日本一高清二区视频久二区_a毛片视频在线免费观看_亚洲av永久久久久久久天堂_日本欧美国产天堂在线观看_亚洲黑丝袜久久久成人中文字幕_国产精品一区二区羞羞答答_一区二区三区美女视频_偷窥丶少妇偷拍丶少妇_亚洲国产精品久久久久蝴蝶传媒_日本男人女人做爰视频男人

重陽(yáng)問(wèn)答丨如何解讀央行此次未跟隨美聯(lián)儲(chǔ)加息且進(jìn)一步降準(zhǔn)的舉措及其潛在影響

　　9月末美聯(lián)儲(chǔ)再次加息25bp，中國(guó)央行并未跟隨上調(diào)公開(kāi)市場(chǎng)操作利率，而是宣布自10月15日起再次下調(diào)大中型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率100bp。

　　央行貨幣政策與美聯(lián)儲(chǔ)脫鉤，表明國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)是貨幣政策的主要考量。當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于一枝獨(dú)秀的狀態(tài)，近期美國(guó)ISM制造業(yè)和非制造業(yè)PMI相繼創(chuàng)出金融危機(jī)后最高水平，美國(guó)失業(yè)率甚至降至近50年來(lái)最低水平，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面支持其加息。但是，隨著中美貿(mào)易摩擦的升級(jí)，9月以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步惡化。9月中國(guó)官方制造業(yè)PMI降至年內(nèi)次低水平，財(cái)新制造業(yè)PMI更是降至50榮枯線，電廠耗煤量、房地產(chǎn)和汽車(chē)銷(xiāo)量也都出現(xiàn)了加速回落。在這種情況下，央行維持貨幣市場(chǎng)利率不變并進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，是根據(jù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)作出的適當(dāng)選擇。

　　降準(zhǔn)意在提供穩(wěn)定的長(zhǎng)期資金，貨幣市場(chǎng)利率可能保持穩(wěn)定。央行此次降準(zhǔn)預(yù)計(jì)投放資金1.2萬(wàn)億，其中約4500億用于置換10月到期的MLF，7500億為釋放的增量資金。央行表示，此次降準(zhǔn)投放的增量資金將與10月中下旬的稅期形成對(duì)沖，彌補(bǔ)銀行體系流動(dòng)性缺口。事實(shí)上，由于降準(zhǔn)因素，國(guó)慶假期以來(lái)央行并未進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作，已經(jīng)凈回籠了1600億。因此，此次降準(zhǔn)的總量影響可能有限，貨幣市場(chǎng)利率大概率將保持穩(wěn)定。從結(jié)構(gòu)上看，以降準(zhǔn)資金替代MLF和公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)，有利于提高銀行體系資金穩(wěn)定性，提高銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好，促進(jìn)寬貨幣到寬信用的傳導(dǎo)。

　　央行強(qiáng)調(diào)匯率機(jī)制勝于“點(diǎn)位”。本周以來(lái)，人民幣匯率對(duì)美元再度貶值，在岸和離岸市場(chǎng)人民幣匯率一度達(dá)到或接近8月創(chuàng)下的年內(nèi)低點(diǎn)水平，距離2016年末的低位也非常接近。市場(chǎng)上關(guān)于人民幣是否能夠“守7”的爭(zhēng)論再起。值得關(guān)注的是，近期央行貨幣政策委員會(huì)委員劉世錦在《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》撰文表示，重要的不是具體“點(diǎn)位”，關(guān)鍵是匯率機(jī)制要正確。只要機(jī)制正確，不怕“點(diǎn)位”不回來(lái)。他認(rèn)為，無(wú)論是“破7論”還是“保7論”，都忽略了均衡是動(dòng)態(tài)的，這一點(diǎn)至關(guān)重要。人民幣的均衡水平并非一成不變，應(yīng)該適應(yīng)人民幣均衡水平的動(dòng)態(tài)調(diào)整，增強(qiáng)匯率的靈活性，發(fā)揮市場(chǎng)自動(dòng)均衡的基礎(chǔ)性作用，保持人民幣在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。這意味著相較于某個(gè)固定的“點(diǎn)位”，央行更加看重匯率根據(jù)均衡水平的動(dòng)態(tài)調(diào)整。因此，在美元匯率總體強(qiáng)勢(shì)的情況下，人民幣匯率“破7”的概率有所上升。

　　對(duì)于資本市場(chǎng)而言，從短期看人民幣匯率的進(jìn)一步走弱可能會(huì)加劇市場(chǎng)的負(fù)面情緒；但從中長(zhǎng)期來(lái)看，適度的匯率彈性有利于發(fā)揮匯率“自動(dòng)穩(wěn)定器”的調(diào)節(jié)作用，釋放潛在風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格是有益的。

2018年10月15日