長信視點丨中長期投資價值未變 理性應對美股波動
上個月，美股一改前期上行趨勢，經歷了“黑色十月”，盡管在最后兩個交易日持續(xù)反彈，但當月表現(xiàn)不盡人意。Wind數據顯示，截至10月31日，10月以來道瓊斯工業(yè)指數累計回調5.07%，為2016年1月重挫5.5%以來的最大單月回調幅度；標普500指數回調6.94%，為2011年9月下挫7.2%以來的最大單月調整幅度；納斯達克指數回調9.20%，為2008年11月深度回調10.8%之后的最大單月回調幅度。
拉長時間來看，近10年以來，美國股市整體呈震蕩上行趨勢。
數據來源：Wind 截至：2018.10.31
美股QDII基金經歷“黑十月”
伴隨美股調整，以美股為投資標的的QDII基金遭遇重創(chuàng)，中長期業(yè)績來看，取得的收益相對較高。Wind數據顯示，截至10月31日，長信標普100等權重指數(QDII)近半年回報為10.61%，近2年、近3年、近5年分別取得20.39%、27.64%、47.68%，均遠超同類國際(QDII)股票型基金平均收益。
基金類型 | 近2年業(yè)績（%） | 近3年業(yè)績（%） | 近5年業(yè)績（%） |
QDII股票型基金 | 17.01 | 21.55 | 31.24 |
QDII普通股票型基金 | 10.54 | 15.43 | 19.60 |
QDII被動指數股票型基金 | 20.84 | 25.41 | 40.33 |
QDII增強指數股票型基金 | 23.04 | 21.61 | 37.19 |
QDII混合型基金 | 8.34 | 13.3 | 7.27 |
數據來源：Wind 截至：2018.10.31
歷史上美股深度調整時間
從歷史數據來看，納斯達克指數調整幅度較大，且歷時超過500天的共有三個時間段：
起止時間 | 回調幅度 |
1973年1月11日 - 1974年12月06日 | 57.22% |
2000 年3月7日 - 2002 年10月8日 | 76.98% |
2007年10月1日 - 2009年3月1日 | 49.00% |
數據來源：Wind 截至：2018.10.31
1973年1月11日-1974年12月06日，OPEC石油禁令，石油危機和越戰(zhàn)導致美股崩盤。
2000年3月7日-2002 年10月8日，互聯(lián)網科技泡沫重現(xiàn)，估值高導致深度調整。
2007年10月1日-2009年3月1日，2007年的房地產次貸危機，引發(fā)全球金融危機，雷曼兄弟破產倒閉，最終導致美股急劇下挫。
美股調整的原因
對于美股本輪調整的原因，長信基金認為，主要有以下三方面原因：
一方面，當前美股估值水平已經很高。Wind數據顯示，截至10月31日，當前道瓊斯工業(yè)指數、標普500指數、納斯達克指數的估值分別為21.69、21.21、40.67。
另一方面，美聯(lián)儲年內已三次加息，預期年底前還將再加息一次，美債收益率持續(xù)走高成為觸發(fā)美股動蕩的導火索。
此外，今年受減稅和美元回流刺激，業(yè)績和資金都是強力支撐力。美股公司40%-50%營收來自海外，新興市場和中國發(fā)生的經濟下滑也反向傳導回美國，意味著美股明年也存在下修盈利預期的風險。
理性看待美股波動
談及美股后市，長信基金認為，對標普指數持中性看法。盡管美國股市已走出一輪長達十年的大牛市，當前美股估值水平處于歷史高位，且近期依舊較為強勢，但現(xiàn)在不能判斷美股見大頂，對于美股后市表現(xiàn)仍需要觀察。從資產配置角度來看，美元資產仍具備中長期配置價值，不過目前不是做多時機。對于美股市場的波動，投資者應理性對待。
相關機構表示，美股中長期投資價值未變。近期市場悲觀情緒蔓延，對全球經濟及美聯(lián)儲加息的擔憂壓制美股，科技股的下挫更加劇投資者的緊張情緒。不過從基本面上看，美國經濟仍處于景氣周期，上季度GDP超出分析師預期，納斯達克上市公司整體利潤增速仍處在高位。相對于新興市場，美股市場的能見度依然相對較高，前景向好。此外，美股的許多中長期投資優(yōu)勢并未變化，如投資環(huán)境穩(wěn)定、政策風險較低等。在政策風險小的行業(yè)中，仍有許多優(yōu)質投資標的值得挖掘。
2018年11月7日
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