啪啪网站大全,三及黄色电影,久久久精品国产

行業(yè)動(dòng)態(tài)

回歸價(jià)值不意味著放棄成長(zhǎng)

來源：上海證券報(bào)

回歸價(jià)值不意味著放棄成長(zhǎng)

　　2016年基金年報(bào)公布完畢，公募基金最新一期的持股明細(xì)正式出爐，這引起了許多業(yè)內(nèi)人士的高度關(guān)注。
　　
　　根據(jù)此前的媒體報(bào)道，公募基金的持股總市值在2016年里出現(xiàn)了下降。其中，滬市股票的持股市值降幅為27%，深市主板的持股市值降幅為29%?；饘?duì)中小創(chuàng)的持股市值降幅較大，從8110億元下降到4594億元，降幅為43.35%。
　　
　　這個(gè)數(shù)字引發(fā)了許多熱議。其中一個(gè)觀點(diǎn)是，基金對(duì)中小創(chuàng)的持股降幅更大，意味著基金的投資風(fēng)格在近期作出了重大改變，從投機(jī)性更強(qiáng)的成長(zhǎng)股，轉(zhuǎn)向了更加穩(wěn)健的價(jià)值股。
　　
　　這個(gè)觀點(diǎn)值得商榷。
　　
　　首先，公募基金作為一個(gè)龐大的機(jī)構(gòu)投資群體，其投資風(fēng)格是多種多樣的，很難說一個(gè)階段必然是某一種風(fēng)格占據(jù)絕對(duì)上風(fēng)。具體來說，偏股基金有偏向價(jià)值的，有偏向成長(zhǎng)的，有喜好大盤股的，有喜好中小盤股的。從投資優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域看，有善于選股的，有善于行業(yè)配置的，也有長(zhǎng)于資產(chǎn)配置的。從投資類別看，除了主動(dòng)型基金外，還有被動(dòng)型的指數(shù)基金。匯聚各式各樣風(fēng)格的基金產(chǎn)品，滿足不同風(fēng)險(xiǎn)收益偏好的客戶需求，恰是這個(gè)行業(yè)的生存之道。
　　
　　其次，每一只基金的投資風(fēng)格，除了受基金經(jīng)理自身的能力特點(diǎn)、臨場(chǎng)判斷影響外，更重要的是必須符合這只基金的契約要求。比如，基金契約限定這個(gè)基金重點(diǎn)投資大盤價(jià)值股，那么這個(gè)基金的風(fēng)格就必須是大盤價(jià)值型的。如果基金契約限定這個(gè)基金重點(diǎn)投資高科技成長(zhǎng)股，那么必然的，這只基金就是成長(zhǎng)風(fēng)格的。如果整個(gè)基金業(yè)周期性地出現(xiàn)投資風(fēng)格的變化，那只能說明，這個(gè)行業(yè)的投資還不夠成熟，還存在著風(fēng)格漂移的可能。
　　
　　其三，從中長(zhǎng)期來看。不同的基金風(fēng)格對(duì)應(yīng)著不同的業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)收益特征，也會(huì)在不同的市場(chǎng)階段中獲得表現(xiàn)機(jī)會(huì)，這本身沒有高下之分。成長(zhǎng)風(fēng)格并不高于價(jià)值風(fēng)格，但也并不自然地與炒作投機(jī)畫等號(hào)。一個(gè)偏股型的主動(dòng)投資的基金，在日常操作中最重要的是能夠做到堅(jiān)守契約、勤勉盡責(zé)、謹(jǐn)慎穩(wěn)健，而不是隨著市場(chǎng)行情的風(fēng)格特征作過多的變化。后者不是穩(wěn)健，恰恰是投機(jī)。
　　
　　當(dāng)然，從長(zhǎng)期的投資經(jīng)驗(yàn)看，堅(jiān)持基本面分析、組合投資、長(zhǎng)期投資的基金往往能獲得長(zhǎng)期可靠的業(yè)績(jī)。一個(gè)長(zhǎng)期保持低估值特點(diǎn)的股票組合，比高估值的組合有更好的掙錢概率。這是一個(gè)方向，具體執(zhí)行需要基金經(jīng)理們自己去消化和靠近。

　　即便是價(jià)值投資的代表人物，巴菲特近年的投資品種中也出現(xiàn)了大量的科技股(比如IBM和蘋果)。這表明，價(jià)值投資的外延始終是變化的。對(duì)于基金經(jīng)理而言，成長(zhǎng)型股票和價(jià)值型股票都只是投資獲利的工具，輕易對(duì)某類股票說“不”都不夠理性。

2017-04-17