養(yǎng)老目標(biāo)公募基金來(lái)了：九大重點(diǎn)看過(guò)來(lái)
去年11月監(jiān)管層發(fā)布《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引（試行）》征求意見(jiàn)稿，市場(chǎng)對(duì)這一類(lèi)公募產(chǎn)品期待已久。今日監(jiān)管層發(fā)布了《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引（試行）》正式版，這意味著，養(yǎng)老目標(biāo)基金這一全新的公募基金品種有望誕生，同時(shí)為投資者提供了養(yǎng)老金投資的一站式解決方案。
據(jù)悉，3月2日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引（試行）》，自發(fā)布之日起正式施行。其中涉及到養(yǎng)老目標(biāo)基金發(fā)展初期主要采用基金中的基金的方式運(yùn)作、設(shè)置封閉期或最短持有期限、鼓勵(lì)基金管理人設(shè)置優(yōu)惠費(fèi)率讓利于民等細(xì)則值得投資者關(guān)注。其中九大看點(diǎn)，基金君一一梳理。
一、養(yǎng)老目標(biāo)基金采取FOF形式
條款：養(yǎng)老目標(biāo)基金是指以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值為目的，鼓勵(lì)投資人長(zhǎng)期持有，采用成熟的資產(chǎn)配置策略，合理控制投資組合波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的公開(kāi)募集證券投資基金。
條款：養(yǎng)老目標(biāo)基金應(yīng)當(dāng)采用基金中基金形式或中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他形式運(yùn)作。
點(diǎn)評(píng)：養(yǎng)老目標(biāo)基金在發(fā)展初期將采取FOF等形式。
二、養(yǎng)老目標(biāo)基金應(yīng)采用資產(chǎn)配置策略
條款：養(yǎng)老目標(biāo)基金應(yīng)當(dāng)采用成熟穩(wěn)健的資產(chǎn)配置策略，控制基金下行風(fēng)險(xiǎn)，追求基金長(zhǎng)期穩(wěn)健增值。投資策略包括目標(biāo)日期策略、目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他策略。
采用目標(biāo)日期策略的基金，應(yīng)當(dāng)隨著所設(shè)定目標(biāo)日期的臨近，逐步降低權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的配置比例，增加非權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的配置比例。權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)包括股票、股票型基金和混合型基金。
采用目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略的基金，應(yīng)當(dāng)根據(jù)特定的風(fēng)險(xiǎn)偏好設(shè)定權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)、非權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的基準(zhǔn)配置比例，或使用廣泛認(rèn)可的方法界定組合風(fēng)險(xiǎn)（如波動(dòng)率等），并采取有效措施控制基金組合風(fēng)險(xiǎn)。
采用目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略的基金，應(yīng)當(dāng)明確風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及其含義，并在招募說(shuō)明書(shū)中注明。
點(diǎn)評(píng)：鼓勵(lì)采用成熟穩(wěn)健的資產(chǎn)配置策略，控制基金下行風(fēng)險(xiǎn)。
三、最短封閉運(yùn)作周期不短于1年
條款：養(yǎng)老目標(biāo)基金應(yīng)當(dāng)采用定期開(kāi)放的運(yùn)作方式或設(shè)置投資人最短持有期限，與基金的投資策略相匹配。養(yǎng)老目標(biāo)基金定期開(kāi)放的封閉運(yùn)作期或投資人最短持有期限應(yīng)當(dāng)不短于1年。
養(yǎng)老目標(biāo)基金定期開(kāi)放的封閉運(yùn)作期或投資人最短持有期限不短于 1 年、 3 年或 5 年的，基金投資于股票、股票型基金、混合型基金和商品基金（含商品期貨基金和黃金 ETF）等品種的比例合計(jì)原則上不超過(guò) 30%、 60%、 80%。
點(diǎn)評(píng)：養(yǎng)老目標(biāo)基金定期開(kāi)放的封閉運(yùn)作期或投資者最短持有期限應(yīng)當(dāng)不短于1年，并更具運(yùn)作周期規(guī)模權(quán)益配置比例，顯然更鼓勵(lì)基金投資者長(zhǎng)期持有基金。過(guò)往數(shù)據(jù)顯示，持有基金時(shí)間越長(zhǎng)獲得正回報(bào)概率越高。
四、主動(dòng)管理子基金（除商品基金）
運(yùn)作周期不少于2年且規(guī)模不低于2億
條款：養(yǎng)老目標(biāo)基金的基金管理人應(yīng)當(dāng)制訂子基金（含香港互認(rèn)基金）選擇標(biāo)準(zhǔn)和制度，重點(diǎn)考察風(fēng)格特征穩(wěn)定性、風(fēng)險(xiǎn)控制和合規(guī)運(yùn)作情況，并對(duì)照業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)評(píng)價(jià)中長(zhǎng)期收益、業(yè)績(jī)波動(dòng)和回撤情況，且被投資子基金應(yīng)當(dāng)滿(mǎn)足以下條件：
（一）子基金運(yùn)作期限應(yīng)當(dāng)不少于2年，最近2年平均季末基金凈資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)不低于2億元；子基金為指數(shù)基金、ETF 和商品基金等品種的，運(yùn)作期限應(yīng)當(dāng)不少于1年，最近定期報(bào)告披露的季末基金凈資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)不低于1億元；
（二）子基金運(yùn)作合規(guī)，風(fēng)格清晰，中長(zhǎng)期收益良好，業(yè)績(jī)波動(dòng)性較低；
?。ㄈ┳踊鸹鸸芾砣思白踊鸹鸾?jīng)理最近2年沒(méi)有重大違法違規(guī)行為；
（四）中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。
點(diǎn)評(píng)：這一要求也值得投資者關(guān)注，對(duì)于成立時(shí)間短、規(guī)模偏小的基金需要謹(jǐn)慎。此前征求意見(jiàn)稿要求子基金運(yùn)作期限應(yīng)當(dāng)不少于 3 年，最近 3 年平均季末基金凈資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)不低于3 億元，最近 3 年業(yè)績(jī)超過(guò)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。
五：管理人要求成立滿(mǎn)兩年+非貨幣規(guī)模200億元
條款：鼓勵(lì)具備以下條件的基金管理人申請(qǐng)募集養(yǎng)老目標(biāo)基金：
?。ㄒ唬┕境闪M(mǎn) 2 年；
?。ǘ┕局卫斫∪?、穩(wěn)定；
?。ㄈ┕揪哂休^強(qiáng)的資產(chǎn)管理能力，旗下基金風(fēng)格清晰、業(yè)績(jī)穩(wěn)定，最近三年平均公募基金管理規(guī)模（不含貨幣市場(chǎng)基金）在 200 億元以上或者管理的基金中基金業(yè)績(jī)波動(dòng)性較低、規(guī)模較大；
（四）公司具有較強(qiáng)的投資、研究能力，投資、研究團(tuán)隊(duì)不少于20人，其中符合養(yǎng)老目標(biāo)基金基金經(jīng)理?xiàng)l件的不少于3人；
?。ㄎ澹┕具\(yùn)作合規(guī)穩(wěn)健，成立以來(lái)或最近 3 年沒(méi)有重大違法違規(guī)行為；
?。┲袊?guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。
點(diǎn)評(píng)：之前征求意見(jiàn)稿中沒(méi)有對(duì)規(guī)模有要求，最近三年非貨幣平均公募規(guī)模超過(guò)200億元，符合相關(guān)規(guī)定的基金公司并不多。去年底大約有56家公司非貨幣公司超200億元。
六、基金經(jīng)理要工作5年以上
條款：基金管理人應(yīng)當(dāng)優(yōu)先選擇具備以下條件的投研人員擔(dān)任養(yǎng)老目標(biāo)基金的基金經(jīng)理：
?。ㄒ唬┚邆? 年以上金融行業(yè)從事證券投資、證券研究分析、證券投資基金研究評(píng)價(jià)或分析經(jīng)驗(yàn)，其中至少 2 年為證券投資經(jīng)驗(yàn)；或者具備5年以上養(yǎng)老金或保險(xiǎn)資金資產(chǎn)配置經(jīng)驗(yàn)；
（二）歷史投資業(yè)績(jī)穩(wěn)定、良好，無(wú)重大管理失當(dāng)行為；
?。ㄈ┳罱?年沒(méi)有違法違規(guī)記錄；
?。ㄋ模┲袊?guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。
點(diǎn)評(píng)：養(yǎng)老目標(biāo)基金承擔(dān)著管理投資者養(yǎng)老金重?fù)?dān)，需要經(jīng)驗(yàn)豐富的基金經(jīng)理管理。這也意味著工作5年以上基金經(jīng)理吃香了，“新手”無(wú)法管理養(yǎng)老目標(biāo)基金。
七、養(yǎng)老目標(biāo)基金可以設(shè)置優(yōu)惠費(fèi)率
條款：養(yǎng)老目標(biāo)基金可以設(shè)置優(yōu)惠的基金費(fèi)率，并通過(guò)差異化費(fèi)率安排，鼓勵(lì)投資人長(zhǎng)期持有。
點(diǎn)評(píng)：此前征求意見(jiàn)稿中有“養(yǎng)老目標(biāo)基金的產(chǎn)品費(fèi)率原則上應(yīng)不超過(guò)同類(lèi)型產(chǎn)品的 60%”，而正式稿未提及?？赡軐?duì)這塊費(fèi)率活動(dòng)空間較大，鼓勵(lì)優(yōu)惠費(fèi)率來(lái)支持投資者長(zhǎng)期投資。
八、養(yǎng)老目標(biāo)基金需要注意銷(xiāo)售適當(dāng)性
條款：基金管理人、基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)向投資人推介養(yǎng)老目標(biāo)基金，應(yīng)當(dāng)遵循以下原則：
（一）根據(jù)投資人年齡、退休日期和收入水平，向投資人推介適合的養(yǎng)老目標(biāo)基金，引導(dǎo)投資人開(kāi)展長(zhǎng)期養(yǎng)老投資；
?。ǘ┫蛲顿Y人推介的目標(biāo)日期基金應(yīng)與其預(yù)計(jì)的投資期限相匹配；
?。ㄈ┲袊?guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他要求。
點(diǎn)評(píng)：非常強(qiáng)調(diào)要和投資人年齡、退休日期、收入水平、投資期限等相匹配。
九：其他基金不可以隨便使用“養(yǎng)老”此前不合規(guī)的需三個(gè)月內(nèi)修改名稱(chēng)
條款：本指引實(shí)施后，基金名稱(chēng)中已經(jīng)包含“養(yǎng)老”字樣的公募基金，不符合本指引要求的，基金管理人應(yīng)當(dāng)在 3 個(gè)月內(nèi)履行程序修改基金名稱(chēng)，“養(yǎng)老”產(chǎn)業(yè)投資主題基金除外。
條款：養(yǎng)老目標(biāo)基金應(yīng)當(dāng)在基金名稱(chēng)中包含“養(yǎng)老目標(biāo)”字樣且反映基金的投資策略。采用目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略的基金還應(yīng)當(dāng)在基金名稱(chēng)中明確產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。其他公募基金，不得使用“養(yǎng)老”字樣。
養(yǎng)老目標(biāo)基金的宣傳推介材料應(yīng)當(dāng)明確“養(yǎng)老”的名稱(chēng)不代表收益保障或其他任何形式的收益承諾，并在顯著位置使用醒目方式注明產(chǎn)品不保本，可能發(fā)生虧損?；鸸芾砣藨?yīng)當(dāng)對(duì)養(yǎng)老目標(biāo)基金編寫(xiě)專(zhuān)門(mén)風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)，并要求投資人以書(shū)面或電子形式確認(rèn)其了解產(chǎn)品特征。養(yǎng)老目標(biāo)基金風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)中應(yīng)當(dāng)包括但不限于基金投資策略、權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置比例、基金風(fēng)險(xiǎn)特征以及基金管理費(fèi)、托管費(fèi)、銷(xiāo)售費(fèi)用等情況。
點(diǎn)評(píng)：一般基金不可以叫“養(yǎng)老”，只有養(yǎng)老目標(biāo)基金在名字里可以用“養(yǎng)老”，目前市場(chǎng)上有的養(yǎng)老主題基金需要盡快改名字，此前不少基金公司對(duì)此已經(jīng)做了準(zhǔn)備。
2018年3月5日
關(guān)于我們 | 聯(lián)系我們 | 網(wǎng)站地址 | 免責(zé)聲明
版權(quán)所有：上海市基金同業(yè)公會(huì)
滬ICP證：滬ICP備05006054號(hào)-14 
滬公網(wǎng)安備 31010402008542號(hào)
公會(huì)微信號(hào)
投教基地微信號(hào)