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行業(yè)動(dòng)態(tài)

“財(cái)通有道”談潔穎：未來(lái)A股市場(chǎng)的投資圈層

來(lái)源：財(cái)通基金

“財(cái)通有道”談潔穎：未來(lái)A股市場(chǎng)的投資圈層

　　歲歲年年花不同，年年歲歲人相似。兩年后，我又在新的平臺(tái)上繼續(xù)勞作。我總希望能帶給大家新的理解和視角，其實(shí)折騰了這么多年，我的大部分觀點(diǎn)在過(guò)去的文章中都有過(guò)，現(xiàn)在來(lái)看，只不過(guò)是換了種方式，更加精簡(jiǎn)、更加系統(tǒng)化地展現(xiàn)出來(lái)。其實(shí)這也是有價(jià)值的，因?yàn)楹芏嗳硕甲非髸r(shí)髦的字眼和貌似高屋建瓴的宏觀視角，貌似在一定程度上解決了自己內(nèi)心的焦慮，而寫作大咖們正是抓住了人們的這種心態(tài)，創(chuàng)造了這種商業(yè)模式。

　　新平臺(tái)的同伴們擁有追求卓越的特性，利空交疊的市場(chǎng)、CDR基金發(fā)行資源的擠占，財(cái)通新視野混合基金首發(fā)逆市大賣，首募規(guī)模位列同期同類前三位，不得不服。就在此時(shí)，給了我一個(gè)深蹲起跳的好機(jī)會(huì)，不玩花拳繡腿，老老實(shí)實(shí)專注龍頭，視為正解。我理解未來(lái)A股市場(chǎng)的投資物是分圈層的，第一個(gè)圈層是以大消費(fèi)龍頭為核心的公司，這些公司不會(huì)超過(guò)50家，他們看似研究壁壘不高，但研究護(hù)城河很高，在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)憑借穩(wěn)定的現(xiàn)金流和ROE，可拓展的產(chǎn)品邊界能持續(xù)地進(jìn)入投資者的視野。第二個(gè)圈層就是新技術(shù)、新周期的公司，這類公司爆發(fā)力非常大，往往逃不過(guò)估值頂?shù)拿\(yùn)。但也不能小看他們，其中的龍頭公司通過(guò)不斷的成長(zhǎng)，可以跳到第一圈層。第三個(gè)圈層就是剩下的那些公司，他們可能是“黑馬”，有固定能力圈的玩家，但可能進(jìn)入不了機(jī)構(gòu)投資者的可選項(xiàng)，投資的賠率大于勝率。因此我們將更多地專注在第一二圈層的投資上。

　　感謝我們的衣食父母，我知道你們一定希望我們的業(yè)績(jī)是穩(wěn)健的，但不是平庸的；希望我們一定是正收益，不要虧損，不管我們是不是公募基金。假設(shè)我們以未來(lái)五年、十年的每年做到市場(chǎng)的前1/3為目標(biāo)，盡管做到太困難，近似于有些不可能，但我們一定會(huì)牢記去爭(zhēng)取，我們希望我們能成為業(yè)內(nèi)優(yōu)秀的資產(chǎn)管理人。因此作為資產(chǎn)管理人，我們必須感恩我們的持有人，這并不代表我們有超出常人的智慧和能力，可能是比較幸運(yùn)；如果能做上10年的基金經(jīng)理，說(shuō)明我們對(duì)股市還有那么一些理解能力。如果能做得更久，而且還能保持前1/3的目標(biāo)，才有可能被人稱為真正合格的管理人。我們正在努力！

　　財(cái)通新視野發(fā)行期間，滬指跌破3000點(diǎn)關(guān)口，面對(duì)基金持有人的恐懼和困惑，讓我不由自主地聯(lián)想到1973年，也就是上一次石油危機(jī)的時(shí)候，道瓊斯指數(shù)從1月份的1067點(diǎn)，一路下跌到1974年的570點(diǎn)，中間完全沒有反彈，投資者惶恐失措、罵聲連連。也就是在那一年，巴菲特開始寫《致股東的一封信》，與投資者一同探討企業(yè)運(yùn)營(yíng)、投資理念和市場(chǎng)心理，深入淺出且妙趣橫生的內(nèi)容使讀者能夠從中領(lǐng)略到一個(gè)嶄新的投資世界。我不知道當(dāng)年有多少人真的因?yàn)榭戳税头铺氐男藕@得如今的無(wú)限成功，但我堅(jiān)信很多人從中獲得了心理的救贖。無(wú)論市場(chǎng)處于牛市或熊市，作為專業(yè)的資產(chǎn)管理人必須與投資人保持溝通，繼而相互信任、理解和共鳴。

　　也就在此時(shí)，我們創(chuàng)設(shè)《財(cái)通有道》投研專欄，希望能將我們微薄的發(fā)聲傳遞給大家，共同成長(zhǎng)。雖然論寫作能力，我們?cè)趺炊急炔贿^(guò)口味龐雜涉獵甚廣的戴老板，才思敏捷情絲細(xì)膩的拉里雷，氣宇軒昂才女翠花；還有不怎么知名的阿聰、遠(yuǎn)去無(wú)蹤影的嘎子，新秀江東貓草……；論投資能力，怎么也比不過(guò)頭部基金的優(yōu)秀的基金經(jīng)理，公轉(zhuǎn)私募的老前輩，還有那些不斷涌現(xiàn)的投資后輩們。但有點(diǎn)一很重要，我們一直在成長(zhǎng)，并真正地從持有人利益出發(fā)考慮問(wèn)題。

（作者為財(cái)通基金總經(jīng)理助理兼權(quán)益投資總監(jiān)　談潔穎）

2018年10月11日