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農(nóng)銀匯理付娟：尋找有稀缺性的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)細(xì)分行業(yè)和個(gè)股機(jī)會(huì)

　　11月2日下午，農(nóng)銀匯理基金管理有限公司在滬舉辦投資策略交流會(huì)。該公司投資總監(jiān)付娟在會(huì)上表示，在當(dāng)前企業(yè)盈利下滑的大趨勢(shì)下，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將繼續(xù)延續(xù)，農(nóng)銀匯理權(quán)益團(tuán)隊(duì)會(huì)積極尋找有稀缺性的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)細(xì)分行業(yè)和個(gè)股機(jī)會(huì)，重點(diǎn)看好五大行業(yè)。

　　付娟介紹了投研團(tuán)隊(duì)看好的行業(yè)：包括電子半導(dǎo)體、創(chuàng)新藥、云計(jì)算、5G和軍工。比如講到電子半導(dǎo)體，付娟說，集成電路進(jìn)出口剪刀差擴(kuò)大，逆差份額將集中在上游的設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)，同時(shí)，今年集成電路行業(yè)出臺(tái)稅收優(yōu)惠政策，財(cái)政部門集中扶持具有優(yōu)良潛質(zhì)的龍頭公司，帶來國(guó)產(chǎn)化和自主化進(jìn)程明顯加快，都將有利于推動(dòng)股價(jià)。

　　市場(chǎng)整體表現(xiàn)方面，付娟認(rèn)為當(dāng)前A股靜態(tài)估值已位于歷史底部，但企業(yè)的盈利快速下滑剛開始兌現(xiàn)，因此中長(zhǎng)期來看，從今年四季度到明年一季度，市場(chǎng)依然會(huì)在筑底階段，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)優(yōu)于指數(shù)。明確拐點(diǎn)需要等待信用（社融增速）企穩(wěn)回升（提前盈利趨勢(shì)兩個(gè)季度）和中美相對(duì)博弈朝有利方向發(fā)展。

　　會(huì)上，農(nóng)銀匯理投資副總監(jiān)史向明女士還和與會(huì)者分享了對(duì)債券市場(chǎng)的看法。

　　史向明指出，全球央行收緊流動(dòng)性推動(dòng)債券收益率集體抬升，但利率的抬升最終會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)難以承受，為2018年開始的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩埋下了伏筆。在未來6-12個(gè)月內(nèi)，其團(tuán)隊(duì)認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然面臨加速下滑的壓力，通脹壓力不大。

　　綜合考慮經(jīng)濟(jì)周期向下、名義經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)走弱、貨幣政策寬松、流動(dòng)性充裕，結(jié)合當(dāng)前債券市場(chǎng)估值并不昂貴，其團(tuán)隊(duì)認(rèn)為本輪債券市場(chǎng)牛市并沒有結(jié)束，當(dāng)下依然是投資債券市場(chǎng)的好時(shí)機(jī)。具體投資標(biāo)的方面，繼續(xù)推薦長(zhǎng)久期利率債和投資及信用債；將對(duì)高收益?zhèn)３种?jǐn)慎，雖然已經(jīng)回調(diào)很多，但是由于經(jīng)濟(jì)周期繼續(xù)向下，仍然沒有見到短期反轉(zhuǎn)的可能。

　　農(nóng)銀匯理基金管理有限公司由中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、法國(guó)東方匯理資產(chǎn)管理公司和中鋁資本控股有限公司共同出資組建。公司旗下共管理45只公募基金，涵蓋了股票型、混合型、指數(shù)型、債券型和貨幣市場(chǎng)基金。剔除貨幣基金規(guī)模，公募資產(chǎn)管理規(guī)模（AUM）達(dá)1013億元，排名全行業(yè)第15位（海通證券，截至2018年6月30日）。近期公司獲“2017年度明星基金公司成長(zhǎng)獎(jiǎng)”和基金20年“金基金”股票投資回報(bào)基金管理公司獎(jiǎng)。（《證券時(shí)報(bào)》第十三屆中國(guó)基金業(yè)明星基金獎(jiǎng)評(píng)選，2018年3月22日；《上海證券報(bào)》第十五屆金基金獎(jiǎng)評(píng)選，2018年5月10日）

2018年11月7日