上交所新推七行業(yè)信披指引 五維一體無(wú)死角
在13項(xiàng)基本行業(yè)指引先后到位且已覆蓋滬市“重頭”公司之后，上交所行業(yè)信息披露規(guī)則又得到進(jìn)一步完善，部分二、三級(jí)細(xì)分行業(yè)以及熱門行業(yè)也被納入分行業(yè)監(jiān)管體系之中。10月27日，上交所發(fā)布了新制定的酒業(yè)、廣電傳輸、環(huán)保服務(wù)、水生產(chǎn)供應(yīng)、化工、航空運(yùn)輸、農(nóng)林牧漁等七個(gè)行業(yè)的信息披露指引，并公開(kāi)征求意見(jiàn)。
隨著最新一批指引的推出，滬市行業(yè)信披規(guī)范體系已基本成型，覆蓋公司逾700家（市值占比80%以上），大面積執(zhí)行“五維一體”的披露要求。同時(shí)，此次選擇的行業(yè)亦頗具看點(diǎn)：白酒、環(huán)保等一批關(guān)注度較高的熱門行業(yè)被納入，農(nóng)林牧漁這一違規(guī)行為“多發(fā)”領(lǐng)域亦有了披露樣本。這透露出，在分行業(yè)監(jiān)管的推進(jìn)中，交易所及時(shí)響應(yīng)市場(chǎng)熱點(diǎn)、焦點(diǎn)，契合投資者需求的監(jiān)管思路。
分行業(yè)信披覆蓋逾八成市值
2015年，上交所全面啟動(dòng)分行業(yè)監(jiān)管，相繼推出房地產(chǎn)、電力、醫(yī)藥、零售、汽車等13項(xiàng)行業(yè)信息披露指引，重點(diǎn)選取了滬市公司中數(shù)量集中、比重較大的行業(yè)。至今，滬市上市公司主要行業(yè)信披指引已基本到位?！爸骺蚣堋贝罱ㄍ戤吅?，上交所此番推出七個(gè)行業(yè)的信披指引時(shí)有何不同考量？
據(jù)介紹，本次選取七個(gè)行業(yè)制定并發(fā)布信息披露指引，主要有兩點(diǎn)考慮：一是覆蓋具一定規(guī)模的細(xì)分行業(yè)，完善指引規(guī)范體系。根據(jù)上市公司數(shù)量變化和實(shí)際監(jiān)管需要，此次進(jìn)一步選取的行業(yè)對(duì)應(yīng)為制造業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)等行業(yè)分類項(xiàng)下的部分二、三級(jí)細(xì)分行業(yè)，如化工、航空運(yùn)輸業(yè)、水生產(chǎn)供應(yīng)等行業(yè)?！斑@些行業(yè)在商業(yè)模式、盈利和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等方面均呈現(xiàn)出差異化的行業(yè)特點(diǎn)，現(xiàn)有的信息披露規(guī)則難以充分覆蓋。因此，將上述行業(yè)納入行業(yè)信息披露規(guī)則體系，可進(jìn)一步提高其信息披露的針對(duì)性和有效性，擴(kuò)大行業(yè)指引的覆蓋面?！鄙辖凰嚓P(guān)負(fù)責(zé)人表示。
另一選擇路徑則是關(guān)注社會(huì)發(fā)展熱點(diǎn)行業(yè)，強(qiáng)化行業(yè)經(jīng)營(yíng)信息披露。2016年，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的大背景下，一批行業(yè)在艱難中尋求突破，但同時(shí)，如環(huán)保服務(wù)、廣電傳播、酒業(yè)等另一批行業(yè)受國(guó)家發(fā)展綠色生態(tài)、促進(jìn)信息技術(shù)服務(wù)、適度擴(kuò)大消費(fèi)需求等宏觀政策的影響，業(yè)績(jī)?nèi)允苁袌?chǎng)期待。其中，部分公司長(zhǎng)期以來(lái)都是市場(chǎng)的價(jià)值投資標(biāo)的，其行業(yè)經(jīng)營(yíng)性信息披露不僅在業(yè)內(nèi)具有“風(fēng)向”意義，也影響著市場(chǎng)對(duì)其的價(jià)值判斷，是投資者歷來(lái)關(guān)注的焦點(diǎn)。為及時(shí)響應(yīng)市場(chǎng)訴求，上交所將上述行業(yè)優(yōu)先納入本次行業(yè)信息披露指引的制定計(jì)劃，對(duì)公司行業(yè)關(guān)鍵指標(biāo)及經(jīng)營(yíng)性信息增加了披露要求，同時(shí)加大對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的披露力度。
值得一提的是，本次指引推出后，滬市行業(yè)信披指引規(guī)范體系已基本成型，覆蓋公司數(shù)量達(dá)到700余家，市值占比達(dá)到80%以上。
另?yè)?jù)了解，此次指引制定過(guò)程中，征求意見(jiàn)對(duì)象亦更為廣泛。據(jù)介紹，上交所為推出這批指引，特別邀請(qǐng)了證券公司的多位行業(yè)分析師，開(kāi)展專題研討會(huì)進(jìn)行信息披露需求調(diào)研，彌補(bǔ)了以往反饋意見(jiàn)主要來(lái)自于上市公司群體，投資者參與度偏低的不足。
著重強(qiáng)化“五維一體”要求
分行業(yè)信披覆蓋面越來(lái)越廣，指引規(guī)則雖在增加，不變的是一以貫之的內(nèi)容上“五維一體”的披露要求。從指引具體內(nèi)容看，本次推出的行業(yè)指引在行業(yè)宏觀影響、客戶市場(chǎng)發(fā)展、關(guān)鍵資源現(xiàn)狀、盈利戰(zhàn)略規(guī)劃、關(guān)鍵流程執(zhí)行等“五個(gè)維度”重點(diǎn)強(qiáng)化了信息披露要求。對(duì)不同行業(yè)，結(jié)合其不同現(xiàn)狀和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)都“度身定制”了不同的披露“范本”。
例如，在行業(yè)宏觀影響方面，指引著重要求航空運(yùn)輸業(yè)公司披露政治、經(jīng)濟(jì)、油價(jià)、匯率等多重外部因素變化的具體影響，并進(jìn)行敏感性分析；化工、環(huán)保服務(wù)行業(yè)指引等則強(qiáng)調(diào)了宏觀政策、行業(yè)規(guī)范等對(duì)公司的影響分析。
關(guān)鍵資源現(xiàn)狀方面，農(nóng)林牧漁業(yè)指引明確要求公司披露與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的重要資源所有權(quán)與具體情況。酒業(yè)指引則結(jié)合行業(yè)近年來(lái)盈利模式轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)優(yōu)化、競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)品牌化趨勢(shì)、渠道走向扁平化等特點(diǎn)，重點(diǎn)要求公司披露產(chǎn)銷信息。例如，按照產(chǎn)品檔次披露產(chǎn)品結(jié)構(gòu)信息、產(chǎn)銷量情況，按照銷售渠道及銷售區(qū)域披露經(jīng)銷商變動(dòng)情況和銷量情況。
盈利戰(zhàn)略規(guī)劃方面，傳統(tǒng)廣播傳輸業(yè)正面臨互聯(lián)網(wǎng)等新興傳播媒介的沖擊挑戰(zhàn)，如何把握三網(wǎng)融合等行業(yè)變革形式進(jìn)行彎道超車，對(duì)公司的發(fā)展前景尤為重要。對(duì)此，指引要求公司結(jié)合在下一代網(wǎng)絡(luò)廣播電視網(wǎng)建設(shè)、三網(wǎng)融合等方面的布局，披露發(fā)展戰(zhàn)略和面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。
指引亦不斷總結(jié)不同行業(yè)的規(guī)律和特征風(fēng)險(xiǎn)，就“特性”和“共性”問(wèn)題，定制了針對(duì)性的披露策略。例如，環(huán)保服務(wù)行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域較多，不同細(xì)分業(yè)務(wù)類型公司的經(jīng)營(yíng)模式、收入來(lái)源等存在較大差異，但現(xiàn)行披露要求對(duì)于如何披露企業(yè)具體盈利模式、項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)等信息，缺乏統(tǒng)一的披露標(biāo)準(zhǔn)。為此，環(huán)保行業(yè)指引區(qū)分大氣污染治理、固體廢棄物處理、環(huán)境修復(fù)等板塊，要求公司披露具體的經(jīng)營(yíng)模式、上下游情況、關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等內(nèi)容。
又如，盈利能力較弱是農(nóng)林牧漁業(yè)上市公司普遍存在的問(wèn)題，且這一行業(yè)是會(huì)計(jì)舞弊“高發(fā)”地帶。對(duì)此，指引明確規(guī)范公司關(guān)于重要資源情況以及具體生產(chǎn)和銷售模式的披露要求，并加大對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中各類風(fēng)險(xiǎn)的揭示力度，同時(shí)細(xì)化要求公司披露收入確認(rèn)、各項(xiàng)資源的會(huì)計(jì)確認(rèn)、生物資產(chǎn)的計(jì)量及減值準(zhǔn)備計(jì)提等多項(xiàng)行業(yè)具體會(huì)計(jì)政策和財(cái)務(wù)信息，充分揭示風(fēng)險(xiǎn)。
上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“五維一體”作為行業(yè)經(jīng)營(yíng)性信息披露要求之所以被貫穿所有的行業(yè)指引，是因?yàn)槠渚o密圍繞反映公司價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵要素，從外部影響因素到內(nèi)部主要變量，從當(dāng)前經(jīng)營(yíng)狀況到未來(lái)發(fā)展前景，從核心價(jià)值信息到重要風(fēng)險(xiǎn)揭示，為投資者全面、深入地了解公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況提供了途徑。同時(shí)，披露要求緊抓核心要素，避免產(chǎn)生信息冗余。
規(guī)則的生命在于執(zhí)行，在分行業(yè)監(jiān)管持續(xù)推進(jìn)過(guò)程中，在新一批行業(yè)指引推出的同時(shí)，上交所亦表示將繼續(xù)強(qiáng)化規(guī)則執(zhí)行力度，對(duì)未按要求披露的違規(guī)行為及時(shí)采取監(jiān)管措施。
據(jù)上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，自去年全面實(shí)施分行業(yè)監(jiān)管以來(lái)，上交所始終將行業(yè)監(jiān)管的理念和邏輯貫徹于日常監(jiān)管之中。從2015年年報(bào)審核情況看，公司監(jiān)管部門共計(jì)提出2700余項(xiàng)與行業(yè)相關(guān)的非財(cái)務(wù)問(wèn)題，約占事后審核問(wèn)題總數(shù)的77%。與此同時(shí)，滬市公司披露行業(yè)經(jīng)營(yíng)性信息意愿也明顯增強(qiáng)。前期兩批13項(xiàng)行業(yè)指引發(fā)布后，已有近600家公司根據(jù)行業(yè)的特點(diǎn)對(duì)360多個(gè)個(gè)性化的關(guān)鍵經(jīng)營(yíng)指標(biāo)和情況進(jìn)行了披露。
上交所稱，未來(lái)將積極遵循依法從嚴(yán)全面監(jiān)管的理念，在及時(shí)總結(jié)分行業(yè)監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，持續(xù)完善規(guī)則體系，提升上市公司信息披露的針對(duì)性和有效性。同時(shí)，進(jìn)一步強(qiáng)化規(guī)則執(zhí)行力度，敦促上市公司嚴(yán)格遵照行業(yè)指引披露相關(guān)信息，對(duì)未按要求披露經(jīng)營(yíng)信息的違規(guī)行為及時(shí)采取監(jiān)管措施，形成監(jiān)管威懾。
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