定增產(chǎn)品火熱 投資應(yīng)聚焦“股票投資能力”
近期，定向增發(fā)（下簡稱“定增”）再次成為市場關(guān)注焦點。一方面，“資產(chǎn)荒”使得公募、私募、券商資管、保險等金融機構(gòu)參與定增的熱情高漲，就連個人投資者也積極參與其中。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，標榜參與定增的基金產(chǎn)品不斷受投資者追捧，上半年定增主題基金募集超過120億元，同時至少還有18只定增主題基金正在發(fā)行或等待發(fā)行。另一方面，上市公司也積極通過定增方式融資，上半年融資規(guī)模高達7459.57億元，超出去年同期的5458.25億元。投資人與上市公司的雙向熱情，使得市場充滿活力。
“定增”就是上市公司非公開發(fā)行股票的行為。上市公司通常以低于市場均價的價格，向不超過10位的特定投資者發(fā)行股份融資。參與定增有著三種好處，第一，融資利好上市公司基本面，有望推升股價。由于上市公司獲取新的資金，可以引進新技術(shù)新設(shè)備提升競爭實力，同時也可以通過產(chǎn)能的擴張獲取規(guī)模效應(yīng)、對外進行新項目投資，形成新的利潤增長點。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年上半年以“項目融資”與“融資收購其他資產(chǎn)”為目的定增融資比例高達53.09%，讓參與者對標的后市充滿想象空間。第二，定增對二級市場有諸多利好，有利股價進一步提升。定增前，上市公司有動力做好當期業(yè)績，推升股價；定增確定后，定增發(fā)行價往往對股價有一定支撐作用，可以減少股價向下的空間。第三，定增往往具有一定的折價。由于法律規(guī)定，定增發(fā)行價不得低于定價基準日前20個工作日均價的90%，參與定增往往可以獲取低于市價的股份。以Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計的2016年上半年所有定增發(fā)行價來看，相比于定增股票上市前一日收盤價，折價率達21.56%。
參與定增的本質(zhì)還是股票投資。一般參與上市公司定增的投資人，還是希望通過二級市場賣出股份來實現(xiàn)獲利。不過由于法律規(guī)定，一般參與定增所獲得的股份12個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。因此，定增雖然有利于股價的推升，折價率也給投資人一定程度的“安全邊際”，但賣出時的股價是否高于定增價才是獲利的關(guān)鍵。兩個因素就是判斷標準。第一，折價率。折價率的高低直接影響參與人持有標的股票的成本。若是折價率不高，參與定增無法獲得足夠的“安全邊際”，參與定增和在二級市場買入并無明顯差異。從Wind數(shù)據(jù)來看，今年上半年市場對定增的熱情，使得有67只定增項目發(fā)行折價率不足5%。換句話說，若那些股票價格下跌5%以上，定增參與人就會出現(xiàn)賬面虧損。第二，定增標的股價走勢。股價走勢直接影響未來賣出定增股份的價格。雖然定增有望利好公司基本面，但并不是所有的定增都能提升上市公司的經(jīng)營業(yè)績，標的本身經(jīng)營情況至關(guān)重要。截至2016年7月20日的Wind數(shù)據(jù)，往前一年的所有定增項目中，有85只項目的股價低于定增發(fā)行價，這些定增參與人也正面臨著賬面虧損。
可見定增就算能夠提供“安全邊際”，對股價形成利多，但是參與定增還是具有相當程度的風(fēng)險。在越來越多投資者通過購買基金公司公募基金或?qū)舢a(chǎn)品，間接參與定增項目的現(xiàn)在。挑選具備良好“股票投資能力”的基金公司，幫助投資者對定增項目做出評估，是選擇定增產(chǎn)品的關(guān)鍵。
2016-8-12
