貨基新規(guī)著重流動(dòng)性 風(fēng)險(xiǎn)處置重要性提升
證監(jiān)會(huì)與中國(guó)人民銀行近日聯(lián)合發(fā)布《貨幣市場(chǎng)基金監(jiān)督管理辦法》(下稱《辦法》)，共七章四十三條，從投資范圍與投資限制、基金份額凈值計(jì)價(jià)與申購(gòu)贖回、宣傳推介與信息披露、風(fēng)險(xiǎn)控制、監(jiān)督管理與法律責(zé)任等方面對(duì)貨幣市場(chǎng)基金進(jìn)行了新的規(guī)定。
“此次發(fā)布的《管理辦法》使整個(gè)行業(yè)更加注重風(fēng)控和流動(dòng)性管理，回歸貨幣基金管理的本源，使貨幣基金的安全性增強(qiáng)?！币晃回泿呕鸾?jīng)理點(diǎn)評(píng)稱。
基金業(yè)協(xié)會(huì)于14日晚間發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至11月末貨幣市場(chǎng)基金的份額是34753.61億份，占到總規(guī)模的比例是48.3%。
平均剩余期限不超過(guò)120天
本《辦法》所稱的貨幣市場(chǎng)基金是指僅投資于貨幣市場(chǎng)工具，每個(gè)交易日可辦理基金份額申購(gòu)、贖回的基金。
貨幣市場(chǎng)基金的投資范圍包括現(xiàn)金；期限在1年內(nèi)的銀行存款、債券回購(gòu)、央行票據(jù)、同業(yè)存單；剩余期限在397天(包含397天)的債券、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、資產(chǎn)支持債券及其他流動(dòng)性良好的貨幣市場(chǎng)工具。
《辦法》第五條規(guī)定，貨幣市場(chǎng)基金不得投資于信用等級(jí)在AA+以下的債券與非金融企業(yè)債務(wù)融資工具。這顯示，貨幣基金的可投資范圍有所擴(kuò)大，但投資主體的信用評(píng)級(jí)要求更為嚴(yán)格。
老的貨幣基金的平均剩余期限是不超過(guò)180天，但在《辦法》中，對(duì)這一期限進(jìn)行了更改。第九條規(guī)定，貨幣市場(chǎng)基金投資組合的平均剩余期限不得超過(guò)120天，平均剩余存續(xù)期不得超過(guò)240天。
“對(duì)于組合流動(dòng)性要求更高了，久期越短，抗利率風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)。新規(guī)統(tǒng)一了標(biāo)準(zhǔn)，將貨幣市場(chǎng)基金組合的平均剩余期限統(tǒng)一為不超過(guò)120天，并引入了平均剩余存續(xù)期的概念。”余額寶基金經(jīng)理王登峰稱。
為應(yīng)對(duì)潛在的贖回要求，貨幣市場(chǎng)基金應(yīng)當(dāng)保持足夠比例的流動(dòng)性資產(chǎn)。同時(shí)，為保護(hù)基金份額持有人的合法權(quán)益，基金管理人可以依照相關(guān)法律法規(guī)以及基金合同的約定，在特定市場(chǎng)條件下暫?；蛘呔芙^接受一定金額以上的資金申購(gòu)。
強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)防范
《辦法》第五章《風(fēng)險(xiǎn)控制》允許貨幣市場(chǎng)基金管理人在極端風(fēng)險(xiǎn)情形下使用固有資金從貨幣市場(chǎng)基金購(gòu)買金融工具。
這些極端風(fēng)險(xiǎn)情形包括：貨幣市場(chǎng)基金持有的金融工具出現(xiàn)兌付風(fēng)險(xiǎn)；貨幣市場(chǎng)基金發(fā)生巨額贖回，且持有資產(chǎn)的流動(dòng)性難以滿足贖回要求；貨幣市場(chǎng)基金負(fù)偏離度絕對(duì)值超過(guò)0.25%時(shí)，需要從貨幣市場(chǎng)基金購(gòu)買風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。
“這是用來(lái)保護(hù)投資者利益的，雖然貨幣基金安全性很高，但以前一旦出現(xiàn)極端風(fēng)險(xiǎn)卻沒(méi)有有效的辦法。新規(guī)實(shí)施后可以用公司固有資金購(gòu)買金融工具，有利于保護(hù)產(chǎn)品的安全性?！鄙鲜鲐泿呕鸾?jīng)理指出。
在出現(xiàn)上述極端風(fēng)險(xiǎn)情形時(shí)，基金管理人及其股東購(gòu)買相關(guān)金融工具的價(jià)格不得低于該金融工具的賬面價(jià)值。
王登峰稱，《辦法》新增對(duì)采用攤余成本法估值的貨幣市場(chǎng)基金組織出現(xiàn)正負(fù)偏離度時(shí)提出了明確的調(diào)整要求，限時(shí)限偏離度調(diào)整完畢，防止影子估值偏離過(guò)大對(duì)貨幣基金造成風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)制基金管理人在風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)苗頭時(shí)，及時(shí)防范風(fēng)險(xiǎn)。
具體而言，對(duì)采用攤余成本法進(jìn)行核算的貨幣市場(chǎng)基金，《辦法》指出應(yīng)當(dāng)采用影子定價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)控制手段，對(duì)攤余成本法計(jì)算的基金資產(chǎn)凈值的公允性進(jìn)行評(píng)估。
當(dāng)影子定價(jià)確定的基金資產(chǎn)凈值與攤余成本法計(jì)算的基金資產(chǎn)凈值的負(fù)偏離度絕對(duì)值達(dá)到0.25%時(shí)，基金管理人應(yīng)當(dāng)在5個(gè)交易日內(nèi)將負(fù)偏離度絕對(duì)值調(diào)整到0.25%以內(nèi)；當(dāng)正偏離度絕對(duì)值達(dá)到0.5%時(shí)，基金管理人應(yīng)當(dāng)暫停接受申購(gòu)并在5個(gè)交易日內(nèi)將正偏離度絕對(duì)值調(diào)整到0.5%以內(nèi)。
同時(shí)，當(dāng)負(fù)偏離度絕對(duì)值達(dá)到0.5%時(shí)，基金管理人應(yīng)當(dāng)使用風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金或者固有資金彌補(bǔ)潛在資產(chǎn)損失，將負(fù)偏離度絕對(duì)值控制在0.5%以內(nèi)；當(dāng)負(fù)偏離度絕對(duì)值連續(xù)兩個(gè)交易日超過(guò)0.5%時(shí)，基金管理人應(yīng)當(dāng)采用公允價(jià)值估值方法對(duì)持有投資組合的賬面價(jià)值進(jìn)行調(diào)整，或者采取暫停接受所有贖回申請(qǐng)并終止基金合同進(jìn)行財(cái)產(chǎn)清算等措施。
2015-12-21
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