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行業(yè)動態(tài)

中國基金業(yè)對外開放又向前邁進(jìn)一步

來源：中國基金報

中國基金業(yè)對外開放又向前邁進(jìn)一步

　　國內(nèi)基金公司控股權(quán)外資持股比例放寬至51%，3年之后投資比例不受限制——這是繼今年第一張外商獨資私募基金牌照花落富達(dá)之后，基金行業(yè)大門向外資進(jìn)一步敞開，意味著外資金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)地組建基金公司若謀求絕對控股權(quán)將不再有政策障礙。

　　11月10日，財政部宣布國內(nèi)基金公司控股權(quán)外資持股比例放寬至51%，3年之后投資比例不受限制。這是繼今年第一張外商獨資私募基金牌照花落富達(dá)之后，基金行業(yè)大門向外資進(jìn)一步敞開，也意味著外資金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)地組建基金公司若謀求絕對控股權(quán)將不再有政策障礙。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，全球歷史悠久、長期業(yè)績優(yōu)秀的資管公司眾多，政策面的放開能進(jìn)一步吸引這些資管公司以獨資形式進(jìn)入國內(nèi)市場，或引發(fā)合資基金公司新一輪博弈，長期可能給行業(yè)帶來深遠(yuǎn)的影響。未來伴隨著外資更深入扎根內(nèi)地資管行業(yè)，將帶來不一樣運作經(jīng)驗、布局思路等，整個行業(yè)朝更多元化方向發(fā)展。

　　“絕對控股權(quán)”之線的突破

　　近日財政部宣布，將單個或多個外國投資者直接或間接投資證券、基金管理、期貨公司的投資比例限制放寬至51%，上述措施實施3年后，投資比例不受限制，這意味著外資金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)地組建基金公司若謀求絕對控股權(quán)將不再有政策障礙。

　　2001年12月中國加入WTO，允許外資持有基金公司的股權(quán)比例不超過33%，3年后將這一比例提升至“不超過49%”。顯然，16年之后，國內(nèi)基金行業(yè)再次向外資放寬持股比例上限，尤其是突破了“50%”的控股權(quán)限制，具有重大意義。

　　數(shù)據(jù)顯示，自2002年誕生第一家合資基金公司以來，目前國內(nèi)合資基金公司達(dá)到45家。除依循《內(nèi)地與香港關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的安排》補(bǔ)充協(xié)議十框架下成立的恒生前?；鸸就?，其他基金公司的外資股東方持股最高為49%。

　　一位基金公司產(chǎn)品人士表示，過去外資入股基金公司興趣較為濃厚，但往往因為無法得到控股權(quán)導(dǎo)致談判失敗。目前看國內(nèi)的合資基金公司中，一部分外資僅僅是充當(dāng)財務(wù)投資者身份，也有一部分基金公司外方股東占據(jù)主導(dǎo)地位，公司內(nèi)從投研體系到治理結(jié)構(gòu)都沿用外資體系。

　　“外資持股上限的放開或使得部分合資基金公司進(jìn)入一輪博弈期。”一位業(yè)內(nèi)人士表示，目前一些在公司占主導(dǎo)地位的合資基金公司外方股東有尋求控股權(quán)的可能，也不排除外資股東撤出重新組建自己控股的基金公司。

　　此外，還有人士表示，今年富達(dá)、瑞銀等已經(jīng)獲得了私募基金業(yè)務(wù)牌照，相當(dāng)于資管行業(yè)對外資敞開了大門，未來可能將有更多的外資機(jī)構(gòu)成立自己的獨資公司，也存在先進(jìn)入內(nèi)地市場從事私募業(yè)務(wù)，未來再爭取公募牌照的道路。

　　另一位業(yè)內(nèi)人士表示，外資的股權(quán)比例突破50%，并將逐步放開，這意味著外資進(jìn)入基金業(yè)的組織形式可以更加靈活，在合資公司中可以謀取控股地位，甚至還能以獨資子公司的形態(tài)經(jīng)營，從而增強(qiáng)了外資基金公司的經(jīng)營靈活性與自由度。同時，進(jìn)一步的開放可以促進(jìn)改革，促進(jìn)基金市場競爭，提高市場效率。

　　長期將改變行業(yè)格局

　　中國基金報記者了解到，對于外資持股比例放寬至51%，多數(shù)基金公司人士認(rèn)為短期不會出現(xiàn)實質(zhì)性較大變化，但長期或?qū)a(chǎn)生很大影響。

　　一位基金公司人士表示，國內(nèi)基金行業(yè)的歷史到目前不過19年，而海外比較成熟的資產(chǎn)管理公司均具有幾十年甚至上百年的資產(chǎn)管理經(jīng)驗，有龐大的投研團(tuán)隊和完善的海外投研體系，若越來越多的此類機(jī)構(gòu)進(jìn)入國內(nèi)資管市場，將對行業(yè)格局產(chǎn)生影響。從全球市場來看，雖然本土公司擁有自身優(yōu)勢，海外資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)也會分得一塊“蛋糕”。

　　“外資公司在海外規(guī)模足夠大，來到內(nèi)地沒有很大的賺錢壓力，可以堅持自己的發(fā)展路徑，等待市場機(jī)會的配合?！鄙鲜龌鸸井a(chǎn)品人士表示，長期看影響較大。

　　不過，在國內(nèi)合資基金發(fā)展過程中，經(jīng)常傳出因中外方理念不同而出現(xiàn)沖突的傳聞。一位業(yè)內(nèi)人士表示，中方股東往往更重視規(guī)模和利潤，而外資機(jī)構(gòu)更在意合規(guī)和穩(wěn)健，雙方在業(yè)務(wù)和戰(zhàn)略上矛盾經(jīng)常無法調(diào)和。例如，對于利用貨幣基金沖規(guī)模、大力發(fā)展委外業(yè)務(wù)、發(fā)力分級基金、基金子公司的通道業(yè)務(wù)等，有些合資公司內(nèi)部存在較大分歧。

　　“不僅僅是經(jīng)營理念上有差異，在人才激勵、風(fēng)控上也各有不同?！鄙鲜鋈耸勘硎?，在運作過程中，有些外資股東也存在不太符合中國國情的要求，例如，有的外資股東不太注重渠道關(guān)系維護(hù)，照搬海外產(chǎn)品移植到國內(nèi)而水土不服。過去也有一些基金公司外資股東和內(nèi)資股東矛盾，但在部分合資基金公司變成內(nèi)資基金公司之后，規(guī)模出現(xiàn)迅速增長。

　　值得一提的是，未來隨著外資控股基金公司逐漸增多，基金發(fā)起人或進(jìn)一步多元化，基金公司間差異化定位和發(fā)展也逐漸顯現(xiàn)。美國資產(chǎn)管理公司就非常多元化，有專門做被動型指數(shù)的先鋒，有專門做主動管理的美洲集團(tuán)等。業(yè)務(wù)多元化意味著產(chǎn)品更精致、業(yè)務(wù)更專業(yè)、資產(chǎn)價格定得更合理，未來國內(nèi)也可能看到這一趨勢。

2017年11月16日