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海富通基金孟寧：內(nèi)資糾結(jié)外資“貪婪”？理念不同，決策不同

　　上市公司半年報顯示，QFII在二季度市場大跌之際仍在增持A股，其中外資機構(gòu)的真愛——消費股如家電、食品飲料等仍是主要增持方向。

　　QFII代表的外資如此果決加倉，讓很多為市場所苦的投資者們非常不解。事實上，在A股磨底期間，私募、險資、外資等不同的資金品種早已顯示出了步伐的不一致。

　　海富通基金國際投資部總監(jiān)孟寧在接受第一財經(jīng)第六交易日欄目連線時表示，

　　“以目前的點位，優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)比如龍頭類公司已經(jīng)跌到較低的價格，在歷史上處在有優(yōu)勢的估值水平，但從經(jīng)濟基本面來說，未來的一段時間有不確定性，投資結(jié)構(gòu)性上可能分化。短期績優(yōu)股存在著業(yè)績不及預(yù)期的情況，短期需要回避，成長類公司相對收益更明顯，長期來看，隨著政策托底效果逐步顯現(xiàn)，價值股和龍頭更有吸引力?！?

　　“私募機構(gòu)大多數(shù)采取絕對收益的產(chǎn)品策略，隨著安全墊的變薄，市場下跌必須降低倉位?！?/span>

　　“險資正相反，現(xiàn)金流持續(xù)隨著保費涌入，隨著市場下跌，一些股票的分紅收益率越來越高，保險可買的資產(chǎn)越來越多，主要是加倉的?！?/span>

　　“外資整體對于中國經(jīng)濟和A股市場是偏中性的態(tài)度，但是隨著市場下跌，長期青睞的消費股、高分紅股體現(xiàn)出了估值優(yōu)勢，所以外資也逐漸加大買入?！?

　　各類資金都是基于理性做出的投資決策，投資的期限、理念決定了自身的行為。外資的投資理念偏價值、投資期限偏長期。外資的行為更像是定投，是對于好公司投資價值的認可，是為未來投出自己的一票。對普通投資者來說，也可以學(xué)習長期資金的思路，如果確實有不急用的閑錢，現(xiàn)在已是定投基金的好時機。

　　那么，是不是應(yīng)該等到市場漲起來了，再開始定投呢？“研究表明，股市超額收益，取決于幾個極少數(shù)具有超常收益的交易日。標普500在1980-2000年間的收益率年均為18%，如果扣除漲幅最大的20天，年均收益率從18%降到12%，降幅高達33%。而這20天，僅在20年的交易日中占了0.5%?；鸾?jīng)理在市場底部進行擇時以為能避險，是不明智的。”——《贏利輸家的游戲》

　　定投的意義在于，不擇時，也不錯過。

　　真正優(yōu)秀的投資機會都需要等待。當年很多投資高手看出來美國房地產(chǎn)次貸危機苗頭，后來一戰(zhàn)成名的保爾森在2006年即成立基金做空CDO，但機會遲遲未到，全靠在中央公園跑步來減壓，直至2007年次貸危機泡沫破滅，基金才大賺。

　　當然，如果不加杠桿，現(xiàn)在用閑錢買基金，并不像鮑爾森成立做空基金壓力那么大。相反，一位公募基金的知名價值投資人士曾有這樣的言論，“我屢次失眠都是在牛市中，不知道未來怎么辦。但是在熊市中我特別踏實，雖然意味著股票價格可能會下跌，意味著買進去股價不會漲，但我不擔心”。

2018年10月11日