證監(jiān)會貫徹落實國務(wù)院《關(guān)于開展優(yōu)先股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》
穩(wěn)妥推進(jìn)優(yōu)先股試點(diǎn)工作
今日，國務(wù)院決定開展優(yōu)先股試點(diǎn)，并發(fā)布了《關(guān)于開展優(yōu)先股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《指導(dǎo)意見》）。
證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸表示，優(yōu)先股是指依照《公司法》，在一般規(guī)定的普通種類股份之外，另行規(guī)定的其他種類股份，其股份持有人優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤和剩余財產(chǎn)，但參與公司決策管理等權(quán)利受到限制。
新聞發(fā)言人鄧舸介紹，優(yōu)先股在境外市場是成熟的證券品種，在我國也有很強(qiáng)的現(xiàn)實需求。目前開展優(yōu)先股試點(diǎn)具有多方面的積極意義。一是有利于加快發(fā)展直接融資，補(bǔ)充企業(yè)資本金。優(yōu)先股屬于股債連接產(chǎn)品，可以作為現(xiàn)有股票和債券之外的重要的直接融資工具。作為資本，可以降低企業(yè)整體負(fù)債率；作為負(fù)債，可以增加長期資金來源，緩解資產(chǎn)負(fù)債期限錯配問題。優(yōu)先股由于設(shè)計比較靈活，可以滿足投融資雙方的多元化需求，有利于為企業(yè)開辟新的融資渠道。同時，由于優(yōu)先股股東可以獲得相對固定的股息回報，并在企業(yè)解散、破產(chǎn)時優(yōu)先受償，降低了投資風(fēng)險，增強(qiáng)了投資者直接投資企業(yè)的意愿。二是有利于商業(yè)銀行創(chuàng)新資本工具，滿足資本監(jiān)管要求。為落實新的巴塞爾協(xié)議，增強(qiáng)我國商業(yè)銀行抗風(fēng)險能力，對商業(yè)銀行資本監(jiān)管提出了新要求。發(fā)行可計入其他一級資本的優(yōu)先股可以作為商業(yè)銀行充實資本金的重要措施。三是有利于為投資者提供多元化投資渠道，增加新型的固定收益產(chǎn)品。我國資本市場存在上市公司分紅水平不高，有穩(wěn)定回報的投資產(chǎn)品不多等問題，影響了市場的投資積極性。優(yōu)先股以市場化方式促進(jìn)上市公司合理實行現(xiàn)金分紅，為保險資金、社?；?、企業(yè)年金等提供多元化投資工具，同時也拓展居民的投資渠道。四是有利于支持企業(yè)兼并重組，推動行業(yè)整合和產(chǎn)業(yè)升級。目前，收購人僅能以現(xiàn)金支付或以本公司普通股換股的方式收購其他公司，前者資金壓力大，后者則可能會影響收購人的控制權(quán)結(jié)構(gòu)。與普通股不同，優(yōu)先股可根據(jù)并購雙方的需求靈活設(shè)計，解決企業(yè)并購重組的實際困難，支持企業(yè)兼并重組活動。五是有利于豐富證券品種，促進(jìn)市場穩(wěn)定發(fā)展。優(yōu)先股屬于兼具股票和債券屬性的混合類證券，其推出有利于進(jìn)一步豐富我國資本市場的證券品種，促進(jìn)資本市場發(fā)展。今后，上市公司可以將公開發(fā)行優(yōu)先股與回購普通股組合操作，既有利于優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，也有助于進(jìn)行市值管理，提振投資者信心。
證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸表示，證監(jiān)會將按照《指導(dǎo)意見》制定優(yōu)先股試點(diǎn)管理的部門規(guī)章，并于近期向社會公開征求意見，進(jìn)一步完善后正式發(fā)布實施。證券交易所、全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司等市場自律組織也將制訂或修訂有關(guān)配套業(yè)務(wù)規(guī)則，確保優(yōu)先股試點(diǎn)工作穩(wěn)妥推進(jìn)。
證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸強(qiáng)調(diào)指出，優(yōu)先股不是普通股，并不是具有優(yōu)先分紅權(quán)的普通股，投資優(yōu)先股也是有風(fēng)險的。相對于普通股，優(yōu)先股雖然在股息和剩余財產(chǎn)的分配順序上優(yōu)先于普通股，投資收益較為固定，但無法在公司經(jīng)營業(yè)績良好時，像普通股一樣分享公司資本成長帶來的收益;公司經(jīng)營情況惡化時，優(yōu)先股同樣面臨無法獲得股息的風(fēng)險；公司破產(chǎn)清算時，優(yōu)先股的償付順序在債券之后，優(yōu)先股投資者還面臨本金不保的風(fēng)險。因此，投資者應(yīng)當(dāng)充分評估優(yōu)先股投資的市場風(fēng)險，審慎決策、理性參與。
國務(wù)院關(guān)于開展優(yōu)先股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見
國發(fā)〔2013〕46號
各省、自治區(qū)、直轄市人民政府，國務(wù)院各部委、各直屬機(jī)構(gòu):
為貫徹落實黨的十八大、十八屆三中全會精神，深化金融體制改革，支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，依照公司法、證券法相關(guān)規(guī)定，國務(wù)院決定開展優(yōu)先股試點(diǎn)。開展優(yōu)先股試點(diǎn)，有利于進(jìn)一步深化企業(yè)股份制改革，為發(fā)行人提供靈活的直接融資工具，優(yōu)化企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)，推動企業(yè)兼并重組；有利于豐富證券品種，為投資者提供多元化的投資渠道，提高直接融資比重，促進(jìn)資本市場穩(wěn)定發(fā)展。為穩(wěn)妥有序開展優(yōu)先股試點(diǎn)，現(xiàn)提出如下指導(dǎo)意見。
一、優(yōu)先股股東的權(quán)利與義務(wù)
（一）優(yōu)先股的含義。優(yōu)先股是指依照公司法，在一般規(guī)定的普通種類股份之外，另行規(guī)定的其他種類股份，其股份持有人優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤和剩余財產(chǎn)，但參與公司決策管理等權(quán)利受到限制。
除本指導(dǎo)意見另有規(guī)定以外，優(yōu)先股股東的權(quán)利、義務(wù)以及優(yōu)先股股份的管理應(yīng)當(dāng)符合公司法的規(guī)定。試點(diǎn)期間不允許發(fā)行在股息分配和剩余財產(chǎn)分配上具有不同優(yōu)先順序的優(yōu)先股，但允許發(fā)行在其他條款上具有不同設(shè)置的優(yōu)先股。
?。ǘ﹥?yōu)先分配利潤。優(yōu)先股股東按照約定的票面股息率，優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤。公司應(yīng)當(dāng)以現(xiàn)金的形式向優(yōu)先股股東支付股息，在完全支付約定的股息之前，不得向普通股股東分配利潤。
公司應(yīng)當(dāng)在公司章程中明確以下事項：（1）優(yōu)先股股息率是采用固定股息率還是浮動股息率，并相應(yīng)明確固定股息率水平或浮動股息率計算方法。（2）公司在有可分配稅后利潤的情況下是否必須分配利潤。（3）如果公司因本會計年度可分配利潤不足而未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)股息，差額部分是否累積到下一會計年度。（4）優(yōu)先股股東按照約定的股息率分配股息后，是否有權(quán)同普通股股東一起參加剩余利潤分配。（5）優(yōu)先股利潤分配涉及的其他事項。
?。ㄈ﹥?yōu)先分配剩余財產(chǎn)。公司因解散、破產(chǎn)等原因進(jìn)行清算時，公司財產(chǎn)在按照公司法和破產(chǎn)法有關(guān)規(guī)定進(jìn)行清償后的剩余財產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先向優(yōu)先股股東支付未派發(fā)的股息和公司章程約定的清算金額，不足以支付的按照優(yōu)先股股東持股比例分配。
?。ㄋ模﹥?yōu)先股轉(zhuǎn)換和回購。公司可以在公司章程中規(guī)定優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為普通股、發(fā)行人回購優(yōu)先股的條件、價格和比例。轉(zhuǎn)換選擇權(quán)或回購選擇權(quán)可規(guī)定由發(fā)行人或優(yōu)先股股東行使。發(fā)行人要求回購優(yōu)先股的，必須完全支付所欠股息，但商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充資本的除外。優(yōu)先股回購后相應(yīng)減記發(fā)行在外的優(yōu)先股股份總數(shù)。
（五）表決權(quán)限制。除以下情況外，優(yōu)先股股東不出席股東大會會議，所持股份沒有表決權(quán)：（1）修改公司章程中與優(yōu)先股相關(guān)的內(nèi)容；（2）一次或累計減少公司注冊資本超過百分之十；（3）公司合并、分立、解散或變更公司形式；（4）發(fā)行優(yōu)先股；（5）公司章程規(guī)定的其他情形。上述事項的決議，除須經(jīng)出席會議的普通股股東（含表決權(quán)恢復(fù)的優(yōu)先股股東）所持表決權(quán)的三分之二以上通過之外，還須經(jīng)出席會議的優(yōu)先股股東（不含表決權(quán)恢復(fù)的優(yōu)先股股東）所持表決權(quán)的三分之二以上通過。
（六）表決權(quán)恢復(fù)。公司累計3個會計年度或連續(xù)2個會計年度未按約定支付優(yōu)先股股息的，優(yōu)先股股東有權(quán)出席股東大會，每股優(yōu)先股股份享有公司章程規(guī)定的表決權(quán)。對于股息可累積到下一會計年度的優(yōu)先股，表決權(quán)恢復(fù)直至公司全額支付所欠股息。對于股息不可累積的優(yōu)先股，表決權(quán)恢復(fù)直至公司全額支付當(dāng)年股息。公司章程可規(guī)定優(yōu)先股表決權(quán)恢復(fù)的其他情形。
?。ㄆ撸┡c股份種類相關(guān)的計算。以下事項計算持股比例時，僅計算普通股和表決權(quán)恢復(fù)的優(yōu)先股：（1）根據(jù)公司法第一百零一條，請求召開臨時股東大會；（2）根據(jù)公司法第一百零二條，召集和主持股東大會；（3）根據(jù)公司法第一百零三條，提交股東大會臨時提案；（4）根據(jù)公司法第二百一十七條，認(rèn)定控股股東。
二、優(yōu)先股發(fā)行與交易
（八）發(fā)行人范圍。公開發(fā)行優(yōu)先股的發(fā)行人限于證監(jiān)會規(guī)定的上市公司，非公開發(fā)行優(yōu)先股的發(fā)行人限于上市公司（含注冊地在境內(nèi)的境外上市公司）和非上市公眾公司。
（九）發(fā)行條件。公司已發(fā)行的優(yōu)先股不得超過公司普通股股份總數(shù)的百分之五十，且籌資金額不得超過發(fā)行前凈資產(chǎn)的百分之五十，已回購、轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股不納入計算。公司公開發(fā)行優(yōu)先股以及上市公司非公開發(fā)行優(yōu)先股的其他條件適用證券法的規(guī)定。非上市公眾公司非公開發(fā)行優(yōu)先股的條件由證監(jiān)會另行規(guī)定。
?。ㄊ┕_發(fā)行。公司公開發(fā)行優(yōu)先股的，應(yīng)當(dāng)在公司章程中規(guī)定以下事項：（1）采取固定股息率；（2）在有可分配稅后利潤的情況下必須向優(yōu)先股股東分配股息；（3）未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)股息的差額部分應(yīng)當(dāng)累積到下一會計年度；（4）優(yōu)先股股東按照約定的股息率分配股息后，不再同普通股股東一起參加剩余利潤分配。商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充資本的，可就第（2）項和第（3）項事項另行規(guī)定。
?。ㄊ唬┙灰邹D(zhuǎn)讓及登記存管。優(yōu)先股應(yīng)當(dāng)在證券交易所、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)或者在國務(wù)院批準(zhǔn)的其他證券交易場所交易或轉(zhuǎn)讓。優(yōu)先股應(yīng)當(dāng)在中國證券登記結(jié)算公司集中登記存管。優(yōu)先股交易或轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)的投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)與發(fā)行環(huán)節(jié)一致。
?。ㄊ┬畔⑴?。公司應(yīng)當(dāng)在發(fā)行文件中詳盡說明優(yōu)先股股東的權(quán)利義務(wù)，充分揭示風(fēng)險。同時，應(yīng)按規(guī)定真實、準(zhǔn)確、完整、及時、公平地披露或者提供信息，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏。
（十三）公司收購。優(yōu)先股可以作為并購重組支付手段。上市公司收購要約適用于被收購公司的所有股東，但可以針對優(yōu)先股股東和普通股股東提出不同的收購條件。根據(jù)證券法第八十六條計算收購人持有上市公司已發(fā)行股份比例，以及根據(jù)證券法第八十八條和第九十六條計算觸發(fā)要約收購義務(wù)時，表決權(quán)未恢復(fù)的優(yōu)先股不計入持股數(shù)額和股本總額。
?。ㄊ模┡c持股數(shù)額相關(guān)的計算。以下事項計算持股數(shù)額時，僅計算普通股和表決權(quán)恢復(fù)的優(yōu)先股：（1）根據(jù)證券法第五十四條和第六十六條，認(rèn)定持有公司股份最多的前十名股東的名單和持股數(shù)額；（2）根據(jù)證券法第四十七條、第六十七條和第七十四條，認(rèn)定持有公司百分之五以上股份的股東。
三、組織管理和配套政策
?。ㄊ澹┘訌?qiáng)組織管理。證監(jiān)會應(yīng)加強(qiáng)與有關(guān)部門的協(xié)調(diào)配合，積極穩(wěn)妥地組織開展優(yōu)先股試點(diǎn)工作。證監(jiān)會應(yīng)當(dāng)根據(jù)公司法、證券法和本指導(dǎo)意見，制定并發(fā)布優(yōu)先股試點(diǎn)的具體規(guī)定，指導(dǎo)證券自律組織完善相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則。
證監(jiān)會應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)市場監(jiān)管，督促公司認(rèn)真履行信息披露義務(wù)，督促中介機(jī)構(gòu)誠實守信、勤勉盡責(zé)，依法查處違法違規(guī)行為，切實保護(hù)投資者合法權(quán)益。
?。ㄊ┩晟婆涮渍?。優(yōu)先股相關(guān)會計處理和財務(wù)報告，應(yīng)當(dāng)遵循財政部發(fā)布的企業(yè)會計準(zhǔn)則及其他相關(guān)會計標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)投資優(yōu)先股獲得的股息、紅利等投資收益，符合稅法規(guī)定條件的，可以作為企業(yè)所得稅免稅收入。全國社會保障基金、企業(yè)年金投資優(yōu)先股的比例不受現(xiàn)行證券品種投資比例的限制，具體政策由國務(wù)院主管部門制定。外資行業(yè)準(zhǔn)入管理中外資持股比例優(yōu)先股與普通股合并計算。試點(diǎn)中需要配套制定的其他政策事項，由證監(jiān)會根據(jù)試點(diǎn)進(jìn)展情況提出，商有關(guān)部門辦理，重大事項報告國務(wù)院。
國務(wù)院
2013年11月30日
2013-12-02
