劉士余履新三個(gè)月 監(jiān)管之火燒向這幾個(gè)地方
資本市場(chǎng)深化改革需要綱領(lǐng)部署，更需要行動(dòng)的勇氣。
謹(jǐn)言慎行的劉士余履新證監(jiān)會(huì)主席已滿三月，雖公開亮相次數(shù)寥寥，但他用實(shí)際行動(dòng)向外界傳遞著新任資本市場(chǎng)監(jiān)管掌門人的監(jiān)管理念和思路，從重塑資本市場(chǎng)基本制度，到全面從嚴(yán)監(jiān)管打擊違法違規(guī)，再到保護(hù)投資者合法權(quán)益，這位昔日銀行家的華麗轉(zhuǎn)身給市場(chǎng)留下了“務(wù)實(shí)沉穩(wěn)”的印象。
對(duì)于市場(chǎng)監(jiān)管他是這么說的
自2月20日履新以來，劉士余除在“兩會(huì)”期間按會(huì)議流程與中外記者溝通外，鮮有出席公開活動(dòng)，即便是小范圍討論，他也表現(xiàn)得非常低調(diào)。
“大家都在適應(yīng)摸索新主席的做事風(fēng)格和監(jiān)管態(tài)度?！币晃蛔C監(jiān)系統(tǒng)的官員表示，在會(huì)內(nèi)偶遇過幾次主席，他都是步履匆匆，表情不多。
這或許是證監(jiān)系統(tǒng)內(nèi)大多數(shù)人對(duì)這位新任主席的印象，因新主席言語不多，除了每周五的例行發(fā)布會(huì)外，證監(jiān)系統(tǒng)上半年也幾乎沒有在市場(chǎng)上公開發(fā)言的官員?！百Y本市場(chǎng)對(duì)于信息高度敏感，任何被誤傳或誤讀的消息都會(huì)引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)，從維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的角度來講，多一些官方渠道的公開信息，少一些不準(zhǔn)確的報(bào)道，對(duì)于資本市場(chǎng)信息的有序傳播是有益處的?！鄙鲜龉賳T指出。
所以，對(duì)于資本市場(chǎng)下一步的監(jiān)管思路，市場(chǎng)僅能從劉士余的那次“該說還得說”的記者會(huì)上進(jìn)行解讀，不過，那次首秀，對(duì)于市場(chǎng)普遍關(guān)注的如注冊(cè)制、股市異常波動(dòng)、救市、熔斷機(jī)制等問題，劉士余沒有選擇以模棱兩可的“官話”尋求過關(guān)，而是給出了清晰的評(píng)價(jià)、明確的結(jié)論，以及通透的邏輯闡述。
最受矚目的要數(shù)劉士余對(duì)注冊(cè)制改革的表述了，自2013年以來，新股發(fā)行注冊(cè)制改革就成為了A股市場(chǎng)化改革進(jìn)程中的關(guān)鍵詞，但今年3月政府工作報(bào)告中不再提注冊(cè)制，注冊(cè)制改革的角度隨著劉士余的上任開始變緩，這與市場(chǎng)“談注冊(cè)制色變”的獨(dú)特氛圍不無關(guān)系，為釋緩市場(chǎng)壓力，給投資者明確預(yù)期，劉士余用兩個(gè)“逗號(hào)”給注冊(cè)制實(shí)施設(shè)定了前提條件：一個(gè)是把多層次資本市場(chǎng)搞好，一個(gè)是需要相當(dāng)完善的法制環(huán)境。短期內(nèi)推出注冊(cè)制幾無可能。
與注冊(cè)制改革一同被暫緩的，還有上交所此前計(jì)劃要推出的戰(zhàn)略新興板，劉士余上任僅二十天，證監(jiān)會(huì)就建議綱要草案起草小組從“十三五”規(guī)劃綱要中刪除了“設(shè)立戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板的計(jì)劃”的內(nèi)容，證監(jiān)會(huì)的改革步調(diào)開始放緩。
與之相反，劉士余在“監(jiān)管”予以加強(qiáng)，第一次對(duì)媒體發(fā)聲就表態(tài)，新主席首要任務(wù)就是監(jiān)管，保護(hù)投資者權(quán)益，監(jiān)管思路為“依法監(jiān)管，從嚴(yán)監(jiān)管，全面監(jiān)管，只有監(jiān)管才能保證改革的措施順利實(shí)施”。
這一監(jiān)管思路一直延續(xù)到4月16日深圳的機(jī)構(gòu)座談會(huì)上，劉士余對(duì)在場(chǎng)機(jī)構(gòu)提出了要求，“作為資本市場(chǎng)重要的參與主體，證券公司、基金公司等機(jī)構(gòu)要穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，規(guī)范管理，提升內(nèi)控水平，培育公司文化，打造百年老店。各市場(chǎng)機(jī)構(gòu)要恪盡職守，切實(shí)履行誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的法定義務(wù)，把保護(hù)投資者合法權(quán)益放在更加重要的位置，為資本市場(chǎng)的健康發(fā)展做出應(yīng)有的貢獻(xiàn)。”
“去年股市的異常波動(dòng)，讓市場(chǎng)感受到杠桿急劇壓縮下流動(dòng)性吃緊的壓力，不少投資者為此買單，監(jiān)管層也從中汲取了經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)?！币晃蝗倘耸恐赋觯袌?chǎng)的各項(xiàng)改革措施應(yīng)在股市平穩(wěn)運(yùn)行的基礎(chǔ)上展開，新主席從資本市場(chǎng)根基建設(shè)出發(fā)，從加強(qiáng)監(jiān)管入手，雖放緩了資本市場(chǎng)改革的節(jié)奏，但為資本市場(chǎng)的休養(yǎng)生息贏得了時(shí)間。
對(duì)于市場(chǎng)建設(shè)他是這么做的
縱觀近三個(gè)月證監(jiān)會(huì)發(fā)布的政策以及監(jiān)管動(dòng)作，可以明顯感覺到資本市場(chǎng)的監(jiān)管環(huán)境趨嚴(yán)，從證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法的修訂，到開展對(duì)證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的專項(xiàng)檢查，再到抑制商品期貨市場(chǎng)過度投機(jī)，規(guī)范私募市場(chǎng)，劉士余的監(jiān)管“緊箍咒”越來越緊。
特別是近期證監(jiān)會(huì)對(duì)跨界定增、中概股回歸的態(tài)度，已然表現(xiàn)出劉士余防范金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)暴露和打擊市場(chǎng)套利炒作行為的金融監(jiān)管政策意圖。對(duì)于中概股回歸，證監(jiān)會(huì)在發(fā)布會(huì)上公開表態(tài)，市場(chǎng)上認(rèn)為中概股回歸A股有較大的特殊性，特別是對(duì)境內(nèi)外市場(chǎng)的明顯價(jià)差、殼資源炒作應(yīng)該高度關(guān)注，證監(jiān)會(huì)注意到市場(chǎng)相關(guān)反應(yīng)，目前證監(jiān)會(huì)正針對(duì)這類企業(yè)通過IPO、并購(gòu)重組回歸A股市場(chǎng)可能產(chǎn)生的影響進(jìn)行分析研究。
這讓殼資源炒作瞬間降溫，上述券商人士分析，監(jiān)管層限制中概股回歸的考慮包括兩點(diǎn)，一是中概股借殼上市溢價(jià)較高，導(dǎo)致融資過多抽取股市資金，影響股市穩(wěn)定；二是中概股大批回歸導(dǎo)致在美私有化金額巨大，增加人民幣貶值壓力。未來或?qū)χ懈殴苫貧w的估值按照一定的市盈率進(jìn)行限制、限制每年中概股借殼回歸交易的數(shù)量。
而對(duì)于跨界定增，當(dāng)前證監(jiān)會(huì)雖未明確是否對(duì)相關(guān)行業(yè)并購(gòu)進(jìn)行限制，但市場(chǎng)上已然出現(xiàn)了上市公司澄清并購(gòu)情況、中止并購(gòu)進(jìn)程的案例。
當(dāng)前，受經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型影響，A股市場(chǎng)上，上市公司的跨界并購(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)需求顯得尤為迫切。梳理企業(yè)跨界并購(gòu)情況，部分公司確實(shí)是存在著較為迫切的跨界轉(zhuǎn)型需求，但也不排除部分公司借并購(gòu)追逐市場(chǎng)熱點(diǎn)進(jìn)行炒作。一般來講，這種公司的跨界主要是做跟主業(yè)完全不沾邊的虛擬產(chǎn)業(yè)，通常都是打著并購(gòu)重組的旗號(hào)進(jìn)行概念炒作，不斷吹高泡沫，最終損害的還是投資者利益。一位券商人士指出，監(jiān)管層限制這類重組目的在于防止資本脫實(shí)向虛，推動(dòng)資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，防范金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)暴露，打擊市場(chǎng)的套利和炒作行為，劉士余的監(jiān)管思路更側(cè)重于防風(fēng)險(xiǎn)。
不可否認(rèn)的是，當(dāng)前金融監(jiān)管環(huán)境趨嚴(yán)明顯，短期對(duì)于上市公司融資行為及中小創(chuàng)估值形成一定壓力，但長(zhǎng)期有利于資本市場(chǎng)的發(fā)展。平安證券分析師魏偉指出，一直以來的中小創(chuàng)和主板的巨大的估值差異難以通過市場(chǎng)自身的力量有所改變，監(jiān)管政策的調(diào)整對(duì)于部分板塊和行業(yè)的影響是比較大的，市場(chǎng)也已經(jīng)越來越重視業(yè)績(jī)和主營(yíng)業(yè)務(wù)的內(nèi)生增長(zhǎng)能力。
此外，對(duì)于新三板市場(chǎng)，劉士余也沒有放松監(jiān)管，一方面，面對(duì)新三板市場(chǎng)的快速擴(kuò)容以及迅猛發(fā)展，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司公布了自律監(jiān)管措施和紀(jì)律處分實(shí)施辦法，每一類新三板參與人的違反了相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則的行為都將受到懲處；另一方面，在分層機(jī)制來臨前期，對(duì)主辦券商從嚴(yán)從緊要求，既制定了執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)辦法，又要求其對(duì)新三板投資者適當(dāng)性情況進(jìn)行自查。監(jiān)管成了新三板市場(chǎng)上半年的主旋律。
對(duì)于市場(chǎng)維護(hù)他是這么干的
有心者會(huì)發(fā)現(xiàn)，每周證監(jiān)會(huì)例行發(fā)布會(huì)上，對(duì)于資本市場(chǎng)違法違規(guī)的懲處成為了“例菜”。不管是常見的內(nèi)幕交易，市場(chǎng)操縱還是信息披露違法違規(guī)，還是新型的編造傳播虛假、誤導(dǎo)性信息案，私募基金公司違規(guī)案，劉士余的稽查執(zhí)法觸角延伸到資本市場(chǎng)的方方面面。
不僅如此，受到行政查處的主體也涵蓋了市場(chǎng)的各類主體，券商、評(píng)估機(jī)構(gòu)、法律等中介機(jī)構(gòu)，上市公司、個(gè)人投資者均有違規(guī)者領(lǐng)到“罰單”。據(jù)了解，為了確保市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行，證監(jiān)會(huì)已形成了“1局、1總隊(duì)、2專員辦、36家證監(jiān)局和2個(gè)委托執(zhí)法機(jī)構(gòu)”的全方位、多層次稽查執(zhí)法體系，并研究起草了日常監(jiān)管與稽查執(zhí)法協(xié)調(diào)配合工作的若干規(guī)定，明確了稽查執(zhí)法部門與日常監(jiān)管部門在線索發(fā)現(xiàn)、核查、移交等方面的職責(zé)分工，對(duì)稽查執(zhí)法部門與日常監(jiān)管部門在線索會(huì)商、稽查介入、聯(lián)合檢查、協(xié)助調(diào)查、專項(xiàng)執(zhí)法協(xié)作、信息反饋等多項(xiàng)工作標(biāo)準(zhǔn)和程序進(jìn)行了進(jìn)一步細(xì)化，明確相關(guān)工作標(biāo)準(zhǔn)與規(guī)則。
一位市場(chǎng)人士分析指出，劉士余對(duì)違法違規(guī)的嚴(yán)打思路延續(xù)了此前的肖氏路線，在繼續(xù)對(duì)內(nèi)幕交易犯罪保持嚴(yán)打高壓態(tài)勢(shì)的同時(shí)，也加大對(duì)欺詐發(fā)行類、虛假信息披露類和市場(chǎng)操縱類線索及案件的發(fā)現(xiàn)與查處力度，同時(shí)還加強(qiáng)了對(duì)新型復(fù)雜案件的預(yù)研預(yù)判，及時(shí)發(fā)現(xiàn)及時(shí)查處。
“這是保護(hù)投資者權(quán)益的最好方式。”該人士指出，切實(shí)加強(qiáng)投資者特別是中小投資者保護(hù)，是有效維護(hù)公眾公司股權(quán)平等，防止股東權(quán)利濫用，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)交易公平的必然要求，能不能真正保護(hù)好投資者合法權(quán)益是市場(chǎng)是否公平的試金石，也是市場(chǎng)信心的風(fēng)向標(biāo)，關(guān)系到資本市場(chǎng)不斷創(chuàng)新和健康發(fā)展的基礎(chǔ)。
值得注意的是，劉士余為數(shù)不多的幾次亮相，幾乎都提到了投資者保護(hù)。3月5日，劉士余在參加湖南代表團(tuán)全體會(huì)議時(shí)，表示“將盡自己所能，忠于中華人民共和國(guó)法律，保護(hù)股民合法權(quán)益。”3月12日，在“三會(huì)”聯(lián)合召開的記者會(huì)上，劉士余也特別強(qiáng)調(diào)只有保護(hù)好中小投資者的權(quán)益，才能促進(jìn)中國(guó)資本市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展。
2016-5-23
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