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發(fā)揮公募優(yōu)勢 服務(wù)養(yǎng)老金第三支柱建設(shè)

　　我國人口老齡化趨勢日益加劇，現(xiàn)有養(yǎng)老金體系發(fā)展并不均衡，需要盡快建立以個(gè)人養(yǎng)老賬戶為核心的第三支柱。公募基金在此過程中，應(yīng)充分結(jié)合我國資本市場和養(yǎng)老金第三支柱制度的特點(diǎn)，綜合人工智能和大數(shù)據(jù)等新科技的技術(shù)支持，從產(chǎn)品的創(chuàng)新設(shè)計(jì)入手，不斷補(bǔ)充完善和豐富個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品類型，為居民養(yǎng)老提供更加有效的投資咨詢服務(wù)，滿足個(gè)人養(yǎng)老投資者的個(gè)性化需求。

　　公募開展養(yǎng)老金業(yè)務(wù)具備優(yōu)勢

　　當(dāng)前我國養(yǎng)老金總體規(guī)模較小，養(yǎng)老金三支柱體系間發(fā)展不均衡。結(jié)合中國基本國情，主要依靠第一支柱和第二支柱的養(yǎng)老體系不可持續(xù)，應(yīng)當(dāng)構(gòu)建適合中國目前經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)的養(yǎng)老體系，構(gòu)筑第三支柱，讓個(gè)人對(duì)自身養(yǎng)老承擔(dān)更重要的責(zé)任。適時(shí)推進(jìn)以個(gè)人賬戶為核心的養(yǎng)老金第三支柱建設(shè)，不僅符合發(fā)達(dá)國家養(yǎng)老金體系的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)可以在不給政府和企業(yè)增加養(yǎng)老負(fù)擔(dān)的前提下，緩解日益加重的養(yǎng)老支出壓力，符合我國養(yǎng)老金體系的發(fā)展趨勢。

　　養(yǎng)老金第三支柱相關(guān)業(yè)務(wù)中，公募基金擁有以下三方面的優(yōu)勢：一是投研優(yōu)勢。公募基金管理公司擁有較為專業(yè)的投研團(tuán)隊(duì)，并長期服務(wù)于養(yǎng)老資金，積累了豐富的投資管理經(jīng)驗(yàn)。二是產(chǎn)品優(yōu)勢。公募基金能夠提供豐富的產(chǎn)品類型和多樣化的投資策略，結(jié)合居民自身養(yǎng)老需求設(shè)計(jì)具有針對(duì)性的投資產(chǎn)品。三是制度優(yōu)勢。經(jīng)過不斷的自我完善和長期的社會(huì)檢驗(yàn)，公募基金擁有更為健全的公司治理結(jié)構(gòu)和運(yùn)行制度，并接受第三方存管、信息披露等措施的嚴(yán)格監(jiān)管，資產(chǎn)管理運(yùn)作的規(guī)范性和透明性較高，適合針對(duì)個(gè)人開展養(yǎng)老金第三支柱業(yè)務(wù)的各項(xiàng)投資管理工作。

　　從海外經(jīng)驗(yàn)看，公募基金在服務(wù)養(yǎng)老金第三支柱建設(shè)方面也起到了極為重要的作用。隨著養(yǎng)老金第三支柱的不斷發(fā)展，美國個(gè)人退休賬戶(IRA)資產(chǎn)投資于公募基金產(chǎn)品的規(guī)模不斷攀升。截至2017年一季度，IRA資產(chǎn)投資于公募基金產(chǎn)品的規(guī)模已達(dá)到3.89萬億美元，接近IRA總規(guī)模的50%，是個(gè)人養(yǎng)老金最主要的配置產(chǎn)品。同時(shí)，養(yǎng)老資金與公募基金產(chǎn)品也體現(xiàn)出互相促進(jìn)的緊密聯(lián)系：一方面，公募基金產(chǎn)品為第三支柱提供了豐富的投資品種，幫助養(yǎng)老資產(chǎn)長期保值增值；另一方面，養(yǎng)老資金作為長期資金，為資本市場的長期穩(wěn)定發(fā)展提供了基石型資產(chǎn)，促進(jìn)了資本市場的健康有序發(fā)展。

　　從“賣方代理”轉(zhuǎn)向“買方代理”

　　公募基金開展養(yǎng)老金第三支柱業(yè)務(wù)，有幾方面建議：

　　第一，公募基金行業(yè)提供的投資咨詢服務(wù)應(yīng)從“賣方代理”模式轉(zhuǎn)向“買方代理”模式。當(dāng)前財(cái)富管理行業(yè)大部分產(chǎn)品銷售行為都被銷售傭金所驅(qū)動(dòng)，商業(yè)模式是從產(chǎn)品提供商那里獲取尾隨傭金。誰給的傭金高，就有動(dòng)力賣誰的產(chǎn)品，是一種“賣方代理”的傳統(tǒng)商業(yè)模式，沒有真正站在目標(biāo)客戶的立場，整體配置與投資者需求不匹配。新的財(cái)富管理模式應(yīng)該是有好的顧問服務(wù)。不收取銷售傭金，收入全部來自投資者支付的賬戶管理費(fèi)的“買方代理”模式。在“買方代理”模式下，投資顧問依據(jù)投資者的委托，在授權(quán)范圍向投資者提供建議，或以投資者名義管理其賬戶內(nèi)的資產(chǎn)配置和實(shí)施投資決策等，投資顧問只向投資者收取一定的服務(wù)費(fèi)用，不再向產(chǎn)品方收取任何銷售傭金。

　　第二，研發(fā)符合中國基本國情與經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境的個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品，研究符合國人養(yǎng)老預(yù)期的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)收益曲線。

　　第三，盡快設(shè)立更加有利于養(yǎng)老金第三支柱發(fā)展的頂層制度。未來，我國的養(yǎng)老金第三支柱體系應(yīng)建立以個(gè)人賬戶為核心的制度，讓稅收遞延給予到賬戶層面，允許投資多種類型的產(chǎn)品，保證參與者對(duì)個(gè)人養(yǎng)老資產(chǎn)投資的自主選擇權(quán)，既可以有利于風(fēng)險(xiǎn)的分散，也能夠推動(dòng)資本市場長期穩(wěn)定的發(fā)展。

2018年1月3日