洪磊：基金是個(gè)人養(yǎng)老金賬戶最佳配置工具
隨著我國老齡化進(jìn)程加快和基本養(yǎng)老金支付壓力不斷增大，構(gòu)建多支柱養(yǎng)老保障體系已經(jīng)迫在眉睫。近日，中國基金業(yè)協(xié)會(huì)黨委書記、會(huì)長洪磊在接受中國基金報(bào)記者專訪時(shí)強(qiáng)調(diào)，推出養(yǎng)老體系第三支柱——個(gè)人養(yǎng)老金賬戶計(jì)劃的條件已經(jīng)逐漸成熟，基金作為第三支柱的最佳配置工具，可以發(fā)揮中流砥柱的作用。同時(shí)，還需推進(jìn)第三支柱稅收優(yōu)惠、引入房地產(chǎn)投資信托基金、推出FOF產(chǎn)品等一系列配套制度改革，以便更好地發(fā)揮第三支柱作用。
成熟的資管行業(yè)是“第三支柱”的發(fā)展基礎(chǔ)
在我國老齡化進(jìn)程加快，基本養(yǎng)老金支付壓力日增的大背景下，如何完善多層次養(yǎng)老保障體系備受社會(huì)關(guān)注。
在洪磊看來，第一支柱的基本養(yǎng)老金是一種在全社會(huì)成員之間的互助保險(xiǎn)，目的是為所有參保人在老齡時(shí)提供相對(duì)公平的養(yǎng)老待遇，幫助個(gè)體對(duì)抗生命周期風(fēng)險(xiǎn)，目前可以說只是互保賬戶；第二支柱目前主要是企業(yè)年金，而且以煤、電、油、氣等大型國企居多，且參保職工人數(shù)偏少，比重偏低，在養(yǎng)老體系“三大支柱”中作用相對(duì)有限；而通過稅收優(yōu)惠引導(dǎo)社會(huì)成員建立個(gè)人養(yǎng)老金賬戶計(jì)劃，構(gòu)建“第三支柱”，對(duì)提高國民養(yǎng)老保障能力和解決我國養(yǎng)老問題將大有裨益。
洪磊認(rèn)為，發(fā)展第三支柱不僅有形勢(shì)的緊迫性，也存在現(xiàn)實(shí)的可行性。資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展壯大為第三支柱發(fā)展提供了成熟的市場(chǎng)體系和多層次、各類型風(fēng)險(xiǎn)偏好產(chǎn)品的豐富選擇，第三支柱推出的條件已經(jīng)成熟。另外，從控制部分理財(cái)資金造成的熱錢風(fēng)險(xiǎn)而言，建立第三支柱也很有必要。
洪磊認(rèn)為，以部分理財(cái)產(chǎn)品為代表的熱錢風(fēng)險(xiǎn)外溢，成為當(dāng)前市場(chǎng)上不容忽視的不確定性因素。“2008年以來，這些資金沖擊房地產(chǎn)市場(chǎng)，2015年又成為股市配資的主要來源，造成股市的大幅波動(dòng)。”洪磊稱。
普益財(cái)富的數(shù)據(jù)顯示，2015年，針對(duì)個(gè)人發(fā)行的銀行理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量達(dá)28239款，發(fā)行規(guī)模更是達(dá)到24.71萬億元，發(fā)行數(shù)量和規(guī)模雙雙創(chuàng)下歷史新高。
“在屬性上，銀行理財(cái)產(chǎn)品既不是存款，又不受基金法的規(guī)范，只要市場(chǎng)上保本保收益的理財(cái)產(chǎn)品存在獲取高額收益的空間，這些資金就很難進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，在銀行理財(cái)資金壯大的背后，是老百姓的養(yǎng)老金投資儲(chǔ)蓄需求沒有得到滿足，將這些資金引導(dǎo)轉(zhuǎn)向第三支柱，形成長期資本，促進(jìn)間接融資向直接融資轉(zhuǎn)變，對(duì)我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)非常重要?！焙槔诜Q。
基金是最佳配置工具
在洪磊看來，如果第三支柱的個(gè)人養(yǎng)老金賬戶資金進(jìn)入資本市場(chǎng)，從追求市場(chǎng)平均收益、抵抗投資風(fēng)險(xiǎn)角度而言，基金能成為最佳配置工具。
洪磊認(rèn)為，個(gè)人養(yǎng)老資金入市要面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)主要有兩種：一種是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，如經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)可以“用時(shí)間換空間”，通過長期持有來獲取長期市場(chǎng)的收益率；一種是非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，可以通過基金的組合投資、分散投資的方式來規(guī)避。
社?；痖L期穩(wěn)健的投資收益成為養(yǎng)老型產(chǎn)品抵抗風(fēng)險(xiǎn)的典范。
日前，全國社會(huì)保障基金理事會(huì)披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2015年底，累計(jì)投資收益額為7133.34億元，年均投資收益率為8.82%。其中，在全國社?；鹞型顿Y資產(chǎn)中，80%以上交給基金管理公司管理；自2007年以來，企業(yè)年金的年化收益率為7.87%，在委托投資資產(chǎn)中，約40%交給基金管理公司管理。
洪磊認(rèn)為，證券投資基金市場(chǎng)的托管制度、公平交易制度、每日估值制度、信息披露制度和大數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)體系等一系列制度保證了間接配置的安全性。公募基金是資產(chǎn)管理領(lǐng)域運(yùn)作最規(guī)范、信息最透明的行業(yè)，具有業(yè)績基準(zhǔn)清晰、產(chǎn)品類別豐富、競(jìng)爭(zhēng)性強(qiáng)、市場(chǎng)容量大等優(yōu)勢(shì)，是養(yǎng)老金進(jìn)行大規(guī)模資產(chǎn)配置與調(diào)整的最佳工具。
市場(chǎng)化是第三支柱的發(fā)展方向。洪磊建議，在具體操作中，可以讓評(píng)級(jí)三星級(jí)以上的基金納入第三支柱備選產(chǎn)品池，投資者可以按照不同市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好去配置。
當(dāng)然，三大支柱的投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)偏好各不相同，第一支柱主要是保本保收益，在投資上相對(duì)保守，并以投資固定收益類產(chǎn)品為主流；第二、第三支柱相對(duì)靈活，風(fēng)險(xiǎn)也不會(huì)外溢，投資的目標(biāo)可以因人而異。“比如設(shè)計(jì)生命周期基金，可以根據(jù)生命周期來設(shè)置投資計(jì)劃，年輕人可以多投向權(quán)益類資產(chǎn)，老年人多投向安全的貨幣型資產(chǎn)，可以根據(jù)不同年齡段來投資不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好的產(chǎn)品?！焙槔诒硎?。
配套制度改革要跟上
在洪磊看來，推出第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金賬戶計(jì)劃不能一蹴而就，發(fā)展第三支柱還需要完善稅收優(yōu)惠、引入房地產(chǎn)投資信托基金、推出FOF產(chǎn)品等一系列的配套制度改革。
洪磊認(rèn)為，一是要完善稅收制度改革，并限制市場(chǎng)投機(jī)性。利用稅制改革激勵(lì)第三支柱發(fā)展，可以以稅前征收、限額管理的方式來鼓勵(lì)第三支柱，對(duì)退休前提前支取的要懲罰性征稅，鼓勵(lì)居民在離退休后取出，并低稅率征稅。另外，養(yǎng)老金稅收優(yōu)惠政策應(yīng)針對(duì)養(yǎng)老金賬戶而不是養(yǎng)老金產(chǎn)品，既保證產(chǎn)品層面的公平競(jìng)爭(zhēng)，又能讓受益人在賬戶層面充分享有稅收優(yōu)惠激勵(lì)；二是大力引入房地產(chǎn)投資信托基金(REITs)，實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)市場(chǎng)的證券化，置換地方債務(wù)壓力；三是推出公募FOF產(chǎn)品，作為第三支柱的資產(chǎn)配置工具。
洪磊表示，“第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金賬戶計(jì)劃作為國際養(yǎng)老金發(fā)展的主流趨勢(shì)，對(duì)國內(nèi)發(fā)展養(yǎng)老市場(chǎng)有很大的啟發(fā)，引入第三支柱有利于解決養(yǎng)老問題，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老資產(chǎn)的保值和增值。”此外，個(gè)人稅延養(yǎng)老金賬戶計(jì)劃的發(fā)展對(duì)破解我國當(dāng)前的金融亂象也有積極作用。
洪磊分析，美國等發(fā)達(dá)國家的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)告訴我們，隨著美國第三支柱養(yǎng)老金體系的形成，美國人的儲(chǔ)蓄被有效引導(dǎo)進(jìn)入了第三支柱，不僅有效解決了儲(chǔ)蓄資金低效利用的問題，還通過資本市場(chǎng)將這些資金應(yīng)用于教育、醫(yī)療等實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，支持并分享社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果的同時(shí)，把養(yǎng)老資金的保值增值問題也解決了。
而針對(duì)社會(huì)關(guān)注較多的養(yǎng)老金入市問題，洪磊認(rèn)為基金可以滿足養(yǎng)老金對(duì)收益和安全的需求，發(fā)揮中流砥柱的作用。
洪磊稱，“養(yǎng)老金入市并不可怕，可怕的是無制度規(guī)則盲目入市，目前，我國證券投資基金行業(yè)已經(jīng)建立了規(guī)范完善的監(jiān)管制度和市場(chǎng)規(guī)則，可以很好地滿足養(yǎng)老金委托投資對(duì)收益和安全的雙重需求?；鹦袠I(yè)需從理念到制度建設(shè)全面提升自己，與基本養(yǎng)老金制度改革全面接軌，在服務(wù)養(yǎng)老金、服務(wù)資本市場(chǎng)建設(shè)方面發(fā)揮中流砥柱的作用。”
2016-4-18
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