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長(zhǎng)信基金：理性看待后市 積極把握配置機(jī)會(huì)

　　今年以來，股市持續(xù)走弱，債市避險(xiǎn)功能再現(xiàn)，資金流入進(jìn)場(chǎng)跡象明顯。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年銀行間債券成交量穩(wěn)步放大，并于6月達(dá)到10.8萬(wàn)億元，上半年總成交量達(dá)42.44萬(wàn)億元，是去年同期的2.2倍。同時(shí), 債券收益率整體呈現(xiàn)下行狀態(tài)，10年期國(guó)債到期收益率約為3.5%，較年初下行幅度約40BP，債券市場(chǎng)走出了小牛行情。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，短期債市有望延續(xù)震蕩向上態(tài)勢(shì)，三季度債市行情依然可期。

　　三大因素利好債市

　　從監(jiān)管和貨幣政策層面來看，市場(chǎng)對(duì)于金融去杠桿和強(qiáng)監(jiān)管已基本消化，貨幣政策的相對(duì)穩(wěn)定，流動(dòng)性的改善比較確定，有利于債市走強(qiáng)。

　　從基本面來看，貿(mào)易形勢(shì)反復(fù)多變，外需不確定性加大，而內(nèi)需出現(xiàn)了一定趨弱跡象，經(jīng)濟(jì)下行壓力有所加大，基本面有利于債市。

　　此外，7月16日，半年度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，與此相對(duì)應(yīng)，目前資金面是年內(nèi)相對(duì)最為寬松階段，貨幣市場(chǎng)利率重心持續(xù)下行，利率期限結(jié)構(gòu)陡峭化。未來一段時(shí)間合理充裕的貨幣政策不會(huì)發(fā)生改變。

　　綜合來看，目前都在朝向有利于債市的方向發(fā)展。

　　如何看待后市？

　　債市：看好被錯(cuò)殺的信用債

　　債市方面，長(zhǎng)信基金認(rèn)為，仍對(duì)債市仍然保持相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度。今年以來債務(wù)違約事件頻發(fā)，投資者在投資前，有必要做好研判。

　　談及看好的投資品種，長(zhǎng)信基金混合債券部總監(jiān)秦娟表示，在這波信用債中，其實(shí)也有不少優(yōu)質(zhì)的中低評(píng)級(jí)信用債被錯(cuò)殺?？梢酝ㄟ^基本面的研究，在中低評(píng)級(jí)里面找一些被錯(cuò)殺的產(chǎn)業(yè)債，甚至包括一些龍頭的地產(chǎn)債，以及經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的部分優(yōu)質(zhì)城投債。

　　同時(shí)，可重點(diǎn)關(guān)注流動(dòng)性較好、收益率較高的中高評(píng)級(jí)信用債的配置價(jià)值。但值得注意的是，過剩產(chǎn)能相關(guān)的產(chǎn)業(yè)債個(gè)券信用風(fēng)險(xiǎn)較大，信用債標(biāo)的需要仔細(xì)甄選。

　　在投資策略上，長(zhǎng)信基金表示，未來在債券研究方面，宏觀和微觀研究要結(jié)合起來，并從看好的投資品種中精選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，從而在高收益?zhèn)?，去賺取確定性的收益。

　　股市：看好低估值銀行股和新興行業(yè)

　　股市方面，長(zhǎng)信基金表示，近期股市在2800點(diǎn)上下展開了拉鋸戰(zhàn)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)市場(chǎng)將繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩尋底格局。但從估值角度來看，當(dāng)前A股整個(gè)的估值處于歷史底部。

　　在行業(yè)配置上，秦娟認(rèn)為，經(jīng)過一段時(shí)間的回調(diào)，銀行板塊的投資價(jià)值已經(jīng)開始顯現(xiàn)，現(xiàn)階段四大行的估值具備優(yōu)勢(shì)；此前地產(chǎn)板塊的估值一度降到10 倍左右,部分地產(chǎn)股的估值也處于低位；此外，看好云計(jì)算和半導(dǎo)體板塊，從基本面來看，尤其是云計(jì)算相關(guān)板塊，其產(chǎn)業(yè)鏈龍頭公司財(cái)報(bào)的超預(yù)期意味著2018年或?qū)⑹侵袊?guó)云計(jì)算產(chǎn)業(yè)的拐點(diǎn)。同時(shí)，7月份以來，只要政策稍微放松一下，相關(guān)行業(yè)或?qū)⒂瓉磔^快的修復(fù)期。

2018年8月10號(hào)