萬家基金李文賓：用時(shí)間換確定性空間 制造業(yè)投資價(jià)值已顯現(xiàn)

　　A股市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整之際，機(jī)構(gòu)投資者開始偏好更加穩(wěn)健的投資標(biāo)的。隨著上市公司半年報(bào)的披露，一些業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)、具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)也越來越受關(guān)注。在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，A股市場(chǎng)主要指數(shù)紛紛下滑至歷史低位水平，也讓相關(guān)成份股的投資性價(jià)比越來越高，基金經(jīng)理選擇提高倉(cāng)位、次新基金加速建倉(cāng)或發(fā)行權(quán)益類基金，均是對(duì)中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)的看好。

　　在萬家基金李文賓看來，制造業(yè)已經(jīng)具備較高的配置價(jià)值，智能制造、半導(dǎo)體等細(xì)分行業(yè)的一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)已經(jīng)具備明顯的核心競(jìng)爭(zhēng)力，瞄準(zhǔn)該投資機(jī)會(huì)，萬家基金正在發(fā)行一只新的權(quán)益類產(chǎn)品——萬家智造優(yōu)勢(shì)混合。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者了解，該基金將重點(diǎn)配置在智能制造、軍工和新能源汽車等板塊，精選具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

　　智能制造、半導(dǎo)體等行業(yè)投資機(jī)會(huì)已經(jīng)顯現(xiàn)

　　A股市場(chǎng)在今年后半程的走向，是目前廣大投資者最關(guān)心的話題之一。在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者專訪時(shí)，李文賓首先對(duì)今年A股市場(chǎng)的大環(huán)境及隨后的走勢(shì)做了詳盡的分析。他認(rèn)為，中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)A股市場(chǎng)的整體影響有限，目前A股市場(chǎng)正在進(jìn)行筑底的過程，其整體估值向下的空間也已十分有限；同時(shí)，諸多標(biāo)的已經(jīng)具備較好的配置機(jī)會(huì)。

　　在經(jīng)過充分的籌備工作后，萬家基金于本月初推出了這只新基金——萬家智造優(yōu)勢(shì)混合，其擬任基金經(jīng)理正是李文賓。李文賓對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，選擇在此時(shí)發(fā)行這樣的一只新產(chǎn)品，主要考慮到三點(diǎn)：其一，智能制造是中國(guó)未來產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型不可或缺的一環(huán)；其二，中國(guó)制造業(yè)的升級(jí)已經(jīng)迫在眉睫；其三，高端制造業(yè)的創(chuàng)新能力和升級(jí)潛力都已經(jīng)具備核心力量。

　　具體到子行業(yè)，該基金經(jīng)理對(duì)記者說道：“制造業(yè)中的一些優(yōu)質(zhì)細(xì)分行業(yè)，在過去3年到4年的時(shí)間里一直不被市場(chǎng)關(guān)注，其中有一些企業(yè)在研究預(yù)期差和投資預(yù)期差上的優(yōu)勢(shì)已經(jīng)開始表現(xiàn)出來，這也是我們選擇在此時(shí)發(fā)行這只基金的原因之一”。在采訪中，李文賓著重談到了他對(duì)于新能源汽車和智能汽車、智能制造、軍工、半導(dǎo)體和5G行業(yè)投資機(jī)會(huì)的看好。

　　他所提到的智能制造是偏向于制造業(yè)的自動(dòng)化、智能化、互聯(lián)網(wǎng)化這三個(gè)領(lǐng)域的投資。李文賓分析稱，在“中國(guó)制造2025”這個(gè)概念剛剛提出來的時(shí)候，市場(chǎng)對(duì)這個(gè)板塊和這類公司給予非常高的期望，但是工業(yè)企業(yè)的發(fā)展是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程，這也是近幾年它沒有受到資本市場(chǎng)關(guān)注的原因?！暗牵瑥哪壳拔艺{(diào)研的情況以及與產(chǎn)業(yè)界交流情況來看，其實(shí)有不少公司已經(jīng)走出來了”。李文賓說道。

　　與智能制造行業(yè)相反，半導(dǎo)體和5G行業(yè)已經(jīng)具備了較高的市場(chǎng)關(guān)注度。李文賓也解釋了他對(duì)于該行業(yè)的看好，受美國(guó)制裁中興通訊等事件的影響，今年該行業(yè)的一些上市公司出現(xiàn)了一輪非常明顯的下跌和估值的下調(diào)，而5G概念的發(fā)展也是比較明確的趨勢(shì)，娛樂、硬件、軟件和傳媒等相關(guān)產(chǎn)業(yè)也會(huì)因此受益。

　　當(dāng)前市場(chǎng)波動(dòng)性較大，選擇用時(shí)間換確定性空間

　　當(dāng)然，在細(xì)分行業(yè)中進(jìn)行資產(chǎn)配置也十分重要。李文賓在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，他首先會(huì)關(guān)注目標(biāo)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局是否足夠清晰，以此來確定在該行業(yè)資產(chǎn)配置的比例：對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)格局較混亂或不清晰的行業(yè)，他在挑選公司會(huì)更謹(jǐn)慎一些，買的倉(cāng)位可能會(huì)更低一些；而對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)格局已經(jīng)比較清晰的行業(yè)，龍頭企業(yè)已經(jīng)脫穎而出或表現(xiàn)出明顯的跡象，他會(huì)在龍頭企業(yè)上分配比較高的倉(cāng)位。

　　在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，李文賓的投資也會(huì)更加謹(jǐn)慎一些，用他自己的話說就是“偏好用時(shí)間換確定性的空間”。以地產(chǎn)行業(yè)為例，目前地產(chǎn)行業(yè)的整體情況是五六倍的估值對(duì)應(yīng)二三十倍的成長(zhǎng)性，這也就意味著其估值從15倍到10倍可能只需要幾天的時(shí)間，但10倍漲到15倍可能需要一個(gè)月的時(shí)間，在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，李文賓表示他會(huì)選擇配置一些估值相對(duì)便宜的股票作為防御。

　　如何有效“避雷”，也是在震蕩市場(chǎng)環(huán)境下投資的關(guān)鍵。李文賓表示，他會(huì)從兩個(gè)角度出發(fā)去規(guī)避此類風(fēng)險(xiǎn)：一方面，目前的市場(chǎng)環(huán)境下只投資相關(guān)行業(yè)的龍頭企業(yè)，龍頭企業(yè)的基本面、競(jìng)爭(zhēng)力均有一定的保證，出現(xiàn)黑天鵝的事件的概率也較低；另一方面，持續(xù)關(guān)注上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)和質(zhì)押情況，對(duì)于一些商業(yè)模式有問題的、純講故事的公司避而遠(yuǎn)之。

　　持續(xù)震蕩的市場(chǎng)環(huán)境下，也不乏被錯(cuò)殺的上市公司。據(jù)李文賓介紹，這類上市公司也將是新基金的重點(diǎn)投資標(biāo)的之一：“我們關(guān)注到智能制造行業(yè)的一些上市公司，質(zhì)押的股票僅占流通市值的10%左右，由于市場(chǎng)關(guān)注度、流動(dòng)性等原因，這類股票非常容易被錯(cuò)殺，但從長(zhǎng)期來看這些公司的盈利情況都非?？捎^”。

2018年8月31日