新三板分層時(shí)代來(lái)臨 后續(xù)政策將陸續(xù)出臺(tái)
新三板終于迎來(lái)了分層時(shí)代，6月27日起全國(guó)股轉(zhuǎn)公司正式對(duì)掛牌公司實(shí)施分層管理。按照全國(guó)股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理高振營(yíng)的最新說(shuō)法，分層只是第一步，這為新三板下一步提供針對(duì)性的服務(wù)和監(jiān)管打開(kāi)了空間，未來(lái)新三板將推出掛牌準(zhǔn)入的負(fù)面清單，研究機(jī)構(gòu)投資者入市難的問(wèn)題，同時(shí)不斷提高監(jiān)管要求。
市場(chǎng)人士分析預(yù)計(jì)，新三板創(chuàng)新層將會(huì)有更多的融資制度和交易制度試點(diǎn)的機(jī)會(huì)，在投資者準(zhǔn)入上也將逐步開(kāi)放對(duì)于各類金融機(jī)構(gòu)的限制，但相應(yīng)的在監(jiān)管上將會(huì)有更多的要求。
估值價(jià)差或近50%
“我們已經(jīng)開(kāi)始著手準(zhǔn)備各類材料了。”一家掛牌企業(yè)的董秘表示，按照規(guī)則公司符合創(chuàng)新層的標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)前正和主辦券商一起準(zhǔn)備申報(bào)內(nèi)容。
這并不是個(gè)案，在5月最后一個(gè)周末，多家符合創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)高管們坐不住了，他們來(lái)不及興奮就緊鑼密鼓地準(zhǔn)備著申報(bào)材料，各路打探消息，為進(jìn)入創(chuàng)新層做最后的努力。上述企業(yè)董秘表示，現(xiàn)在尚不知進(jìn)入創(chuàng)新層會(huì)有哪些利弊，但可以預(yù)期的是，未來(lái)將會(huì)在差異化監(jiān)管中獲得相應(yīng)的政策紅利。
按照全國(guó)股轉(zhuǎn)公司的說(shuō)法，目前正在根據(jù)分層條件下市場(chǎng)監(jiān)管的需要，對(duì)掛牌公司信息披露業(yè)務(wù)規(guī)則、股票發(fā)行業(yè)務(wù)細(xì)則、股票轉(zhuǎn)讓細(xì)則、主辦券商管理細(xì)則以及掛牌公司董秘管理辦法、掛牌公司治理準(zhǔn)則等進(jìn)行修訂，以貫徹落實(shí)提供差異化監(jiān)管和服務(wù)的理念，為創(chuàng)新層掛牌公司和基礎(chǔ)層掛牌公司創(chuàng)造適宜其發(fā)展的資本市場(chǎng)環(huán)境。
可見(jiàn)，分層之后創(chuàng)新層與基礎(chǔ)層之間將存在制度上的差異。中金公司分析師王漢鋒認(rèn)為，這或主要體現(xiàn)在服務(wù)和監(jiān)管兩個(gè)方面。在服務(wù)上，創(chuàng)新層有更多的融資制度和交易制度試點(diǎn)的機(jī)會(huì)，如債券、優(yōu)先股、股票質(zhì)押融資試點(diǎn)以及建立大宗交易和非交易過(guò)戶制度等。在投資者準(zhǔn)入上也將逐步開(kāi)放對(duì)于各類金融機(jī)構(gòu)的限制；但相應(yīng)的，在監(jiān)管上，創(chuàng)新層將在定期信息披露、公司承諾、以及股東高管交易方面有更多的監(jiān)管要求。
王漢鋒指出，隨著投資者的放開(kāi)以及新的指數(shù)和投研體系在創(chuàng)新層設(shè)立后的逐步完善，將提升創(chuàng)新層公司的流動(dòng)性和交易活躍度。
按照中信證券分析師胡雅麗的推算，或有12%的企業(yè)進(jìn)入創(chuàng)新層，近千家企業(yè)將會(huì)入選。其中，符合標(biāo)準(zhǔn)一、標(biāo)準(zhǔn)二、標(biāo)準(zhǔn)三的企業(yè)數(shù)分別為257家、374家、79家，同時(shí)符合三個(gè)條件的公司有23家。
“分層的出現(xiàn)使得持各種投資策略的投資者能夠有的放矢，對(duì)新三板市場(chǎng)未來(lái)交易策略的多元化起到積極的推動(dòng)作用?！焙披愔赋觯磥?lái)創(chuàng)新層占新三板成交金額比重或超過(guò)80%，而創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層估值一上一下，整體估值價(jià)差或接近50%，分層后并購(gòu)手段料將成為新三板投資者最為倚重的退出渠道。
后續(xù)政策將陸續(xù)出臺(tái)
在分層機(jī)制宣布后的首日，高振營(yíng)就在公開(kāi)場(chǎng)合表態(tài)，分層只是第一步。
在2016金融街論壇上，他坦言推出分層“心情激動(dòng)”，但也表示“飯要一口口吃”，基于分層之后的新三板差異化制度構(gòu)建將會(huì)是一個(gè)持續(xù)的過(guò)程，需把握好改革的力度和節(jié)奏，不斷推進(jìn)。
隨后，高振營(yíng)列出了后續(xù)新三板市場(chǎng)的改革圖譜。
除了穩(wěn)妥實(shí)施的掛牌公司分層外，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司將優(yōu)化市場(chǎng)的服務(wù)管理，在堅(jiān)持市場(chǎng)包容性的基礎(chǔ)上研究掛牌準(zhǔn)入的負(fù)面清單，建立差異化的信息服務(wù)體系，進(jìn)一步規(guī)范股票發(fā)行和并購(gòu)重組的管理，制定募集資金使用的負(fù)面清單制度，優(yōu)化發(fā)行定價(jià)機(jī)制，鞏固和完善小額、快速、靈活、多元的投融資機(jī)制，制定鼓勵(lì)企業(yè)掛牌同時(shí)發(fā)行的規(guī)則，開(kāi)展私募基金管理機(jī)構(gòu)參與做市業(yè)務(wù)的試點(diǎn)，研究解決機(jī)構(gòu)投資者入市難的問(wèn)題，大力發(fā)展多元化的機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍。
同時(shí)，還將不斷提高風(fēng)險(xiǎn)控制水平，據(jù)高振營(yíng)介紹，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司在去年開(kāi)展市場(chǎng)自律規(guī)則全面評(píng)估的基礎(chǔ)上，已經(jīng)啟動(dòng)了自律規(guī)則體系全面的修訂和整合，將進(jìn)一步細(xì)化明確自律監(jiān)管的要求，推進(jìn)大數(shù)據(jù)的監(jiān)管系統(tǒng)建設(shè)，提升對(duì)違法違規(guī)行為的發(fā)現(xiàn)能力和為監(jiān)管尺度標(biāo)準(zhǔn)化創(chuàng)造條件，明確自律監(jiān)管措施和紀(jì)律處分的實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)，“要讓市場(chǎng)主體明了監(jiān)管底線，明了紅線，以及觸底線的后果。”
“這將有利于促進(jìn)新三板規(guī)范發(fā)展。” 銀河證券研究所首席策略分析師孫建波指出，但要推動(dòng)新三板市場(chǎng)活躍，還必須放開(kāi)做市商主體資格管制，引入公募基金子公司、保險(xiǎn)資管子公司、規(guī)模以上私募機(jī)構(gòu)等，并對(duì)具備一定基礎(chǔ)的新三板公司放開(kāi)增發(fā)股票的35人限制
孫建波建議分類監(jiān)管，即分為限制35人與不限制的兩類，適用不同的發(fā)行程序和募集資金使用監(jiān)督程序，同時(shí)，鼓勵(lì)社會(huì)新三板全程服務(wù)機(jī)構(gòu)的設(shè)立，打破新三板服務(wù)的牌照管制，嚴(yán)格限制募集資金用途，杜絕部分公司利用市場(chǎng)力量惡性融資用于非主營(yíng)業(yè)務(wù)，更要杜絕私募公司惡性融資，以股權(quán)融資“混淆”投資產(chǎn)品募集。
2016-5-30
滬公網(wǎng)安備 31010402008542號(hào)
