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萬(wàn)家基金徐朝貞：養(yǎng)老目標(biāo)基金，開啟公募服務(wù)個(gè)人養(yǎng)老投資新時(shí)代

來(lái)源：萬(wàn)家基金

萬(wàn)家基金徐朝貞：養(yǎng)老目標(biāo)基金，開啟公募服務(wù)個(gè)人養(yǎng)老投資新時(shí)代

　　徐朝貞,萬(wàn)家基金組合投資部總監(jiān)，萬(wàn)家穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)三年持有期混合型基金中基金FOF擬任基金經(jīng)理。

　　1. 請(qǐng)您介紹一下自己的投資風(fēng)格？

　　徐朝貞：我想從兩個(gè)部分來(lái)介紹，第一部分是投資理念，我比較強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)平衡，看重業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性。通過(guò)多重資產(chǎn)配置以獲取超額收益，通過(guò)分散投資以均衡風(fēng)險(xiǎn)。第二部分是投資風(fēng)格，我希望達(dá)到的是穩(wěn)中求進(jìn)，基于自上而下的宏觀與市場(chǎng)分析，以及自下而上的標(biāo)的篩選，形成投資組合。

　　2. 您在投資中花時(shí)間最多的是做什么？

徐朝貞：其實(shí)花時(shí)間最多的地方就是分析市場(chǎng)，來(lái)確認(rèn)我們的策略是不是符合市場(chǎng)的方向。另外由于我們是基金中基金（FOF）投資，所以我們就會(huì)花比較多的時(shí)間來(lái)對(duì)我們核心庫(kù)的基金經(jīng)理進(jìn)行調(diào)研。

　　3. 能否分享下對(duì)您影響最大的一次投資經(jīng)歷？那次經(jīng)歷讓您對(duì)投資有了哪些新的認(rèn)識(shí)，對(duì)您后來(lái)的投資帶來(lái)哪些改變？

　　徐朝貞：我想在我過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)中，最讓我難忘的是2008、2009以及2013年的經(jīng)歷。先談2008年，大家都知道，2008年我們經(jīng)歷了金融風(fēng)暴，但幸運(yùn)的是當(dāng)時(shí)我管理的是全球性國(guó)債基金，所以我受到的影響相對(duì)較小，甚至還有所受益。但也是因?yàn)檫@樣，在2009年市場(chǎng)行情轉(zhuǎn)變、風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)表現(xiàn)較好的時(shí)候，我反而沒(méi)有受益。所以簡(jiǎn)單說(shuō)就是，回到那句話：在市場(chǎng)最恐懼的時(shí)候應(yīng)該要貪婪，在市場(chǎng)最貪婪的時(shí)候卻應(yīng)該要恐懼。這句話聽(tīng)起來(lái)好像很容易，但是我發(fā)現(xiàn)在實(shí)務(wù)上確實(shí)不容易做到。所以在經(jīng)歷了2008、2009年市場(chǎng)行情后，我對(duì)于投資穩(wěn)定性、對(duì)于什么是貪婪和恐懼的感觸更深了。

　　4. 您認(rèn)為投資中最難的是什么？

　　徐朝貞：投資中最難的其實(shí)就是要符合投資者的期待，因?yàn)槊總€(gè)投資者都有不同的期待。而且，因?yàn)橥顿Y者是人，而投資工具是數(shù)字，我覺(jué)得對(duì)人性的掌握要比對(duì)數(shù)字的掌握要難得多。

　　5. 能否給投資者們介紹下，什么是養(yǎng)老目標(biāo)基金？

　　徐朝貞：養(yǎng)老目標(biāo)基金，是指以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值為目的，鼓勵(lì)投資人長(zhǎng)期持有，采用成熟的資產(chǎn)配置策略，合理控制投資組合波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的基金。這類基金我們就把它界定為養(yǎng)老目標(biāo)基金。

　　6. 投資者為何需要購(gòu)買養(yǎng)老目標(biāo)基金？

　　徐朝貞：可以從以下兩方面來(lái)看。

　　我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)“三大支柱”分別是基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)年金和個(gè)人商業(yè)養(yǎng)老類產(chǎn)品。對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，購(gòu)買個(gè)人商業(yè)養(yǎng)老類產(chǎn)品可以作為基本養(yǎng)老保險(xiǎn)和企業(yè)年金的有效補(bǔ)充，我們養(yǎng)老目標(biāo)基金就是屬于第三支柱。

　　世界銀行建議如果退休后生活水平與退休前相當(dāng)，養(yǎng)老金的替代率需要達(dá)到70%以上。以現(xiàn)在的情況，我們應(yīng)及早做養(yǎng)老投資的規(guī)劃。（替代率是指：假設(shè)工作時(shí)月工資為10,000元，退休后領(lǐng)取養(yǎng)老金為4,000元，替代率就是40%）

　　7. 對(duì)于發(fā)行養(yǎng)老目標(biāo)基金的基金管理人，有什么必備資質(zhì)或要求嗎？

　　徐朝貞：以目前最新的指引來(lái)看，對(duì)于養(yǎng)老目標(biāo)基金的基金管理人有以下要求：（1）成立滿 2 年；（2）治理健全、穩(wěn)定；（3）具有較強(qiáng)的資產(chǎn)管理能力，旗下基金風(fēng)格清晰、業(yè)績(jī)穩(wěn)定，最近三年平均公募基金管理規(guī)模（不含貨幣市場(chǎng)基金）在 200 億元以上；（4）具有較強(qiáng)的投資、研究能力，投資、研究團(tuán)隊(duì)不少于 20 人，其中符合養(yǎng)老目標(biāo)基金的基金經(jīng)理?xiàng)l件的不少于 3 人；（5）成立以來(lái)或最近 3 年沒(méi)有重大違法違規(guī)行為。

　　8. 養(yǎng)老目標(biāo)基金分成幾類？有何區(qū)別？

　　徐朝貞：目前養(yǎng)老目標(biāo)基金的投資策略分為兩類，分別是目標(biāo)日期策略、目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略：

　　目標(biāo)日期策略：以投資者退休日期為目標(biāo)，根據(jù)不同生命階段風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行投資配置。比如投資者早期收入高，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，基金權(quán)益類倉(cāng)位較高。后期接近退休時(shí)，基金權(quán)益類倉(cāng)位逐步降低。

　　目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略：根據(jù)不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)將養(yǎng)老目標(biāo)基金分為平衡型和穩(wěn)健型等類別，產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)類型不會(huì)隨著時(shí)間改變，投資策略比較清晰，投資者可根據(jù)自己風(fēng)險(xiǎn)偏好選擇相應(yīng)的基金產(chǎn)品。

　　9. 海外的養(yǎng)老金體系發(fā)展如何，對(duì)于中國(guó)有什么借鑒意義？

　　徐朝貞：從海外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，目前大多數(shù)世界經(jīng)合組織（OECD）國(guó)家的養(yǎng)老體系，都在支持個(gè)人或家庭將部分收入投資養(yǎng)老產(chǎn)品，他們的個(gè)人養(yǎng)老金市場(chǎng)運(yùn)行良好并頗具規(guī)模。例如在美國(guó)，截止2017年末，IRA（個(gè)人退休賬戶）規(guī)模達(dá)到9.2萬(wàn)億美元，其中投資共同基金為4.3萬(wàn)億美元，并且取得了很好的長(zhǎng)期增值效果。

　　我國(guó)正經(jīng)歷全球規(guī)模最大、速度最快、持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的老齡化過(guò)程。加快第三支柱建設(shè)，增強(qiáng)社會(huì)養(yǎng)老保障，是促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，維護(hù)社會(huì)和諧穩(wěn)定的重要基礎(chǔ)。

　　在我國(guó)，養(yǎng)老目標(biāo)基金應(yīng)運(yùn)而生，開啟了公募基金服務(wù)個(gè)人投資者的一個(gè)新時(shí)代，也是創(chuàng)新發(fā)展養(yǎng)老金融的重要體現(xiàn)。養(yǎng)老目標(biāo)基金基于資產(chǎn)配置的、滿足人們對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)收益比需求的特性，非常適合大眾使用養(yǎng)老儲(chǔ)蓄資金進(jìn)行投資。同時(shí)也將促進(jìn)投資者長(zhǎng)期投資的理念，為我國(guó)資本市場(chǎng)的持續(xù)穩(wěn)定帶來(lái)積極影響。隨著未來(lái)養(yǎng)老目標(biāo)基金獲取長(zhǎng)期投資收益能力的顯現(xiàn)，公募基金行業(yè)也將提供更全面、更有針對(duì)性的產(chǎn)品，更好地服務(wù)于投資者。

　　10. 首批養(yǎng)老目標(biāo)基金獲批情況如何？

　　徐朝貞：在首批20家基金公司上報(bào)的41只養(yǎng)老目標(biāo)基金產(chǎn)品中，共有14家基金公司的14只產(chǎn)品獲批。

　　從托管行情況分析，建行托管的產(chǎn)品有6只，工行有3只，招行有2只，農(nóng)行、交行、中行各1只。

　　從投資策略來(lái)看，共有8只目標(biāo)日期策略產(chǎn)品、6只目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略產(chǎn)品。在目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略產(chǎn)品中，有5只穩(wěn)健策略產(chǎn)品，有1只平衡策略產(chǎn)品。

2018年9月4日