興全基金林國懷：追求長期穩(wěn)健收益 打造優(yōu)異的養(yǎng)老FOF產(chǎn)品

　　2018年7月22日，財富管理國際研討會（暨第二屆CIIA年會）在北京召開，興全基金作為承辦單位之一與天相投顧合作舉辦本次會議。會議上多位來自公募基金、券商及銀行的專家出席，共同圍繞財富管理主題進行發(fā)言及圓桌討論。興全基金FOF投資與金融工程部總監(jiān)林國懷代表公司出席，作為圓桌論壇嘉賓之一，林國懷參加了有關(guān)“資產(chǎn)配置在FOF基金中的應(yīng)用”的討論。

　　在討論過程中，面對有關(guān)FOF投資要如何考慮資產(chǎn)配置的擇時問題時，林國懷表示，一般而言，資產(chǎn)配置主要分為戰(zhàn)略資產(chǎn)配置策略（SAA）和戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置策略（TAA）。前者與資金來源、客戶的風險容忍度、收益目標等因素相關(guān)，立足于較長時期內(nèi)以追求長期回報為目標的資產(chǎn)配置方式；后者可理解為我們常說的“擇時”，根據(jù)資本市場環(huán)境及經(jīng)濟條件對資產(chǎn)配置狀態(tài)進行動態(tài)調(diào)整，從而增加投資組合價值的積極戰(zhàn)略。

　　林國懷稱，對于FOF投資，特別是養(yǎng)老FOF投資而言，目標是追求長期穩(wěn)健的收益回報，產(chǎn)品投資人的資金主要用于退休后的生活花費，所以在制定資產(chǎn)配置方案的時候，應(yīng)該基于長期的各大類資產(chǎn)的風險收益特征，制定相對長期的戰(zhàn)略型資產(chǎn)配置策略，只有在特定的資產(chǎn)上保持持續(xù)的風險暴露，才可以享受該類資產(chǎn)所帶來的貝塔收益。

　　面對實際的產(chǎn)品設(shè)計過程，林國懷明確提出需要強調(diào)收益和風險兩個維度。林國懷表示，首先對于各大類資產(chǎn)的長期收益率進行一個綜合的比較，確定應(yīng)該被納入的資產(chǎn)類別，其次需要考慮各類資產(chǎn)自身的波動性以及資產(chǎn)之間的兩兩相關(guān)性，從而使得投資者通過長期投資可以較大概率下獲取預期收益，這樣就可以確定各大類資產(chǎn)的戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置比例；另外一個層面，因為考慮到各種資產(chǎn)類別因為經(jīng)濟周期或市場情緒的影響，各類別資產(chǎn)可能會出現(xiàn)被“低估”和“高估”的情況，在此基礎(chǔ)上，基金經(jīng)理才會進行一定程度的戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置調(diào)整，也就是擇時。

　　除此之外，林國懷還表示，通常而言，我們對于“擇時”的看法是“多研究、少操作”，尤其因為市場情緒或者聽從消息而采取的擇時操作更是不可取。對于日常的研究需要更加注重從宏觀、流動性、估值、政策等角度分別進行分析，從而對整體的市場環(huán)境的現(xiàn)狀和變化有一個相對客觀的了解，再在此基礎(chǔ)上重新審視我們的資產(chǎn)配置策略是否合理。

　　在FOF投資時資產(chǎn)配置與基金優(yōu)選都是重要的投資策略，該如何權(quán)衡兩者，林國懷回答稱，相比而言，資產(chǎn)配置類似于確定整個組合的風險暴露，較大程度的解釋整個組合的貝塔收益；基金優(yōu)選更多的是在特定的資產(chǎn)類別上通過選擇合適的基金品種從而獲取該類資產(chǎn)的阿爾法收益。就好比下館子，資產(chǎn)配置就是選菜系，你想吃粵菜，就肯定要喝湯；你選擇吃川菜，就肯定是辣的?；饍?yōu)選是選“好吃”的粵菜館子，同一菜系，色香味都可能大有不同。資產(chǎn)配置沒有絕對的優(yōu)劣，關(guān)鍵要合適，就好比各類菜系沒有絕對的分別，但如果你上火了一個禮拜，還吃川菜，可能就不是很合適了。

　　據(jù)悉，興全基金日前已經(jīng)申報了FOF養(yǎng)老產(chǎn)品，面對未來的產(chǎn)品目標，林國懷強調(diào)稱，我們希望做一只從持有人利益角度出發(fā)、資產(chǎn)配置穩(wěn)定、風險收益特征明顯，長期看有較高收益率、波動率符合預期的產(chǎn)品。若投資者在進行家庭資產(chǎn)配置的時候、在進行養(yǎng)老金儲備的時候，需要介入到股票市場、基金市場或債券市場等，在自己沒有足夠的時間和分析能力的時候，能夠首先想到選擇一個FOF基金來進行投資，從而獲取相應(yīng)的市場機會，那這種的結(jié)果就是我們希望可以實現(xiàn)的目標。

　　如何實現(xiàn)目標，林國懷已經(jīng)做出明確的規(guī)劃。他表示，首先是要加強自身能力的提升，只有具備資產(chǎn)配置和基金選擇的專業(yè)能力，才有可能贏得投資者的信任；其次，我們要從持有人的利益角度出發(fā)，基于專業(yè)性的研究和積累，開發(fā)符合我們優(yōu)勢和能力的產(chǎn)品，從而為投資者賺取長期收益；最后，我們需要和投資者加強交流和溝通，讓投資者真正的了解產(chǎn)品的屬性和評價方法，從而盡可能的降低“恐慌”和“貪婪”的情緒影響，分享資本市場的長期“貝塔”回報和專業(yè)的投研帶來的“阿爾法”收益。

　　面對未來的FOF投資人有什么建議，林國懷表示，產(chǎn)品的發(fā)展離不開持有人的信任，而我們作為FOF基金產(chǎn)品的提供方，我們希望通過努力可以讓投資者真正的了解FOF這類產(chǎn)品，對于產(chǎn)品的預期和FOF產(chǎn)品自身特定的風險收益特征相一致。FOF的優(yōu)勢并不在短期收益率亮眼，從實踐來看，F(xiàn)OF產(chǎn)品短期的收益率往往都是不溫不火，相反的，有較好管理能力的FOF基金經(jīng)理的產(chǎn)品往往會獲取短期的相對收益和長期的絕對回報，經(jīng)過三、五的努力，我們希望投資者能夠把FOF產(chǎn)品作為個人家庭資產(chǎn)配置的一種方式，而不要做成擇時交易的工具。

2018年7月27日