投資者適當(dāng)性管理實(shí)施在即 基金公司仍有諸多疑惑待解
《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》即將于7月1日起正式實(shí)施，基金版的《適當(dāng)性管理實(shí)施指引》(下稱《指引》)也將同步落實(shí)，但從基金公司反饋情況來看，大多已經(jīng)構(gòu)建起系統(tǒng)，各部門之間也進(jìn)行了聯(lián)動配合，但依然有不少問題未能解決。
滬上一家基金公司產(chǎn)品部人士表示，小公司由于安排倉促，無論是對投資者的分類，還是系統(tǒng)的推薦，還是有一些不足，“例如，R1~R5的分類還有很多不明朗的地方，系統(tǒng)也很難對最低風(fēng)險等級的投資者進(jìn)行認(rèn)定。”
風(fēng)險等級問題
在華南一家基金公司市場部人士看來，無論是風(fēng)險測評還是“雙錄”，以往在代銷機(jī)構(gòu)也會有相關(guān)操作，只是此次明確了測試和分類是強(qiáng)制的，“越級購買的流程相當(dāng)麻煩，無論是對投資者，還是對基金公司”。據(jù)其透露，公司已經(jīng)將系統(tǒng)搭建完畢，但很多細(xì)節(jié)仍在緊張測試中。
滬上一家基金公司產(chǎn)品部人士指出，目前基金行業(yè)大多依賴恒生電子搭建系統(tǒng)，一些小公司由于話語權(quán)較弱，搭建系統(tǒng)較晚，是否能準(zhǔn)時于7月1日上線仍有不確定性。
由于《指引》涉及細(xì)節(jié)較多，各家公司從上至下包括合規(guī)、銷售、技術(shù)、市場等部門均參與其中，對于系統(tǒng)的搭建，基金公司給予的回復(fù)大多一致，即優(yōu)先處理“雙錄”和測評。
但對于基金公司而言，有些細(xì)節(jié)依然需要等待政策明確。
在《指引》中，對投資者以及相應(yīng)的產(chǎn)品或服務(wù)進(jìn)行了五類劃分，明確投資者可按其風(fēng)險承受能力由低至高至少劃分為五類，即保守型、謹(jǐn)慎型、穩(wěn)健型、積極型和激進(jìn)型。
上述滬上基金公司產(chǎn)品部人士指出，在R1~R5的基金產(chǎn)品分類上，業(yè)內(nèi)有著較多不同的看法，“R1、R2沒有太大問題，而股票型僅列為R3，這對于一直以來將股票型視為風(fēng)險最高的品種的基金公司來說，銷售端的反饋很不理想，另外，債券分級B類竟然列為R4，比股票型基金風(fēng)險還高”。
在其看來，無論是R3的股票型基金，還是R4的債券分級B，銷售都會變得更加困難，即可能測評做出來的R3風(fēng)險投資者接受不了股票型基金的波動，而R4風(fēng)險等級則看不上債券B的收益。
也有基金公司提到：“保本基金和FOF基金該定義在哪一個風(fēng)險等級？FOF年內(nèi)落地的可能性極大，到時候該如何向投資者銷售？是否會因此要投資者重新做一份關(guān)于FOF基金的測評？”
滬上一家大型基金公司渠道人士告訴記者，對于普通投資者、專業(yè)投資者的分類，《指引》給出了統(tǒng)一的風(fēng)險測評，包括個人版和機(jī)構(gòu)版，其中，個人版問卷考察收入來源、年收入、金融投資比例、債務(wù)、投資經(jīng)驗(yàn)、投資知識、投資期限、投資品種和投資態(tài)度等，“但這只是參考問卷，各家實(shí)際情況可能都不一樣，以此為模板各家會根據(jù)自身情況進(jìn)行調(diào)整”。
對于每一個問題的權(quán)重，不同的基金公司也有著不同意見。上述華南基金公司人士指出，各家公司風(fēng)險測評不一樣的結(jié)果會導(dǎo)致最后的評估結(jié)果出現(xiàn)差異，同一個投資者在不同的基金公司會有完全不一樣的風(fēng)險等級，“有的基金公司就會很吃虧，銷售的產(chǎn)品就會變少，也就是說，越嚴(yán)格就越吃虧。”
另外，也有基金公司人士坦言，對于代銷機(jī)構(gòu)所做的風(fēng)險測評，基金公司只能給出自己的意見，要確保信息的準(zhǔn)確性也需要相當(dāng)大的工作量。
“最低等級”問題
在C1~C5的風(fēng)險等級中，《指引》設(shè)置了最低風(fēng)險等級，滿足C1等級即無民事行為能力、不能承受虧損、風(fēng)險偏好極低和其他規(guī)定事項(xiàng)的任意一項(xiàng)，就除了貨幣基金和短期理財外不得購買任何產(chǎn)品。
雖然C1風(fēng)險等級顯示投資者也僅可購買這兩類產(chǎn)品，但滬上一家基金公司合規(guī)部人士指出，《指引》是留了余地的，如果不是風(fēng)險等級最低，即使是C1等級，只要申請，還是可能買到更高風(fēng)險等級的產(chǎn)品，雖然申請極其困難。
在其看來，《指引》最關(guān)鍵的一點(diǎn)就是將買和賣徹底區(qū)分開，即投資者可以通過申請購買比自身風(fēng)險等級更高的產(chǎn)品，但這并不包括最低風(fēng)險等級。
據(jù)上述滬上基金公司產(chǎn)品部人士透露，在公司搭建系統(tǒng)中發(fā)現(xiàn)一個問題，即最低風(fēng)險等級非常難判斷，“據(jù)傳，恒生電子的系統(tǒng)是將C1直接默認(rèn)為最低風(fēng)險等級，那么，這些并非最低風(fēng)險等級的投資者將只能被推薦貨幣基金和短期理財產(chǎn)品”。
2017年6月26日
