有如此強(qiáng)烈的對比呢？我們認(rèn)為可能存在這樣四方面的原因：
第一，基金產(chǎn)品數(shù)量太多，投資者無從選擇，目前市場中形形色色的各類基金超過5000只；第二，投資基金和購買一般的商品不一樣，基金產(chǎn)品是隨著市場動(dòng)態(tài)變化的，無論是組合的凈值還是投資標(biāo)的本身，投資者沒有足夠的時(shí)間、精力和專業(yè)能力進(jìn)行持續(xù)跟蹤，就較難選擇到好的基金產(chǎn)品；第三點(diǎn)也是最重要的一點(diǎn)，是投資者不正確的投資方式所導(dǎo)致。很多投資者沒有資產(chǎn)配置和組合投資的概念，往往受情緒影響追漲殺跌，甚至把基金當(dāng)作股票來買賣，這樣即便在牛市中可能也很難賺到錢；第四點(diǎn)，雖然是基金持有人自己的投資行為造成了投資損失，但作為基金公司、銷售渠道以及投資顧問，我們在投資者教育方面存在很大不足。
問題2：您認(rèn)為公募基金推出養(yǎng)老基金產(chǎn)品存在哪些困難？養(yǎng)老基金產(chǎn)品的長期屬性能否得到市場投資者的認(rèn)可并長期持有？
竇玉明：對于基金管理公司而言，推出養(yǎng)老基金產(chǎn)品主要面臨三個(gè)方面的困難：
第一，我國老百姓的養(yǎng)老意識仍停留在初級階段，過多依賴于第一支柱、第二支柱等社會(huì)養(yǎng)老機(jī)制。在個(gè)人養(yǎng)老儲(chǔ)備方面，又以“儲(chǔ)蓄養(yǎng)老”和“家庭養(yǎng)老”等傳統(tǒng)養(yǎng)老方式為主。如何在短期內(nèi)提升老百姓的投資養(yǎng)老意識是一道難題。
第二，投資者在養(yǎng)老金融方面的知識儲(chǔ)備普遍不足，這與長期以來投資者教育工作不夠充分有較大的關(guān)系。因?yàn)樽陨砣狈ν顿Y能力和有效方法，這么多年來公募基金取得優(yōu)秀的長期業(yè)績，但大多數(shù)投資者的盈利體驗(yàn)不好，這在很大程度上影響到投資者對公募基金產(chǎn)品的信任。
第三點(diǎn)也是最重要的一點(diǎn)，投資者對養(yǎng)老基金產(chǎn)品的預(yù)期存在偏差。養(yǎng)老投資真正的目標(biāo)，是實(shí)現(xiàn)資金長期的穩(wěn)健增值，可以滿足投資者退休后的美好老年生活需求。然而，不少投資者注重產(chǎn)品的短期凈值波動(dòng)，忽略了資金長期穩(wěn)健增值的真實(shí)需求。當(dāng)談及養(yǎng)老基金產(chǎn)品時(shí)，首先聯(lián)想到養(yǎng)老資金是“老百姓的保命錢”，要絕對安全，所以任何時(shí)候都不能虧損。如果以此要求養(yǎng)老基金產(chǎn)品，勉為其難。
公募基金的優(yōu)勢在于長期投資、價(jià)值投資。從專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的角度看，很多投資者會(huì)混淆短期凈值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和長期投資風(fēng)險(xiǎn)的概念。事實(shí)上，養(yǎng)老基金屬于長期資金，每年資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)并非真正的威脅，其真正的威脅在于為了確保每年都有盈利，致使長期回報(bào)低微、達(dá)不到退休后體面生活的最終目的。
近年來，不論是行業(yè)監(jiān)管部門、廣大媒體，還是包括中歐基金在內(nèi)的公募基金管理人，都在積極地對投資者進(jìn)行理性投資、長期投資的信息輸出，引導(dǎo)養(yǎng)老投資關(guān)注長期的投資收益率和虧損風(fēng)險(xiǎn)。因此，養(yǎng)老基金產(chǎn)品的長期屬性未來定能得到市場投資者的認(rèn)可；同時(shí)，基金管理人通過不斷提供優(yōu)質(zhì)的養(yǎng)老基金產(chǎn)品和高質(zhì)量的養(yǎng)老投資服務(wù)，相信未來投資者會(huì)長期持有養(yǎng)老基金產(chǎn)品。
問題3：您認(rèn)為，基金管理公司在投資者教育和關(guān)系維護(hù)上應(yīng)當(dāng)怎么推進(jìn)，有什么需要進(jìn)一步改善的方式或者著力點(diǎn)？中歐基金在這方面有哪些規(guī)劃和安排？
竇玉明：作為基金管理人，我們應(yīng)該做好兩件事，以助力行業(yè)的長期良性發(fā)展：其一，要做好投資業(yè)績，給投資者提供一流回報(bào)的產(chǎn)品；其二，要提供高質(zhì)量的投資者教育和客戶服務(wù)，幫助投資者建立正確的投資理念，培養(yǎng)正確的投資方法。
一方面，基金管理公司可以借助多元化的傳播形式，向投資者普及金融知識，幫助大家樹立長期投資、價(jià)值投資、理性投資的觀念。另一反面，致力于為投資者持續(xù)提供卓越的長期投資業(yè)績和高質(zhì)量的服務(wù)，也能有效提升投資者信心，更愿意購買基金產(chǎn)品并長期持有。
隨著A股生態(tài)的變化，中長線投資正逐步受到個(gè)人投資者的認(rèn)可。近年來，投資者對三年封閉運(yùn)作的基金產(chǎn)品熱情大增，正說明了客戶越來越認(rèn)可長期投資和價(jià)值投資。
2018年11月19日
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