新《基金法》實(shí)施三周年 資產(chǎn)管理步入新戰(zhàn)國(guó)時(shí)代
2013年6月1日，新修訂的《證券投資基金法》正式施行，與新《基金法》配套的一系列政策法規(guī)也相繼落地。
三年之后，當(dāng)中國(guó)的基金行業(yè)走入第18個(gè)年頭，伴隨新《基金法》落地而吹響的行業(yè)變局早已拉開大幕。
三年間，伴隨著股權(quán)激勵(lì)的破冰、各路機(jī)構(gòu)的摩拳擦掌，資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展的路線早已不是教科書般的一成不變，一場(chǎng)“混戰(zhàn)”正在上演，在這個(gè)群雄逐鹿的時(shí)代，資產(chǎn)管理的行業(yè)生態(tài)也變得更加撲朔迷離。
來(lái)自中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站的數(shù)據(jù)顯示，截至2016年3月底，我國(guó)境內(nèi)共有基金管理公司101家，其中中外合資公司45家，內(nèi)資公司56家；取得公募基金管理資格的證券公司或證券公司資管子公司共11家，保險(xiǎn)資管公司1家；公募基金資產(chǎn)合計(jì)7.77萬(wàn)億元。
各路資本涌入公募
新《基金法》中放寬了大股東的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，這無(wú)疑成為引領(lǐng)公募基金擴(kuò)容潮的一個(gè)重要節(jié)點(diǎn)。此后各路資本紛至沓來(lái)，公募基金管理公司的股東日趨多元化。2013年8月，東方證券資產(chǎn)管理有限公司獲批公開募集證券投資基金管理業(yè)務(wù)資格牌照，成為首家獲得該資格的券商；2013年11月，國(guó)壽安?；鸪闪ⅲ准冶ｋU(xiǎn)系基金公司落地；2016年4月，匯安基金獲證監(jiān)會(huì)批復(fù)，成為公募基金行業(yè)中首家全部由自然人持股的基金公司。
目前，公募基金管理公司的股東已涵蓋券商、銀行、信托 、保險(xiǎn)、上市公司、第三方理財(cái)乃至個(gè)人，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，多元化的股東來(lái)源一定程度上顯示出市場(chǎng)對(duì)于公募基金行業(yè)發(fā)展前景的正面預(yù)期，未來(lái)或許還將會(huì)有越來(lái)越多有實(shí)力的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)及投資者參與基金公司的設(shè)立。
截至5月27日，在證監(jiān)會(huì)最新的基金管理公司設(shè)立申請(qǐng)名單中，還有32家新基金公司待批。
股權(quán)激勵(lì)正式破冰
一直以來(lái)，人力資本是資產(chǎn)管理行業(yè)的核心，不過在新《基金法》頒布之前，基金公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)并未體現(xiàn)出人力資本的重要性。
新《基金法》規(guī)定公開募集基金的基金管理人可以實(shí)行專業(yè)人士持股計(jì)劃，建立長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制。同時(shí)明確允許基金管理公司采用股份制，并且取消了對(duì)持股5%以下股東的行政審批。
在新《基金法》實(shí)施近一年后，首例公募基金股權(quán)激勵(lì)花落中歐基金，包括竇玉明 、劉建平等5人在內(nèi)的核心團(tuán)隊(duì)，通過個(gè)人出資方式獲得原有股東的部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓。
此后，多家公募基金公司展開制度創(chuàng)新，推行股權(quán)激勵(lì)或事業(yè)部制。
2013年成立的前海開源基金自成立伊始就確立了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，主要用于激勵(lì)公司高管和核心投研人員；天弘基金和永贏基金也先后推出了員工持股計(jì)劃；中郵基金成為業(yè)內(nèi)首家以基金經(jīng)理命名工作室的基金公司。
伴隨著股權(quán)激勵(lì)改革在業(yè)內(nèi)的逐漸鋪開，公募基金實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的效果也在逐漸顯現(xiàn)。
中歐基金實(shí)行股權(quán)激勵(lì)后，吸引了包括劉明月、曹名長(zhǎng)等多位業(yè)內(nèi)大佬加盟，目前已經(jīng)建立了十個(gè)風(fēng)格不同的投資策略組，同時(shí)中歐基金資產(chǎn)管理規(guī)?？焖偕仙?，截至2016年一季末，中歐基金資產(chǎn)管理規(guī)模共計(jì)762.93億元。
前海開源基金成立初期便吸引到國(guó)內(nèi)公募基金的元老級(jí)人物王宏遠(yuǎn)加盟，近期更是吸納了前摩根大通亞太區(qū)董事總經(jīng)理、中國(guó)投資銀行主席龔方雄出任該公司榮譽(yù)董事長(zhǎng)，以及基金業(yè)老將楊德龍 ，任前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、執(zhí)行總經(jīng)理。在吸引了多位業(yè)內(nèi)知名投研人士之后，前海開源基金的規(guī)模也在快速擴(kuò)張，截至2016年一季末，前海開源的資產(chǎn)管理規(guī)模已達(dá)301.87億元，一年前該公司規(guī)模僅165.71億元。
2015年，中郵基金在完成了股份制改革之后，成為首家掛牌新三板的公募基金公司，這無(wú)疑為公募基金的股權(quán)激勵(lì)打開了更大的想象空間。
業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，公募基金掛牌新三板，意義在于開辟了三條通道：一是為基金公司打開融資通道；二是為投資者開辟一條參與公募基金股權(quán)投資的通道；三是打開公募基金股權(quán)激勵(lì)的退出通道。
“對(duì)于一些中小型基金公司而言，上市意味著拿到更多資金，與此同時(shí)，基金公司也可以通過股權(quán)、期權(quán)等方式留住人才。”業(yè)內(nèi)人士分析道。
謀求差異化發(fā)展路線
不過，在公募基金牌照紅利減弱、行業(yè)壁壘被打破的大背景下，伴隨著公募基金公司數(shù)量的大擴(kuò)容，業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，中小基金公司“壓力山大”，想要在這個(gè)資產(chǎn)管理的“戰(zhàn)國(guó)時(shí)代”生存下去，機(jī)會(huì)來(lái)自于差異化的發(fā)展路徑。
除了傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之外，越來(lái)越多的基金公司開始布局特色化發(fā)展道路，打造出具有辨識(shí)度的公司品牌，電商、定增、新三板、專戶 、社保、企業(yè)年金等多元化業(yè)務(wù)為基金公司的發(fā)展創(chuàng)造了機(jī)遇。
一位基金分析師向記者指出，一般來(lái)說公募業(yè)務(wù)的盈利門檻為200億元，在如今的市場(chǎng)格局下，中小基金公司，尤其是次新基金公司，想要達(dá)到這條“及格線”難度不言而喻，因此近年來(lái)多家中小型基金公司專注在非公募業(yè)務(wù)發(fā)力，同時(shí)也使得公司的盈利能力大幅提升。
觀察中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)公布的基金子公司專戶管理規(guī)模前20名的名單中不難發(fā)現(xiàn)，上榜公司的公募管理規(guī)模與其非公募業(yè)務(wù)的管理規(guī)模大多并不在同一水平線上。平安大華基金子公司管理規(guī)模位居榜首，達(dá)到8407億元，其母公司公募規(guī)模僅517億元；排名第二的民生加銀資產(chǎn)管理有限公司管理規(guī)模達(dá)到8156億元，其母公司公募規(guī)模僅633億元。
需要注意的是，在非公募業(yè)務(wù)急速擴(kuò)張的背后，潛在風(fēng)險(xiǎn)也同樣不容忽視。業(yè)內(nèi)人士指出，基金子公司憑借幾千萬(wàn)的注冊(cè)資本金卻管理著上千億元的資產(chǎn)，且大多是含金量不高的通道業(yè)務(wù)，“銀行和信托不能做的業(yè)務(wù)現(xiàn)在都由基金子公司來(lái)做，潛在的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不容小覷?！鄙鲜鋈耸糠Q。
不過，日前證監(jiān)會(huì)擬對(duì)基金子公司相關(guān)監(jiān)管規(guī)定進(jìn)行修訂，擬提高資本約束、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理。業(yè)內(nèi)人士分析，新規(guī)將對(duì)行業(yè)產(chǎn)生巨大影響，基金子公司的野蠻生長(zhǎng)局面或?qū)⒔Y(jié)束。
2016-6-1
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