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國海富蘭克林基金狄星華：緊盯美股高壁壘行業(yè)“績優(yōu)生”

來源：國海富蘭克林基金

國海富蘭克林基金狄星華：緊盯美股高壁壘行業(yè)“績優(yōu)生”

　　自2009年3月以來，美國股市便進入了史上最長的牛市期，標(biāo)普500指數(shù)累計漲幅超過3倍。然而，今年10月以來美股的幾番震蕩卻令投資者擔(dān)憂，十年牛市或?qū)⒂瓉砉拯c。

　　在國海富蘭克林基金國富全球科技互聯(lián)(QDII)的擬任基金經(jīng)理狄星華看來，美股具有“牛長熊短”的歷史特征，股指調(diào)整期往往小于其上漲周期。尤其對于一些擁有絕對壁壘、行業(yè)紅利很高的優(yōu)質(zhì)公司而言，調(diào)整恰恰提供了難得的買入良機。

　　三大特征體現(xiàn)美股投資價值

　　今年以來，隨著美股三大指數(shù)連創(chuàng)新高，美股市場尤其是科技股是否存在泡沫，引發(fā)了各方的廣泛討論。對此，狄星華表示，雖然美股短期存在回調(diào)風(fēng)險，但從歷史經(jīng)驗來看，美股市場的三大特征決定了其具有顯著的長期投資價值。

　　“首先，美股市場的主要參與者為機構(gòu)投資者，其在進行投資決策時比普通散戶更為冷靜，因此美股上市公司的股價主要是基本面驅(qū)動。比如研究一只股票時，會以盈利為出發(fā)點，再參考各類研究機構(gòu)的估值，給出最終的目標(biāo)價。而這些股票在下一個周期的股價漲幅，也往往會與其利潤增長率相匹配。”狄星華稱。

　　其次，狄星華表示，美股的行業(yè)風(fēng)險相對較小，比如互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在過去十年中就很少受到政府政策的干擾，而是始終處于一個穩(wěn)定的環(huán)境中自由發(fā)展。

　　第三，美股廣闊的市場容量也吸引著全球各家優(yōu)秀公司在美股發(fā)行ADR（美國存托憑證），為投資者提供了豐富的投資標(biāo)的。

　　“綜合上述三大特征來看，美股呈現(xiàn)出‘牛長熊短’的特征。事實上，不僅過去十年，美股在過去的五十年中都呈現(xiàn)總體向上的趨勢，只是中間會經(jīng)歷一到兩年的短暫調(diào)整?！钡倚侨A表示。

　　即便美股長期趨勢向上，狄星華表示，其在進行投資時，往往會忽略指數(shù)漲跌，專注于公司基本面的研究，從中挖掘最具投資價值的“績優(yōu)生”。

　　在狄星華看來，美股市場上的部分科技巨頭便是其中的典型代表?！斑@些公司歷年來的的回購、分紅數(shù)據(jù)都相當(dāng)穩(wěn)定；此外，其每年的資本開支也非常謹(jǐn)慎。因此，即便是在最差的市場環(huán)境中，現(xiàn)金流出色的公司依然有望跑贏市場。”

　　在產(chǎn)業(yè)調(diào)研中尋找“黑馬股”

　　在做好核心資產(chǎn)配置的同時，狄星華及研究團隊還會去捕捉一些極具潛力的“黑馬股”，為基金獲取超額收益。

　　狄星華表示，對于“黑馬股”的捕捉除了需要扎實的案頭分析工作，還需要親臨一線進行產(chǎn)業(yè)調(diào)研，從中獲取有價值的信息。此外，能夠敏銳的發(fā)現(xiàn)“預(yù)期差”也很重要?！氨热缫患夜?，我們通過對它潛在的競爭壁壘和財務(wù)數(shù)據(jù)進行分析，會得出一個目標(biāo)價，再用目標(biāo)價跟華爾街的普遍認知進行對比?！?br/>

　　第三個重要線索是進行交叉分析。狄星華舉例稱，其在調(diào)研過程中發(fā)現(xiàn)一些國內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭開始大量采用某家公司的芯片，而這家公司芯片的定價較某知名企業(yè)的芯片便宜百分之二十到三十。她再用財務(wù)模型計算，發(fā)現(xiàn)公司業(yè)績會在芯片銷量增長的過程中得到顯著提升。這家公司業(yè)績公布后股價大幅上漲，而國海富蘭克林基金QDII團隊所管理的基金也因為提早埋伏而收獲頗豐。

　　“想要抓住這種黑馬股，就需要通過勤奮的產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研發(fā)現(xiàn)一些蛛絲馬跡，然后與買方機構(gòu)及行業(yè)專家進行深入溝通，最后做出驗證，其中的每一步都必不可少。如果公司業(yè)績與前期預(yù)測相符，就有望為持有人贏得一波收益，也會帶來極大的滿足感?！钡倚侨A表示。

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2018年11月7日