信用債火熱時(shí)保持一份冷靜 安全至上
招商證券：火熱時(shí)保持一份冷靜
近期火熱的信用債行情，與信用基本面變化存在一定背離。倘如整體信用風(fēng)險(xiǎn)確有收斂，則利率風(fēng)險(xiǎn)將充分暴露，信用債也會被動(dòng)調(diào)整；倘若去庫存政策推進(jìn)，產(chǎn)能過剩行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)暴露可能會常態(tài)化。在習(xí)慣了信用加杠桿之后，對于充滿挑戰(zhàn)的2016年，切不可心存僥幸。雖然絕對收益可能不理想，但是在謹(jǐn)慎邏輯下，信用策略仍然建議短久期、中高等級，在信用債配置火熱的同時(shí)保持一份冷靜。
海通證券：信用債安全至上
信用利差已被壓縮至歷史低位，由于配置壓力仍大，信用利差擴(kuò)大的可能性不大，但進(jìn)一步壓縮的空間也十分有限，更有可能是保持低位震蕩的狀態(tài)，即信用債走勢取決于基準(zhǔn)利率的走勢，較難再像一季度一樣走出獨(dú)立行情。而基準(zhǔn)利率面臨通脹上行、穩(wěn)增長發(fā)力、供給上升、杠桿較高等諸多風(fēng)險(xiǎn)，下行的空間(尤其是長端)有限，因而信用債整體也難有很好的表現(xiàn)。信用違約將呈常態(tài)化，等級利差仍有走擴(kuò)的壓力，信用債分化將加劇，建議選擇中高等級債券。
興業(yè)證券：產(chǎn)能過剩行業(yè)也有博弈空間
目前來看，產(chǎn)能過剩行業(yè)龍頭企業(yè)短久期債券仍有博弈的空間。在產(chǎn)能過剩行業(yè)中選擇短久期債券，主要要看，第一，公司有沒有政策支持；第二，公司本身有沒有較大的短期債務(wù)償付壓力。絕對的一線龍頭企業(yè)性價(jià)比不高，而規(guī)模大、有相對競爭優(yōu)勢、外部流動(dòng)性支持好的二線龍頭企業(yè)再融資環(huán)境顯著惡化的概率不大，部分股東背景較強(qiáng)、短期兌付壓力不大企業(yè)的短久期債券仍有精挑細(xì)選的空間。
興業(yè)證券：缺資產(chǎn)支撐高票息品種需求
二級市場收益率普遍下行，主要是因?yàn)椋旱谝?，委外資金成本較高，在資產(chǎn)荒背景下具有較大的配置壓力：第二，當(dāng)前市場多空因素交織，利率債在長期邏輯和短期因素對沖疊加下不易看到明顯的趨勢性機(jī)會，信用利差已被壓至低位。在央行呵護(hù)資金利率，資金成本較為穩(wěn)定的背景下，市場自然對具有明顯票息優(yōu)勢的信用債青睞有加。
2016-3-24
