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行業(yè)動態(tài)

理財收益率增幅擴大債基貨基業(yè)績顯著改善

來源：上海證券報

理財收益率增幅擴大債基貨基業(yè)績顯著改善

　　2017年6月，銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行量和收益率均明顯上升，中短期限理財收益率增幅較大。央行穩(wěn)定資金面意圖等因素，使得市場情緒有所修復(fù)，債券收益率明顯回落，債基業(yè)績均顯著改善。信托產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量和規(guī)模均較上月小幅上升，新發(fā)信托產(chǎn)品平均預(yù)期收益率小幅上升，從5月的6.60%升至6.69%。6月券商資管產(chǎn)品新發(fā)數(shù)量和份額較上月上升，債券型資管產(chǎn)品業(yè)績上行，凈值增長率中位數(shù)從上月的0.27%升至0.36%；貨幣型資管產(chǎn)品的7日年化增長率中位數(shù)從上月的4.3%升至5.1%。
　　
　　6月，年中考核使得銀行理財產(chǎn)品發(fā)行和到期量均繼續(xù)上行，資金利率較上月反彈，整體理財收益率增幅明顯擴大。債市情緒修復(fù)，債券收益率下行，債基和債券型資管產(chǎn)品業(yè)績改善，貨基和貨幣型資管產(chǎn)品的7日年化收益率上升。
　　
　　銀行理財產(chǎn)品發(fā)行量和理財收益率繼續(xù)上行
　　
　　1。發(fā)行到期量：6月產(chǎn)品發(fā)行和到期量繼續(xù)上升。
　　
　　截至7月4日，6月銀行理財產(chǎn)品累計發(fā)行12191只，到期10545只，均較上月同時點所統(tǒng)計的數(shù)量上升。經(jīng)過修正后，5月理財產(chǎn)品累計發(fā)行量和到期量分別為11501只和9991只，均較4月回升。
　　
　　2。收益率：理財收益率上行幅度明顯放大。
　　
　　6月銀行整體理財收益率上行幅度明顯擴大，主要是受年中MPA考核影響。其中，保本型和非保本型收益理財產(chǎn)品平均收益率分別較上月上升13至26bp和18至38bp。與去年同期相比，理財產(chǎn)品收益率同比增幅較上月持續(xù)放大。
　　
　　從理財產(chǎn)品性質(zhì)來看，1至6個月期限保本型理財產(chǎn)品收益率增幅略大，城商行、農(nóng)商行的理財收益率增幅低于國有銀行和股份制銀行。從理財收益率周度數(shù)據(jù)來看，大部分理財產(chǎn)品收益率保持逐周上升趨勢。
　　
　　委托期1個月以內(nèi)的銀行理財產(chǎn)品收益率繼續(xù)上升，增幅擴大。保本和非保本型產(chǎn)品平均收益率較上月上升26.6和38.1個基點。其中，國有銀行的理財收益率升幅較為突出，其保本和非保本型收益理財產(chǎn)品平均收益率分別從2.95%和3.75%大幅升至3.9%和4.23%；股份制銀行的保本型和非保本型收益理財產(chǎn)品平均收益率分別從3.15%和3.8%上行至3.29%和4.18%；城商行、農(nóng)商行的保本型和非保本型收益理財產(chǎn)品平均收益率大幅上升。
　　
　　委托期在1-3月的銀行理財產(chǎn)品收益率增幅繼續(xù)擴大。保本型和非保本型收益理財產(chǎn)品平均收益率分別上升13.6和19.7個基點。其中，依舊是國有銀行的理財收益率增幅最大，其保本和非保本型收益理財產(chǎn)品平均收益率分別從上月的3.6%和4.49%上升至4.02%和4.73%；股份制銀行的保本和非保本型收益理財產(chǎn)品平均收益率分別從3.56%和4.64%上升至3.77%和4.88%。城商行、農(nóng)商行的保本和非保本型收益理財產(chǎn)品平均收益率分別上升3.4bp和5.8bp.
　　
　　委托期在3至6月的理財收益增幅繼續(xù)擴大，保本型和非保本型收益理財產(chǎn)品平均收益率分別上升14.6和19.1個基點。其中，股份制銀行的保本和非保本型收益理財產(chǎn)品平均收益率分別從上月的3.86%和4.75%升至4.28%和4.93%；國有銀行的保本和非保本型理財產(chǎn)品平均收益率分別從上月的3.72%和4.56%升至3.97%和4.82%。
　　
　　委托期在6至12月的理財產(chǎn)品收益率繼續(xù)上行。保本型和非保本型收益理財產(chǎn)品平均收益率均上升18.6個基點。其中，股份制銀行的保本型收益理財產(chǎn)品平均收益率小幅回落，降至3.74%，其非保本型收益理財產(chǎn)品平均收益率則繼續(xù)上升，升至4.81%；國有銀行的保本和非保本型收益理財產(chǎn)品平均收益率分別升至3.88%和4.81%。
　　
　　6月銀行保本型理財收益率曲線明顯上移，中短期限保本型收益率曲線陡峭。
　　
　　綜合而言，年中MPA考核影響，資金利率中樞上移，6月銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行量和收益率均明顯上升，中短期限理財收益率增幅較大?？紤]到央行維穩(wěn)資金面的決心，后期資金面將相對寬裕，理財收益率增速將放緩，甚至出現(xiàn)小幅回落。
　　
　　新發(fā)信托產(chǎn)品預(yù)期收益率回升
　　
　　1。基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和金融類投向信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模上升。
　　
　　據(jù)用益信托不完全統(tǒng)計，6月份共有56家信托公司發(fā)行了474款集合信托產(chǎn)品，預(yù)計發(fā)行總規(guī)模1024.08億元，發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模均較上月同一統(tǒng)計時點小幅上升。經(jīng)修正，5月發(fā)行總量為653只，規(guī)模為1584.62億元，均較4月下滑，平均發(fā)行規(guī)模為3.16億元。5月平均預(yù)計收益率從4月的6.62%小幅下降至6.60%。
　　
　　相較5月份同一時點所統(tǒng)計數(shù)據(jù)，6月份工商企業(yè)類和其他投向類的信托產(chǎn)品新發(fā)數(shù)量下降，投資在其他領(lǐng)域的信托產(chǎn)品新發(fā)數(shù)量均不同程度上升。其中，工商企業(yè)類和其他投向類的信托產(chǎn)品新發(fā)數(shù)量分別下降至71只和78只；基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類、房地產(chǎn)類、金融類投向的信托產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量分別提升至35只、67只和205只。經(jīng)修正后，5月份房地產(chǎn)類投向的信托產(chǎn)品數(shù)量小幅提升至92只，投資在其他領(lǐng)域的信托產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量均下降。其中，其他投向類的信托產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量下降幅度最大，由4月的225只下降至137只；基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類、工商企業(yè)類、金融類投向信托產(chǎn)品發(fā)行量分別較4月下降至39只、99只和216只。
　　
　　從6月發(fā)行規(guī)模上來看，相較于5月份同一時點所統(tǒng)計數(shù)據(jù)，僅投資在基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和金融領(lǐng)域的信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模上升，其他領(lǐng)域信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模均下降。其中，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類和金融類投向的信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模分別升至49.87億元和306.78億元；投資在房地產(chǎn)領(lǐng)域的信托新發(fā)規(guī)模下滑幅度最大，由5月的235.59億元大幅回落至107.06億元；工商企業(yè)類和其他投向類的信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模分別下降至89.17億元和124.59億元。經(jīng)修正，5月除基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類和其他投向類的信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模分別下降至65.39億元和306.71億元外，投資在其他領(lǐng)域的信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模均出現(xiàn)上升。其中，房地產(chǎn)類投向的信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模提升幅度最大，大幅提升至339.72億元；工商企業(yè)和金融類投向的信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模分別提升至196.24億元和448.24億元。
　　
　　6月，投資在各個領(lǐng)域的信托產(chǎn)品平均成立規(guī)模均下降。其中，房地產(chǎn)類投向的信托產(chǎn)品平均成立規(guī)模下降幅度最大，由5月的3.99億元下降至1.98億元；基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類、工商企業(yè)類、金融類和其他投向類信托產(chǎn)品平均成立規(guī)模分別降至1.47億元、1.37億元、2.74億元和2.27億元。從5月份修正后數(shù)據(jù)看，相較于4月，除基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類投向的信托產(chǎn)品平均成立規(guī)模略有下降外，投資在其他領(lǐng)域的信托產(chǎn)品平均成立規(guī)模均上升。
　　
　　2。新發(fā)信托產(chǎn)品平均預(yù)期收益率較5月回升。
　　
　　6月，新發(fā)信托產(chǎn)品平均預(yù)期收益率小幅上升，從5月的6.60%升至6.69%。與5月同時點數(shù)據(jù)相比，除工商企業(yè)類投向新發(fā)信托產(chǎn)品平均預(yù)期收益率小幅下降外，投資在其他領(lǐng)域的新發(fā)信托產(chǎn)品平均預(yù)期收益率均提升。其中，工商企業(yè)類投向新發(fā)信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率下降至6.63%；投資在基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)類、金融類和其他投向類的新發(fā)信托產(chǎn)品平均預(yù)期收益率分別提升至6.77%、6.98%、6.28%和6.71%。
　　
　　從平均期限來看，6月份新發(fā)信托產(chǎn)品的平均期限較5月整體小幅縮短，從上月的1.82年縮短至1.69年。其中，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類和金融類投向新發(fā)信托產(chǎn)品的平均期限分別縮短至2.29年和1.32年；而房地產(chǎn)類、工商企業(yè)類和其他投向類新發(fā)信托產(chǎn)品的平均期限分別延長至1.8年、1.64年和2.34年。
　　
　　債基業(yè)績出現(xiàn)明顯改善
　　
　　1。新發(fā)行基金：純債基金成立規(guī)模上升。
　　
　　6月新債券型基金成立規(guī)模繼續(xù)增長，成立規(guī)模增至154.15億元。其中，新成立28只純債型基金，成立規(guī)模較上月升至123.7億元；新成立13只混合二級債基，成立規(guī)模升至30.45億元；今年以來無新成立混合一級債基。
　　
　　6月繼續(xù)無避險策略型基金成立；新成立貨幣市場型基金數(shù)量繼續(xù)下降，但是規(guī)模小幅升至51.57億元；無封閉式債基成立，新成立8只短期理財基金。
　　
　　2。債券收益率回落，債基業(yè)績均改善。
　　
　　今年上半年，分級基金A的累計業(yè)績最突出，其他債基累計業(yè)績較前期顯著改善。其中，分級基金A的累計業(yè)績保持增長，其單位凈值增長率均值從1.49%上升至1.7%，增幅繼續(xù)收窄；純債基金的累計業(yè)績增幅最大，其累計單位凈值增長率均值由0.08%大幅升值1.16%；混合債基累計業(yè)績扭虧，二級債基和一級債基累計單位凈值增長率均值分別由-0.35%和-0.38%反彈至1.29%和0.94%；封閉式債基累計單位凈值增長率均值從-0.35%反彈至0.86%；分級基金B(yǎng)累計業(yè)績虧損幅度顯著收窄，累計單位凈值增長率均值從-4.8%升至-1.9%。
　　
　　6月股債市場均改善，債券收益率較上月回落，風(fēng)險資產(chǎn)價格反彈。其中，中短端利率債下行幅較大，國開債利率下滑幅度大于國債。10年期國債和國開債收益率分別下滑4和14bp，1年期國債收益率小幅上升1bp，1年期國開債收益率下降28bp。在信用債方面，3年期信用品種收益率下行幅度較大，AA和AA+等級信用債收益率下降幅度較大。不同信用等級短融收益率下降15至34bp不等；3年期中票收益率下降43至72bp，5年期中票收益率下降33至42bp；5年期企業(yè)債收益率下降35至46bp.
　　
　　分級基金(B)的業(yè)績回升幅度最大，單位凈值增長率從-3.4%大幅升至3.5%。分級基金(A)的單位凈值增長率均值從0.33%小幅降至0.28%。
　　
　　股債回升，混合債基業(yè)績均反彈。二級債基和一級債基的單位凈值增長率均值分別由-0.46%和-0.48%回升至1.64%和1.32%。
　　
　　貨幣基金7日年化收益率均值從3.73%升至3.98%。短期理財基金的7日年化收益率均值同樣回升。
　　
　　綜上，金融監(jiān)管放緩、央行穩(wěn)定資金面意圖等因素，使得市場情緒有所修復(fù)，債券收益率明顯回落，債基業(yè)績均顯著改善。后期監(jiān)管政策逐步明朗，市場擔(dān)憂情緒將進一步緩解，加上配置需求，債券收益率將震蕩下行。
　　
　　債券型資管產(chǎn)品凈值比重回落和業(yè)績回升
　　
　　1。債券型產(chǎn)品資產(chǎn)凈值規(guī)模占比回落。
　　
　　截至2017年7月4日，現(xiàn)存券商集合理財產(chǎn)品數(shù)量達3787只，資產(chǎn)凈值合計19519億元，凈值小幅回升。其中，債券型產(chǎn)品存量資產(chǎn)凈值下滑至9188.9億元；貨幣市場型產(chǎn)品資產(chǎn)凈值回升至7391億元。總體看，債券型產(chǎn)品資產(chǎn)凈值規(guī)模占比回落至48%，貨幣型產(chǎn)品資產(chǎn)凈值規(guī)模占比上升至39%。
　　
　　在債券型產(chǎn)品中，中長期純債型基金凈值比重小幅降至68%，資產(chǎn)凈值合計降至6231.2億元；混合債券型一級和二級基金凈值比重為13%和5%，資產(chǎn)凈值分別為1174.2億元和515.9億元；短期純債基金凈值比重升至14%，資產(chǎn)凈值回升至1267.7億元。
　　
　　2。貨幣型券商資管產(chǎn)品新發(fā)數(shù)量上升。
　　
　　據(jù)不完全統(tǒng)計，截至2017年7月4日，6月券商資管產(chǎn)品新發(fā)591只，發(fā)行總份額為112.17億份，新發(fā)數(shù)量和份額較上月同期統(tǒng)計時點上升。
　　
　　6月，新成立318只債券型券商資管產(chǎn)品，新成立貨幣型券商資管產(chǎn)品166只。經(jīng)修正，5月新發(fā)債券型券商資管產(chǎn)品361只，新發(fā)貨幣型產(chǎn)品183只，債券型資管產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量繼續(xù)下降。
　　
　　3。債券和貨幣型資管產(chǎn)品業(yè)績均上升。
從業(yè)績表現(xiàn)來看，6月債券型資管產(chǎn)品業(yè)績上行，凈值增長率中位數(shù)從上月的0.27%升至0.36%。6 月貨幣型資管產(chǎn)品的7日年化增長率中位數(shù)從上月的4.3%升至5.1%。

2017年7月27日