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行業(yè)動(dòng)態(tài)

國(guó)泰基金：政策暖風(fēng)更勁，市場(chǎng)預(yù)期有望提升

來(lái)源：國(guó)泰基金

國(guó)泰基金：政策暖風(fēng)更勁，市場(chǎng)預(yù)期有望提升

　　自上周起，金融及相關(guān)政府機(jī)構(gòu)領(lǐng)導(dǎo)人協(xié)同傳遞穩(wěn)定市場(chǎng)信號(hào)。證監(jiān)會(huì)、央行、銀保監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)陸續(xù)在媒體公開表態(tài)傳遞穩(wěn)定金融市場(chǎng)的積極信號(hào)，上周五國(guó)務(wù)院副總理劉鶴也是高調(diào)接受媒體訪談對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)心的一些問題發(fā)表看法。近期A股的大幅波動(dòng)與投資者情緒密切相關(guān)，政府高層公開表態(tài)傳遞維穩(wěn)信號(hào)，并采取部分針對(duì)性的措施，將有利于穩(wěn)定短期情緒、提振信心。

　　上周五與周末，監(jiān)管層陸續(xù)落地一些政策，在后續(xù)政策層面，主要分為五類，其一在穩(wěn)定市場(chǎng)方面，允許銀行理財(cái)子公司對(duì)資本市場(chǎng)進(jìn)行投資，要求金融機(jī)構(gòu)科學(xué)合理做好股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，鼓勵(lì)地方政府管理的基金、私募股權(quán)基金幫助有發(fā)展前景的公司紓解股權(quán)質(zhì)押困難。其二在市場(chǎng)基本制度改革，制定《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》，完善上市公司股份回購(gòu)制度，深化并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革，推進(jìn)新三板制度改革，加大對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)上市的支持力度等。其三是鼓勵(lì)市場(chǎng)長(zhǎng)期資金來(lái)源，加大保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性和戰(zhàn)略性投資優(yōu)質(zhì)上市公司力度。其四是促進(jìn)國(guó)企改革和民企發(fā)展，推動(dòng)國(guó)有企業(yè)在資本市場(chǎng)進(jìn)行混合所有制改革，支持行業(yè)龍頭民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)兼并重組，推出民營(yíng)企業(yè)債券融資支持計(jì)劃以及股權(quán)融資支持計(jì)劃等。其五是擴(kuò)大開放。上周六（10月20日）財(cái)政部和國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)布《個(gè)人所得稅專項(xiàng)附加扣除暫行辦法（征求意見稿）》，對(duì)個(gè)人所得稅法規(guī)定的子女教育、繼續(xù)教育、大病醫(yī)療、住房貸款利息、住房租金和贍養(yǎng)老人等6項(xiàng)專項(xiàng)附加扣除給出了更為具體的規(guī)定。結(jié)構(gòu)性降低個(gè)人所得稅，雖然對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的影響可能不會(huì)很顯著，但結(jié)構(gòu)上對(duì)消費(fèi)尤其是大眾消費(fèi)偏利多，特別是對(duì)教育、醫(yī)療、住房、養(yǎng)老相關(guān)以及其他日常項(xiàng)目消費(fèi)如食品、影視、服裝等有利。

　　綜上所述，我們認(rèn)為，政策的推出或?qū)⑻嵘捌谶^(guò)于悲觀的市場(chǎng)預(yù)期，超跌個(gè)股有望將迎來(lái)估值修復(fù)。具體到A股投資方面，我們相對(duì)看好金融、建筑、消費(fèi)板塊。目前A股股息率水平相比于10年期國(guó)債利率水平處于歷史高位，高股息策略優(yōu)勢(shì)明顯。其次，成長(zhǎng)龍頭盡管容易受到中美貿(mào)易摩擦反復(fù)的影響，但中長(zhǎng)期受益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)下彈性較大，成長(zhǎng)龍頭仍將是我們關(guān)注的重點(diǎn)。

（風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)觀點(diǎn)將隨各因素變化而動(dòng)態(tài)調(diào)整，不構(gòu)成投資者改變投資決策或選擇具體產(chǎn)品的法律依據(jù)。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。）

2018年10月22日