公募FOF開閘 資產(chǎn)配置“普惠化”任重道遠
近日，《公開募集證券投資基金運作指引第2號——基金中基金指引》(以下簡稱《指引》)正式發(fā)布施行。與前版征求稿意見相比，此次《指引》在強調(diào)基金持有人利益優(yōu)先、防止利益輸送的同時，還在FOF的投資、估值、收費模式、信息披露等方面進行了不同程度的更新安排。
業(yè)內(nèi)人士表示，公募FOF的開閘，有利于滿足投資者多元化配置需求，有效分散投資風險，進一步壯大機構(gòu)投資者力量；與此同時，專業(yè)人才短缺等問題也令基金中基金在中國市場的推行面臨挑戰(zhàn)，資產(chǎn)配置“普惠化”之路任重而道遠。
政策落地 FOF開閘
近三個月的意見征求及修改之后，證監(jiān)會近日正式發(fā)布并實施《指引》。
這意味著，業(yè)界期盼多時的公募FOF正式開閘，普通投資者也由此迎來“普惠版”資產(chǎn)配置新時代。
“不同于傳統(tǒng)基金專注于選股，F(xiàn)OF基金更側(cè)重大類資產(chǎn)配置。這不僅有利于滿足投資者多樣化配置投資需求，有效分散投資風險，并有利于壯大機構(gòu)投資者力量。”華夏基金表示。
與征求意見稿相比，此次《指引》在強調(diào)基金持有人利益優(yōu)先、防止利益輸送的同時，還在FOF的投資、估值、收費模式、信息披露等方面進行了不同程度的更新安排。
例如，《指引》在此前“基金中基金持有單只基金的市值，不得高于基金中基金資產(chǎn)凈值的20%，且不得持有其他基金中基金”的基礎之上，新增加了“除ETF 聯(lián)接基金外，同一管理人管理的全部基金中基金持有單只基金不得超過被投資基金凈資產(chǎn)的20%”的內(nèi)容。
“這有助于基金強化分散投資，防范集中持有風險?！蹦戏交鹑绱私忉?。
此外，《指引》在保障份額持有人利益最大化方面提出了更多細節(jié)要求。比如，明確了FOF管理人參加持有基金的份額持有人大會時可以行使的權(quán)利；限定了底層基金凈值披露次日披露FOF凈值；規(guī)定了不得對基金中基金財產(chǎn)中持有的自身管理的基金重復收費等。
籌備多時順勢推進
而早在政策胎動之際，業(yè)內(nèi)多家基金公司就著手在相關領域進行布局。
“在征求意見稿發(fā)布后，我們就著手布局公募FOF?！鼻昂ｉ_源基金表示，目前獨立FOF部門、擬任公募FOF基金經(jīng)理以及相關投研團隊都已成型，當前籌備的面對全市場投資的FOF產(chǎn)品“很快會報送證監(jiān)會審批”。
上投摩根基金表示，公司已成立組合基金投資部負責基金研究及FOF產(chǎn)品的投資管理工作，產(chǎn)品布局上將在公募和專戶領域齊頭并進，未來將形成兩大FOF產(chǎn)品系列：相對收益系列和目標回報系列，從而打造不同風險收益特征的產(chǎn)品以滿足投資者的投資需求。
建信基金也已組建衍生品與量化投資部作為公募FOF投資管理部門并形成了專業(yè)化投資團隊，根據(jù)不同投資目標及需求設計出多條FOF產(chǎn)品線，在專戶進行了試點，并嘗試與部分銷售平臺合作進行類FOF產(chǎn)品推薦。
富國基金更是已為此籌劃了近3年，在大類配置模型策略、風險控制體系、投向上的策略研究和品種研究、團隊人員儲備和系統(tǒng)測試準備五大方面進行積累。公司FOF基金研究團隊成立于2014年初，目前成員為6人，業(yè)務職能涵蓋組合(主要包括主動權(quán)益和固定收益共同基金、年金、社保、專戶)績效分析及風格研究、大類資產(chǎn)配置研究、風險控制及策略執(zhí)行等。
不過，華安基金也提醒，由于《指引》明確了投資自家基金不得雙重收費，且自管基金必須由直銷渠道購買，基金公司和相應托管行需要評估FOF雙重收費規(guī)定對于后臺系統(tǒng)改造的要求情況，而系統(tǒng)改造的進度將在一定程度上決定產(chǎn)品推出的節(jié)奏。
多重考驗任重道遠
FOF的推出使得普通投資者得以借道基金中基金實現(xiàn)資產(chǎn)配置之夢，然而業(yè)內(nèi)人士也指出，專業(yè)人才短缺等問題使得FOF的推行面臨挑戰(zhàn)，資產(chǎn)配置“普惠化”之路依然任重道遠。
公募在FOF所需要的大類資產(chǎn)配置能力和基金選擇能力方面相對薄弱，真正具備FOF投資能力的基金公司和專業(yè)人士并不多。
這也是很多受訪基金公司選擇初期發(fā)行內(nèi)部FOF的原因。
“初期國內(nèi)FOF主要以內(nèi)部FOF和被動產(chǎn)品為主，因為當前公募普遍缺乏專業(yè)的基金研究員，缺乏大類資產(chǎn)配置能力的人才隊伍?！睗步鹦趴萍加邢薰靖笨偨?jīng)理王群航表示：“但從全行業(yè)的角度來看，內(nèi)部FOF永遠做不大，極易演化成聯(lián)接基金的舊模式。”
此外，國內(nèi)基礎市場結(jié)構(gòu)及業(yè)態(tài)均與海外市場有較大不同，如何推出具有市場適用性且有別于公募的特色產(chǎn)品，也是業(yè)內(nèi)關心的問題。
“FOF如果不能適應國內(nèi)市場現(xiàn)實，有可能會成為公募基金的更名版，難以取得更大的市場認可度?！苯惔悍Q，若FOF體現(xiàn)不出相對于公募基金的優(yōu)勢，就會變成產(chǎn)品營銷的概念，使得FOF‘換湯不換藥’，難以真正起到資產(chǎn)配置的作用。
某基金公司高管坦言，由于《指引》才剛“落地”，具體實踐中相關業(yè)務細則還有待完善，“但至少已經(jīng)邁出了第一步”。
2016-9-26
